護國神山再發威！由於台積電（2330）今（14）日公佈第3季財報達到高標，第四季財測優於預期，台積電ADR開盤大漲3%，打臉看空外資。
儘管今年來台積電法說會後，多半利多不漲，但相對前兩次，這回業績達標高標外，時序進入第四季，因需求出現雜音，市場預期台積電成長將遇瓶頸，然台積電財測不僅凸顯淡季不淡，還將持續締造營收新高，毛利率上調，成為市場買單的主因。
這次法說會重點包括第三季獲利新高、第四季毛利率向上、先進製程如期量產、客戶願意預付款、赴日設廠拍板等五大重點。
Q3獲利新高、毛利率達高標
台積電第三季合併營收約4146.7億元，季增16.3%；稅後純益為1562.6億元，每股盈餘為6.03 元，季增13.8%，獲利和每股盈餘創單季新高，更優於部分外資僅5.5元-5.98元的預期。
另外，第3季毛利率為51.3%，季增1.3%，對照上季財測49.5%-51.5%，達財測高標，較上季50.04%有明顯改善；營業利益率為41.2%，對照財測38.5%至40.5％超標；稅後純益率則為 37.7%，由於是因封測製程改善、良率提高以及產品組合優化等而提升。
Q4毛利率大幅上行1.5個百分點
台積電預估，第四季營收達154-157億美元，季增3.5-5.5%，再創新高，若以1美元兌新台幣28元計，營收達新台幣4312-4396億元，季增4-6%，符合市場預期；毛利率估達51-53%，營業利益率39-41%，雙率皆維持在高檔；全年以美元計價，營收估成長24%。台積電總裁魏哲家表示，長期毛利率維持過去所說50%，這回更首度強調，可能更高（higher）；此外，毛利率區間從上季的49.5%-51.5%，大幅往上1.5個百分點至51-53%，算是較大幅的成長，先前喊代工費漲價效應顯現。
打破3奈米延遲傳言
市場雜音不斷，除了終端需求減緩外，亦傳出3奈米製程延遲。台積電表示，3奈米進度如期（on track），明（2022）年開始第二季量產，魏哲家表示，持續有新的tape out（設計定稿）加入且詢問強勁。另外台積電更首度宣布，會在3奈米後推出3奈米家族新成員—N3e，強調效能更好。
然而，魏哲家也坦言，由於3奈米製程較為複雜，投片期較過去的5奈米、7奈米都更長，因此要到2023年第一季才會有比較明顯的營收貢獻。
客戶願預付款
資本支出方面，維持先前的1000億美元，然而弦外之音是，此項目並未包含赴日本設廠預算，因而法人推估，下季法說，資本支出有望調升。由於台積電大幅海外擴產，持續投入先進製程，也讓明後年資本密集度（capital intensity）大幅增加至45-50%高檔。魏哲家也說明，長期會回到 35-39%(mid to high 30s level）區間。
值得注意的是，魏哲家表示，有多位客戶開始預付貨款，顯示晶圓供應吃緊態勢持續下，台積電和客戶談判議價力更高。
赴日設廠拍板
截至上季法說前，赴日設廠僅在評估階段，這回台積電首度證實赴日設廠計畫，對於日本廠的建設，魏哲家則表示，將從2022年開始建廠，並在2024年量產，以 22/28nm 特殊製程為主；更重要的是，此投資案獲得日本政府和客戶的支持，言下之意，就是市場有此需求，且能維持在高產能利用率。按台積電過去設廠邏輯，向來是確認有需求才蓋廠，蓋完廠，接下來就會迎接營收獲利成長。
且從製程來看，22/28奈米為特殊製程，在中美貿易紛擾持續擴大、供應鏈分化態勢確立下，總體需求不會供過於求。
總結來說，魏哲家多次強調，在5G、HPC 等大趨勢和數位轉型加速下，台積電成長動能持續強勁，今年年成長24%，長期年成長達10-15%。供給面到明年整年，持續吃緊，也更加確定，世界因為往G2（中美兩個體系）分化，讓供應鏈整體庫存拉高原則確立，需求端更加明確，也為整個晶圓代工產業供不應求的多頭態勢持續催油門。
然而這次法說會有三大要點須持續觀察：其一，是日本蓋廠的預算未列入原本的資本支出，下季度上調資本支出可能性極高。其二，由於台積電持續蓋廠，伴隨折舊攀升，將可能成為毛利率隱憂，然這次並未說明，僅表示留待下季法說會有更清楚的揭露。其三，手機需求放緩的雜訊仍存在，台積電僅表示，5G手機出貨預測並未減少，估計仍會在5億支以上，但細節沒有多談，因此，手機買氣會是一大變數，也是產業需要持續觀察的重點。
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