在外界對通膨再起疑慮甚深之際，本周美國聯準會（Fed）召開利率會議，外界「非常鷹派」的解讀其實是錯的，因為結論非常「平衡」：Fed告訴外界，對通膨再起的疑慮，他們聽到了，所以升息時間點可望提早；但也讓市場放心，即使要提早升息，也是2年後的事了。至於未來是否突然變臉成大鷹派提早升息，那就要緊盯通膨與失業率2個數字了。
今年3月時，Fed官員還預計當前利率將至少維持至2024年，也就是說在疫情後就降到零利率的水準，將維持到2024年後；至於購債的量化寬鬆何時縮減，Fed一直未明示，但一定會是在升息之前。簡單的講，Fed給市場的「路徑」是維持寬鬆至少到2024年。
但在這次利率會議前，外界對拜登政府祭出的大手筆財政政策，可能帶來通膨疑慮的爭論，終於有了數字支撐：官方公布的消費者物價指數（CPI）年增率，在3月還在2.6%，到4月已出現4.2%，5月再上揚到5%，高於外界預期的4.7%，而美國已經超過13年未看過如此高的通膨數字。純以數字而言，「通膨鷹派」在當了多年、也是多次的「放羊的孩子」後，這次終於有確切的數字支撐其通膨再起的警告。
不過，經濟學者永遠不嫌找不到題目吵一架，既然連續2個月的CPI數字已無爭論的走高，那大家就開始爭論：這是短期、暫時現象，還是長期通膨的序曲？官方─包括拜登團隊（如擔任過Fed主席的財長葉倫）、Fed官員，當然眾口一致咬定是短期現象，鷹派（最著名的是前財長桑默斯）則認為過頭的財政與貨幣政策會引燃通膨最後破壞美國的經濟成果。
時候末到，誰對誰錯還說不準， 雖然Fed嘴上還是說4、5月CPI走高是短期現象，但已明顯感受到壓力，也承認通膨的可能，Fed主席鮑威爾說「存在通脹可能超出預期的風險」，此所以原先的「升息路徑」是2024年之後才升息，現在提早到2023年底前，至少會有2次升息，利率將升到0.6%。但即使如此，仍被認為過份鴿派，因為過去紓緩全球通膨的有利因素：例如以其龐大的勞動人口投入，吸納全球通膨力量的中國，很明顯已不能再扮演這個角色，待確定通膨再起後才升息，就為時已晚。
雖然股市多以利空看待通膨、提早升息等事件，其實裡面也有利多，正面看是美國經濟今年爆發力極強，在經歷去年新冠疫情導致的3.5%衰退─1946年以來最差的一年─之後，今年經濟強勢反彈，大部份預測值在6-7.5%之間，Fed的預測值是全年可成長7%，比3月時預估的6.5%更高，失業率則可降到4.5%。
今年的高成長確實有來自於去年經濟衰退所以基期較低的因素，但讓經濟如此火熱到通膨再起的原因，則與基期高低無關，而是2大因素：噴出式的民間消費成長、及龐大的財政政策刺激。 （相關報導： 美國升息警鈴大響，股市、黃金、歐元全崩了…Fed嘴上說沒事，為何還突然翻臉？ ｜ 更多文章 ）
美國經濟強勁復甦的原因在疫苗施打率高，已施打超過3億9百萬劑疫苗，超過1億7300萬人接種，占美國總人口的52.4%；成人接種率是64%，完全接種人數則是1億4300萬人，是54%的成年人；拜登的目標是7月4日美國國慶日時完成70%的施打率。因此越來越多地方解封，經濟重現活力，民眾被關了一年，「報復性消費」在所難免，而先後2-3波的紓困給予美國家庭的支票，還有上兆美元尚未花費。
