歐美疫情放緩　安聯投信：避險資產微幅下跌，風險資產受青睞

歐美各地經濟解封帶來樂觀情緒，信用債市受到資金青睞。根據美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）引述EPFR統計顯示，上周3大信用債市皆迎來資金淨流入，且淨流入金額都較前1周出現明顯成長，其中更以新興市場債上周淨流入資金較前1周成長近24倍，表現最為強勁。

安聯投信指出，歐美疫情持續放緩，經濟活動陸續恢復，其中又以美國最新就業數據以及OPEC+會議達成協議，使油價上漲等正面因素激勵市場，風險性債券上周多有不錯表現。觀察過去1周市場表現，包括美國與歐洲高收益債指數單周皆有3%以上漲幅，新興市場債也上揚約2.9%；相比之下，包括全球、美國政府債券等避險性資產則皆微幅下跌，顯示市場情緒偏佳，明顯青睞風險性資產。

債券資產在市場不確定的時期較易受到追尋收益投資人的青睞

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，疫情逐漸趨緩，但美中緊張情勢卻一波未平一波又起，除了之前的貿易摩擦外，後來在香港議題、疫情歸責與最近2國相互禁飛爭端等事件的影響下，市場擔憂2國關係可能也會成為影響全球經濟另一不確定性。

謝佳伶表示，與股票資產相較，債券資產因平均波動較低及具有較佳殖利率，在市場不確定的時期較易受到追尋收益投資人的青睞。觀察過去美中貿易爭端時期，在2018年3月美國宣布對進口鋼鋁產品加徵關稅起，國際貿易戰正式開打，至2018年底2國宣布90天休戰協議之間，具有較高債息的資產如全球高收益債、新興美元債及新興當地債等指數皆受到衝擊，報酬在此期間分別下降了2 %至6%，然而其中美國短年期高收益債指數卻逆勢上揚，在同期間較出約2.6%的正報酬，無懼美中貿易衝擊影響。

謝佳伶進一步指出，與其他高息債券相較，美國短年期高收益債可以在同時具有高收益債的較佳債息時，卻有著更抗跌特性的主要原因，便是因具有較短的存續期、以及發債的美國企業體質多較全球其他同類型高收益債發債企業穩固之故。

存續期長的債券可能遇到信用、利率或系統性風險的機會也更大

在存續期方面，謝佳伶表示，以傳統所謂安全債券─公債相來說，若希望得到更高的票息，便需選擇存續期較長如10年、20甚至是30年的債種。然而因近日全球局勢變遷快速，包括貿易戰、肺炎疫情等事件往往可以在毫無預警的情況下出現，並對市場造成重大衝擊，故此時若擁有較長存續期的債券，期間可能遇到的包括信用、利率或系統性風險的機會也更大。若可將存續期控制於較短的2年上下，便有望在保有一定票息水平的同時，仍大幅減少上述風險。

在發債企業方面，謝佳伶指出，雖然全球多國企業在過去幾年多受到如貿易戰、油價崩跌及肺炎疫情等事件衝擊，但受惠於美國政府有能力推出相較他國政府規模為大的企業紓困政策、以及在採取降息與購債等政策上一向力道強勁的聯準會（Fed）支持，使得美國企業在遇到衝擊時，往往有望在政府的支持下撐過較艱難時刻，並在市場恢復時重新回穩，故其所發行的資產表現也有望相對穩健及強勢。

綜合了發債企業的體質穩健有支撐、同時仍有高收益債的較佳債息特色，以及因較短存續期而減少的信用及利率風險，美國短年期高收益債有望在不確定性如美中摩擦、地緣政治緊張及疫情仍然潛伏的狀況下，成為市場上少數可在風險與報酬中取得較佳平衡的資產。 （相關報導： 黃捷被嗆大爆哭　高市法制局長：她擦大紅口紅來靈堂，「一副勝利者姿態」 ｜ 更多文章 ）