預期中國負債水平升高 經濟增長放緩 美信用評級機構「穆迪」砍中國信評

美國信用評級機構穆迪周三（5月24日）下調了中國的信用等級。對此，穆迪發表聲明稱，預期中國全社會負債水平持續升高，同時經濟增長可能進一步放緩，未來幾年中國的財政實力將受到損害。但穆迪又同時將其對中國的展望從負面調整為穩定。

穆迪投資者服務公司（Moody's Investor Services）下調了中國長期本幣和外幣發行人評級，從Aa3下調至A1。這意味著中國政府的舉債成本將升高。BBC亞洲商務記者瓦斯瓦尼（Karishma Vaswani）分析稱，這是穆迪25年來首次降低中國債務的投資評級，因此意義重大。但這不是近年來國際機構第一次對中國的債務水平敲響警鐘，很明顯穆迪對於中國政府處理債務問題的能力心存疑慮。

主要指標

穆迪在 報告 中稱，最新的A1評級，以及對未來展望為穩定意味著風險仍然處於均衡狀態。隨著中國推進改革，信用惡化可能放緩，並可能最終得到遏制。中國2016年經濟增速將至6.7%，這一速度為1990年代以來的最慢增加速度。

穆迪在報告中指出，中國近年來的經濟增速曾經高達10.6%。這種增速放緩的局面反應出中國經濟正在進行大規模的結構調整，預期這種調整還將持續。在未來5年內，中國經濟增速可能進一步下滑至接近5%。

穆迪稱，判定中國經濟增速將進一步放緩的三個主要原因是：

• 隨著投資佔總支出的比例下降，資本總值增速將放緩；
• 從2014年開始的適齡勞動人口總量下降的趨勢將會加速；
• 儘管在技術等方面的投資有所增加，但過去幾年出現的生產力下降的趨勢不會扭轉。

除了經濟增速外，穆迪根據目前中國政府公布的預算赤字率得出結論，2018年左右中國政府直接債務佔GDP的比例將達到40%，並在2020年達到接近45%的水平。穆迪預測政府負債率、房地產負債以及非金融行業負債將繼續增長，中國全社會負債率2016年底已達到256%。「中國政府強調增長的重要性……導致經濟更加依賴政策刺激。支持增長的壓力會導致政府以及國有行業支出增加。」

基於這些因素，穆迪預期「直接及間接的政府債務以及其他社會負債將持續增長，損害中國的信用"。因此"現在最合適的評級是A1」。

中國回應

中國財政部網站周三（5月24日） 對穆迪下調評級一事作出了回應 。

財政部確認，截至2016年底，中國地方政府債務餘額15.32萬億元，地方政府債務率80.5%，中央政府國債餘額12.01萬億元，兩項合計，中國政府債務27.33萬億元，佔GDP比例為36.7%。這一數據和穆迪引用的數據基本一致。但財政部稱，中國政府負債率「低於歐盟60%的警戒線，也低於主要市場經濟國家和新型市場國家水平，風險總體可控」。 （相關報導： BBC觀點：歐洲應該支持「一帶一路」的六大理由 ｜ 更多文章 ）

關於債務擴張一事，財政部回應指，穆迪對中國法律「缺乏必要的了解」，因為中國政府不承擔國有企業的債務。財政部沒有直接回應穆迪對於中國經濟增速將進一步放緩的說法，但表示穆迪下調中國主權信用評級「高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化攻擊側改革和適度擴大總需求的能力」。