為什麼連巴菲特也開始買低費用的美股ETF?波克夏和ETF,你該怎麼選?

2020-02-20 13:29

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「股神」巴菲特20多年來持續公開宣揚低成本的ETF,如今波克夏公司破天荒正式買進ETF,更加引人注意(圖/es.fundspeople.com)

「股神」巴菲特20多年來持續公開宣揚低成本的ETF,如今波克夏公司破天荒正式買進ETF,更加引人注意(圖/es.fundspeople.com)

你應該知道的是:「股神」巴菲特推崇低成本ETF不是祕密。多年來他曾一再宣揚這個金融產品的好處,但在波克夏公司最新持股組合中,外界赫然發現巴菲特竟也開始買進標普500指數ETF!究竟這次破天荒舉動該如何解讀?我們該不該在這麼高的位置跟股神前進美股?知名投資作家「99啪的財經筆記」有他的深入解讀,以下為全文轉載:

波克夏最近公布去年第4季最新持股,個股增減都有,但最有趣的是,竟然開始買進標普500指數ETF(VOO及SPY),很多人好奇,就連巴菲特也開始指數投資?

其實標普500指數是衡量投資績效最常用來比較的指標,至於股神巴菲特所掌管的波克夏公司,則是最成功知名的主動投資案例,很多人會拿兩者來做比較,那麼未來那一個績效會比較好?

買進標普500ETF 象徵意義重大

有一位非常資深的波克夏股東,曾提出過自己的看法,那就是從賭城連贏到華爾街的天才數學家,《他是賭神,更是股神》一書的作者—愛德華.索普。

他在書上提到,他在1983年後,開始以每股982.5美元首次買進波客夏A股,並且持續加碼,長期持有,經過30多年後,今年一月中波客夏A股股價為340,706美元,得到非常驚人的報酬。

此外,他早在1968年就已認識巴菲特,並曾受邀至他家中打僑牌,之後還在2003年參加波克夏的股東會,並且會後與巴菲特及蒙格共進午餐。

相信波克夏的投資者,應該很少有人跟巴菲特有如此長久與密切的關係,他的見解自然很值得參考,那麼,他對於兩者未來的表現怎麼看呢?

首先,他認為隨著波客夏資金的成長,巴菲特擊敗標普500指數的機會,正如自己預期的正在減少。

他列出一張表,從1980至2016年分為四個時期,每10年當一個區間,比較兩者的報酬率,最右一欄則是波克夏A股每年的優勢。

20200220-SMG0034-E01-波克夏海瑟威A類股與史坦普五百指數總報酬比較(四個時期)
20200220-SMG0034-E01-波克夏海瑟威A類股與史坦普五百指數總報酬比較(四個時期)

主動選股 領先優勢不斷縮減

圖表中可以看出波克夏的優勢正逐漸消退,從17.77%、9.21%、4.01%、降至0.03%。事實上,假如將最後一段期間更新至2020年,波克夏已經落後大盤

另外他指出,假如未來巴菲特不再管理波克夏時,股價上漲機會將會更不確定,就算他繼任人選很優秀,但股價還是可能會大幅下跌,或許還會持續一段時間。

最後,他曾以捐出波克夏A股的方式贊助公益活動,當對方需要撥款時就以轉換B股的方式賣出,來籌措所需資金,不過他交待,假如未來離開人世,剩下的股票要自動轉為追蹤標普500或美國全市場指數的ETF,如此作法,原因應該也是如前所述。

至於巴菲特本人的看法,之前曾有記者問過他類似的問題,他的回答我記得很保守,並沒有正面回復,只說依然跟大家推薦標普500,但假如投資人想要打敗大盤的話,波克夏可以提供最好的機會。

那麼,投資人未來該選擇標普500指數或波克夏股票?

波克夏股票基於稅務考量 比ETF更受青睞

這個問題,兩邊各有擁護者,並沒有標準答案。不過很多朋友選擇波克夏的理由是稅務問題,因為它不發股利,沒有預扣稅30%,複利效果更好。

我認為投資思考要有體系及先後順序,稅務問題不該是首要考量重點,最優先考慮的,應該還是未來波克夏打敗標普500指數的機率大小,因為那才是問題的核心,未來影響績效最大。

假如投資人認為未來機率仍大,那當然選擇會投資波克夏,假如認為機率小,那或許就會選擇標普500指數。

至於選擇標普500指數後會面臨的稅務問題,再去思考解決方案。

比如英股就有一檔知名的標普500指數ETF(CSPX),同樣不配息,股利會自動複利再投入,預扣稅只有15%,加上標普500原本殖利率就不高,應該可以將稅務問題的影響減到最小。

另外嚴格來講,假如要比較績效的話,因為波克夏是不配息,應該要跟SP500的總報酬指數比才比較精確(代碼是^SP500TR)。

假如將SP500TR、SP500、BRK-A三者績效來比較,過去20年或是更長期間,波克夏確實大幅領先其他指標,但拉近至15年,波克夏已跟SP500TR的績效差不多。

至於過去10年,三者績效分別是SP500TR(254%)、SP500(189%)、BRK-A(179%),波克夏已落後其他二者。

SP500TR、SP500、BRK-A三者績效比較(圖/99啪)
SP500TR、SP500、BRK-A三者績效比較(圖/99啪的財經筆記)

所以可以看出結論還是,巴菲特擊敗標普500指數的機率,正逐漸在減少中。

不過還是老話一句,過去只是參考,未來績效誰能勝出,就留待將來驗證了。

作者為法律系畢業,高考及格,歷任公職10餘年,因年金改革自學投資,40歲財富自由辭職,現為專職投資人、財經作家、講師,著作:沒有18%我靠股票打造自己的鐵飯碗

本文獲授權轉載自99啪的財經筆記,未經同意請勿轉載

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