8.總結Trump及共和黨稅針對企業稅改方針對企營淨利之影響
以美國2016年企業稅後盈餘預估約為6.485兆美元(前三季分別為1.55兆、1.636兆、1.679兆，以前三季平均作為第四季的預估數則為1.62兆)為基礎，並以每年平均7.87%增長(以2000-2016年的幾何平均成長幅度計算)，預估截至2026年美國稅後企業利潤將增至13.833兆、較2016增加7.348兆，若將Trump短收的企業稅收入3.5兆直接轉化為企業利潤則將較2016年增加10.85兆，等於是每年企業將額外增長逾2.43%左右。若以共和黨方針來看，短收的企業稅收約為1.5兆直接轉化為企業利潤則將較2016年增加8.85兆，等於是每年企業額外增長僅約1.12%。因此目前股市所反映的不但是Trump對於監管法令的放鬆，亦是減稅為企業所帶來的利潤成長。
稅制改革對金融市場之影響
1.稅改制度對美國公司債市場影響
共和黨稅改方針擬提出美國企業新增貸款利息費用不可扣抵的想法(川普則允許在資本支出一次性抵減及利息費用可以扣抵之間做一選擇)，預計將於2016-2025年期間增加1.12兆稅收，加上大型跨國美企海外利潤若匯回國內，確實有可能削弱美企藉由債市籌資的意願。細項來看，目前美企在美國公司債市場發行規模2016年為1.625兆美元，進一步區分投資等級及高收益等級則分別為1.35兆及0.245兆。若以2004年當時美國政府通過的本國投資法(HIA Act)作為比較基礎，當年度美國公司債發行規模下滑3.2%、遠低於有紀錄以來1996-2015年成長均值的10.1%，然而觀察美國公司債市場發行量有大幅減少的情形均是發生在金融危機時刻，分別是2000、2002及2008年，因此我們預估若只單純計算海外資金匯回對於美國企業債發行量只會使其發行規模略有下滑，主要是因為匯回的資金大部分仍用於股票回購、發放股利及併購上。至於新增貸款利息費用不可扣抵的確會使企業是否透過債市籌資產生遲疑，但目前股權籌資的成本仍大於債市(圖1)，加上近年來美國金融企業一直是公司債發行的主力產業(圖2)，以金融產業特質即是依靠一定的槓桿操作經營，若過度依賴股權籌資則容易產生稀釋股權不利股價影響，加上美國企業債務水準仍屬適當(圖3)，因此預估未來藉由債市籌資仍是主力管道，公司債發行規模將會有所減少惟降幅不致過大。另一種可能則是，美企可能改以有固定收益商品特性的特別股作為籌資管道，免於股權稀釋之疑。
