結論及後續美國將面臨債務上限風險
本文將Trump及共和黨單就企業稅改革方針對企業及金融市場影響分別做一說明，惟如同先前反覆提及不論是Trump或者是共和黨版本均充滿著極大的不確定性，且執行力道及成效可能都會較目前所預估的程度小。市場目前針對Trump的財政刺激已經有所期待，導致5-year break-even自Trump當選以來上揚28.02個基點至1.8867%(截至2017/1/5)、10-year break-even亦攀升23.71個基點至1.9722%(截至2017/1/15)，使得Fed官員在最近一次利率決策會議紀錄中提及：若潛在通膨壓力上升可能不得不加快Fed升息步伐，但同時又呼籲未來政策充滿著不確定性的看似矛盾說詞，此外，Fed 12月雖然將可能升息次數由2次上調至3次，但對於經濟成長率及通膨率的中值卻無明顯上調、僅分別將2017、2019年GDP上調0.1個基點至2.1%、1.9%，顯見其對往後的財政政策效果多所保留，而這將是後續金融市場所隱含的最大風險。
此外，根據過往美國法案從提出到總統簽屬通過平均而言須花費4-8個月時間，後續需要關注的就是Trump的財政刺激法案是以個別立法通過抑或是整包形式立法，這將攸關政策實施時點，若延宕時間過久將使整體樂觀氣氛逐漸消散，對於市場而言又是一件不確定性事件的產生。
最後，不論是Trump或是共和黨版本均會面臨2017/3/15到期的債務上限協商。美國國債上限是為了對政府的融資額度做出限制於1917年立法通過，避免資不抵債的情形發生，一旦債務上限不夠使用，則國會就必須通過特別命令提高上限。自從1960年代開始，美國債務上限已上調共74次，平均8個月就需上調一次，近10年美國國債上限上調的頻率有所加快，自Obama上任以來即上調3次國債上限，目前據美國白宮資料顯示，美國國債限額為18.113兆元。雖然目前美國參眾兩院均為共和黨所把持，但過往共和黨即主張保守型財政政策，這從共和黨提出的減稅規模遠不如Trump即可顯見，而這也是Trump提出財政刺激可能不如市場原先預期的原因之一。我們認為此次Trump稅改政策，市場多預估Fed長期偏向緊縮與升息循環，此一方面除因市場對於Trump經濟學仍正面看待外，長久以來全球央行貨幣政策已走到瓶頸、負利率政策無法持續下去，亦支持各國央行改弦易轍轉向緊縮態度，因此未來美國單靠財政政策是否能提振景氣，仍有疑慮，而就算能成功讓美國再次偉大，依過去經驗，其相對恐需面臨龐大的赤字與債務壓力，最終市場是否買單，實難斷言，比較可以確定的是，美元指數、美債殖利率與美股很可能於今年上半年要先經歷一波下修走勢。
