美國期中選舉後，市場對人工智慧（AI）資料中心建置進度的疑慮升溫，美系外資最新報告示警，隨著大型雲端服務商資本支出成長動能可能放緩，加上資料中心專案審批延遲、勞動力及材料供應限制，未來2至4季雲端半導體供應鏈的投資風險恐逐步升高。美系外資因此將信驊（5274）投資評等調降至「中立」，目標價從24,000元大幅下修至14,417元，降幅達39.9%、接近4成。信驊今（10）日股價明顯走弱，盤中一度跌至10,710元，跌幅達8.46%，隨後跌幅收斂，截至中午12時34分，股價來到11,475元，下跌225元、跌幅1.92%。
美系外資示警AI供應鏈風險！未來2至4季恐面臨挑戰
美系外資指出，隨著AI代理（AI Agent）技術持續發展，市場對AI推論需求的信心進一步增強，加上超大規模雲端服務商（Hyperscaler）持續擴大資本支出，原先對雲端半導體產業仍維持正向看法，並預期相關投資動能可延續至2027年。
不過，美國期中選舉過後，市場開始更加關注資料中心建置可能面臨的阻礙，包括大型專案審批及啟動時程延後，以及勞動力與建築材料供應限制等問題，這些因素恐影響大型雲端業者2028年的資本支出規模、資料中心建置速度及整體投資週期。
美系外資認為，儘管雲端半導體業者未來獲利仍可望維持成長，並為股價提供一定支撐，但隨著市場對企業未來成長方向的敏感度提高，本益比進一步擴張的難度也將增加，預估未來2至4季雲端半導體供應商的投資風險將逐步升高。
美國2028年新增資料中心容量恐有2成遞延！供應鏈面臨壓力
美系外資分析，美國期中選舉後，部分州政府提出新的資料中心相關立法，加上專案審批延遲及勞動力、建材供應限制，預估約5GW的美國資料中心擴建容量將從2028年遞延至2029年，相當於2028年美國預計新增容量的20%，以及全球預計新增容量的10%。
受到擴建計畫延後影響，美系外資預估，美國資料中心新增裝置容量將於2028年年減4%，直到2029年才回升38%，恐使2028年科技供應鏈面臨定價能力下滑及庫存累積壓力。
不過，美系外資仍維持超大規模雲端業者2027年及2028年資本支出預估，分別為1.6兆美元及1.8兆美元，並預期資本支出年增率將於2027年第一季見頂。此外，亞洲供應鏈對2027年至2028年一般伺服器生產前景的能見度也有所降低。
信驊目標價慘遭下修近4成！美系外資降評至中立
針對信驊，美系外資雖然長期看好其在伺服器管理晶片（BMC）市場的供應鏈地位及競爭優勢，但考量未來成長動能的不確定性升高，加上股價評價進一步上修的空間有限，因此決定將投資評等調降至「中立」，目標價從24,000元大幅下修至14,417元，降幅達39.9%。
美系外資說明，為反映總體經濟成長前景及市場需求可能放緩的風險，將信驊評價模型中的終端成長率由5.5%下修至3.0%，中期成長率則由21.4%降至18.0%，其餘主要評價假設維持不變。調整後的新目標價，相當於2027年預估本益比約42倍，符合歷史平均水準。
值得注意的是，美系外資考量股數基礎調整及第三季初步財報，仍將信驊2026年至2028年每股盈餘（EPS）預估分別上修6%、10%及10%。報告顯示，美系外資雖上修信驊獲利預估，仍因未來成長及估值假設轉趨保守而調降目標價。
長線仍看好信驊競爭優勢！股價評價上修空間有限
美系外資指出，長期仍看好信驊在ASIC機架市場的競爭優勢，包括新一代Google TPU導入BMC，以及玻纖布認證後的需求放量機會，相關布局有助於維持公司在供應鏈中的競爭地位。
然而，隨著雲端半導體產業經歷快速擴張，市場對未來獲利成長的預期逐漸接近高峰，即使企業仍具備獲利成長能力，也不代表股價本益比能持續提高。
美系外資認為，後續仍須觀察2027年第一季後大型雲端業者資本支出成長是否持續放緩，以及一般伺服器訂單能見度的變化，這些因素將成為影響雲端半導體供應鏈後續表現的重要關鍵。 （相關報導： 台股衝5萬點後怎麼走？分析師揭「選後布局」 3個時間點蓄勢待發 ｜ 更多文章 ）
投資警語： 本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。法人評等及目標價為研究機構依據特定假設所作的預估，不代表未來股價實際走勢。股市投資具有風險，投資人應審慎評估自身風險承受能力，並自行判斷投資決策。
