台股主動式ETF誰最強？阮慕驊拆解4檔新星反彈數據：它收復率飆76%居冠

6月份台股多檔主動式ETF集中掛牌，隨後歷經7月大盤急速回檔與波段反彈，各檔淨值走勢呈現顯著分化。財經專家阮慕驊在臉書發文分析，4檔6月掛牌的台股主動式ETF（00407A、00404A、00406A、00405A）自波段低點至8月10日收盤的「跌幅收復率」，其中00407A以近77%的收復率暫居第一；不過阮慕驊提醒，若從「距離10元發行價」的角度來看，4檔至今均尚未站回發行價，且收復率高低與發行基期、持股結構有極大關聯。

根據台灣證券交易所每日成交資訊計算，自各檔掛牌後的波段高點、波段低點至8月10日收盤，4檔主動式ETF的跌幅收復進度如下：

00407A：波段高點10.07元、最低跌至7.57元，8月10日收在9.49元，跌幅收復率約76.8%，為4檔中最高。

00404A：波段高點10.61元跌至8.31元，8月10日收在9.58元，跌幅收復率約55.2%。

00406A：波段高點10.68元跌至7.87元，8月10日收在9.37元，跌幅收復率約53.4%（該檔於7月31日除息0.128元，還原後收復率約57.9%）。

00405A：修正幅度最深，自9.88元下探至6.50元，8月10日收在8.13元，跌幅收復率約48.2%。

阮慕驊指出，基期占優勢：00407A於6月24日掛牌，恰好落在台股6月23日創下48,218點歷史高點後的第一個交易日。掛牌首日即跌破10元發行價，其高點區間比另外三檔短，波段修正2.50元（相較於00405A修正3.38元），在分母較小的情況下，計算出的收復率自然較高，不能直接等同於經理人的選股能力。

阮慕驊提到，距發行價距離：若改以「距離10元發行價」觀察，8月10日的順序則為00404A（-4.2%）最接近、00406A（約-5.0%，含息）、00407A（-5.1%），而00405A則為-18.7%。4檔目前均未站回10元發行價。

針對00407A反彈斜率較陡的現象，阮慕驊分析其持股結構發現，該基金前十大持股合計約45.14%。除了台積電與聯發科外，其餘約30.81%集中於AI伺服器、高速材料、PCB、散熱、網通、電源及連接傳輸等資料中心中段供應鏈，整體配置並非單押台積電，而是沿著資料中心建設需求進行分散。此配置恰好契合7月底至8月初的市場資金走向。

阮慕驊說，在7月31日至8月4日期間，台積電下跌4.33%，但台燿、欣興、緯穎、奇鋐、貿聯-KY、智邦、台光電等中段供應鏈股價卻出現顯著反彈。這顯示資金並非單純回補權值股，而是向PCB、CCL、散熱與網通等環節擴散，中段權重較高者的反彈斜率因而較陡。這背後代表AI題材已從過去「與AI沾邊就漲」的階段，正式進入財報、訂單、資本支出與現金流的驗證期，資金開始向具有訂單能見度的環節集中。

對於主動式ETF的後續評估，阮慕驊強調，上市未滿2個月、僅憑一輪反彈無法評斷經理人的操作功力。真正的考驗將在下一次產業輪動時出現，屆時若中段供應鏈轉弱，該持股配置的換股速度與防禦韌性才是追蹤重點。

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