股市看到「這些前兆」要注意！專家揭美股下滑真正原因：絕不是輝達走下坡了

AI龍頭輝達日前發布最新財報，2025年第4季獲利與營收皆超出市場預期，不過股價隨後卻重挫5%，再度引發市場對AI泡沫化的討論。對此，台灣金融培訓協會理事長林昌興在網路節目《股市現場》中指出，輝達現在屬於高檔的震盪，比起微軟已經相當強勢，只是大眾一直給予輝達更高的評價，希望輝達繼續往上衝。

林昌興表示，能看到這一段時間輝達股價上漲、本益比一路衝高，但在震盪的過程中本益比從60倍降到約36倍左右，這不是代表輝達的EPS（每股盈餘）不好，反而是EPS上升導致本益比被下修。現在美股的重點「絕對不是輝達走下坡」，只是每股淨值持續修正中，這和脫離美元有很大的關係。

至於AI是否會泡沫，林昌興說明，從美國觀察，AI旋風讓企業迭代，有些公司會賺大錢、有些公司則從過去的榮景中下滑。不過美企的貸款比例仍持續上升，現在AI發展很好，企業要擴展就會開始借貸，且現在比起過去幾年，借錢的利息成本相對較低。

林昌興指出，不過現在遇到美伊戰爭爆發，若油價飆升、通膨難以減緩，恐重回2、3年前美國不降息，資金卡住使得貸款成本變高的窘況，上半年較大的風險是聯準會若完全不降息，甚至下半年也遙遙無期，市場資金便會先後從美股、亞股抽出，將出現估值持續修正。

林昌興說，若降息延到下半年之後，在市場資金收縮的情況下，外資就難有力量去推動台股，指數到了3月份可能出現高檔震盪。因此若投資人觀察到「原油變貴」、「台股高檔震盪」要注意，建議逢高做調節，逢低做買進。

林昌興提到，AI之所以對台股有高重要性，因為除了輝達之外，Google也佔了非常重要的地位，輝達售賣的是固定產品、面向全世界，但Google的TPU可客製化，皆是推動AI建設的重要基礎；而台廠1、2月份的大漲，便是來自於美國科技巨頭加入投資AI建設。

​林昌興指出，台灣投資人看到廠商接到訂單後，台股基本就會上漲，不過美股投資人開始懷疑這些鉅額資本支出，能否獲得實質回報，因此微軟等美國科技巨頭股市表現不佳，股價已開始出現修正。​ （相關報導： 民進黨台北市長最強奇兵？陳其邁大推這位「名律師」參戰：比蔣萬安更厲害 ｜ 更多文章 ）

林昌興表示，輝達今年出貨沒有太大問題，重點在於GB300晶片準備出貨，因此最近台股許多毛利率較高的散熱廠表現相對較好，因為毛利率才是短線的獲利基礎；若接下來輝達的庫存開始如期削減，AI轉型就會從伺服器轉換成營收、雲端服務供應商，最後再到邊緣運算，呈現典範移轉。

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