白金價格連10天飆漲創新高！英國供應吃緊未解　中國市場接棒成主力

白金價格在24日亞洲盤全面點火，先是突破每英兩2300美元整數關卡，盤中漲勢一度擴大至4%，最高觸及每英兩2381.53美元，改寫史上新高。這種走法通常不只代表短線資金追價，更反映現貨流通量變少、買方願意用更高價格搶貨的壓力，與白金同屬「姊妹金屬」的鈀金也同步上揚，盤中一度漲3.5%至1922.53美元，顯示催化與汽車鏈相關金屬整體偏強。值得注意的是，同期黃金、白銀也在投資熱潮下創高，讓貴金屬成為資金避險與題材交易的交會點，白金因此被推到聚光燈中心。

連漲動能罕見，白金成今年表現最強貴金屬

白金這波行情的「黏性」很關鍵，它已連續第10個交易日上漲，創下2017年以來最長連漲紀錄，代表市場不是一天兩天的情緒波動，而是買盤持續進場、賣壓被吸收後仍能再推高。更誇張的是，今年以來白金漲幅已超過150%，不僅遠勝多數大宗商品，也成為彭博自1987年有統計以來最大的年度漲幅。這種強度往往意味著市場出現「結構性缺口」，例如庫存配置被改變、交割品變得稀缺，或政策風險逼迫交易商提前調整部位。當趨勢形成後，法人與量化資金容易跟進，進一步強化漲勢，但也讓高檔波動變得更難避免。

倫敦供應吃緊，白金大量轉移美國成關鍵轉折

白金近期之所以「越漲越急」，核心在於倫敦市場出現供應趨緊的跡象，倫敦向來是貴金屬交易與借貸的重要樞紐，一旦那裡的可交割量下降，現貨價格就會立刻反應。市場傳出的關鍵訊號是，部分銀行為規避可能的關稅風險，選擇把白金存放在美國，等於把原本可能在倫敦流通、可供借出或交割的金屬抽走，這種「庫存搬家」會造成兩個效果：一是短期可用供給縮水，二是現貨與期貨結構可能出現更明顯的緊俏溢價。當交易商發現「拿得到貨」比「價格便宜」更重要時，白金就容易出現加速段。

關稅不確定性升溫，倉儲數據揭露市場焦慮

彭博指出，目前有超過60萬英兩的白金存放在美國倉庫，水位遠高於正常水準，這不是單純的物流巧合，而是交易商在等一件事：華府232條款調查的結果，232調查若導向課徵白金關稅或施加貿易限制，進口與交割成本可能突然上升，甚至改變不同市場的定價關係，於是更保守的策略，就是先把白金放在美國境內，以便未來政策落地後能快速應對，這種預先佈局會讓庫存集中在單一地區，造成其他市場「看得到價格、拿不到貨」的窘境，推升即期溢價與市場緊張情緒，政策不確定性越久，白金價格就越容易被情緒與供給缺口推著走。

供給端受阻，工業用戶成本壓力同步放大

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供給面壓力讓白金的基本面更硬，主要生產國南非發生供應中斷，使白金今年連續第三年出現供不應求，意味著市場不是「供給略少」，而是缺口在時間上拉長、庫存被持續消耗。另一個被忽略的推升因子是融資成本，白金不只用在汽車觸媒與珠寶，化學品、玻璃、實驗室設備等產業也大量使用，許多工業用戶過往會選擇以租賃方式取得白金，降低一次性資本占用；但在高利率環境下，借貸成本提高，租賃與持有的財務壓力都變重，迫使企業更精算庫存，市場可流通的白金因此更緊，當供給受阻、資金更貴，白金就會呈現「越缺越漲」的典型循環。

投資需求與實體需求同步發酵，中國市場成新支撐

需求端的變化，讓白金不只靠歐美資金支撐。今年白金出貨到中國大陸的表現強勁，加上白金合約開始在廣州期貨交易所交易，市場對需求的樂觀情緒被進一步放大，期貨工具的出現，通常會帶來兩種力量：一是更多參與者可以用更便利的方式布局白金，二是價格訊號更透明，容易形成「追價共識」，廣州市場目前價格大幅高於其他國際基準價格，代表區域性需求可能更急、現貨更緊，或市場願意用溢價搶貨。對全球定價而言，這等於新增一個會影響資金流向的「強勢市場」，只要中國端的溢價現象延續，就可能吸走更多實體白金，反過來推升國際價格，形成需求帶動的第二層推力。

白金後市怎麼走，高檔震盪成市場共識

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白金後續走勢的關鍵，不在於「題材還在不在」，而是三個變數的交叉：232條款調查結果、南非供應修復速度、中國需求能否延續。若政策結果偏向限制或課稅，白金在美國的庫存優勢可能被放大，全球流通效率下降，價格維持高位的機率就升高；相反地，若調查結果趨於溫和，短線可能出現獲利了結，但供需缺口未解，回檔也未必深，南非供應若無法順利恢復，白金的底部支撐會更強。至於中國，如果期貨交易帶動的買盤與實體需求同步增溫，白金可能從「短線飆漲」轉成「高檔緩攻」。整體而言，白金大漲後要再複製同等斜率不易，但高檔震盪並不等於轉空，反而是市場重新定價的過程。