惠譽是「三巨頭」中規模最小的，儘管通過多次收購發展壯大了，經常自我定位與其他兩個評等機構實力相當，但實際上卻並非如此，其涵蓋的市場份額比標準普爾和穆迪少得多。惠譽的兩個總部分別設在紐約和倫敦，由約翰．惠譽（John Knowles Fitch）於 1913 年創辦，經過多次與其他公司的收購和兼併， 2014 年 12 月 31 日，公司 80% 的股權由美國赫茲國際集團持有，法國公司 FIMALAC SA 控制了其餘 20% 的股份。
通常來說，公司付費讓標準普爾和惠譽評估發行債務憑證級別，其結果是這些評等機構受惠於發行商，賺錢變成了他們的主要目的，評等倒顯得次要了。事實上，這個以「付費玩」（ pay to play）為目標的模式，使他們的評等往往變得毫無意義。如果用更精確的話來形容，評等─可以說是賭徒三張牌（Three card Monte）遊戲中「抬價」的角色。
之前有專家指出，2008 年全球金融危機的部分原因，恰恰是標準普爾和其他評等機構造成的。因為從 2007 年開始，被標普賦予 AAA（可用的最高等級）評等的擔保債務憑證（CDO），即意味著低風險。
然而，標普把 AAA 的信用評等給予風險最大的貸款池，當投資者購買了大量標有 AAA 的 CDO 之後，等於背負著驚人的損失而無法出售。例如，瑞士信貸發行的 3.41 億美元 CDO 債券，儘管被標普評為 AAA 級別，最後竟落得 1.25 億美元損失。
此外，有時「三巨頭」賦予公司（以及整個國家）的評等，並不是根據健全的財務分析，而是基於政治因素。比如 2013 年 11 月，標準普爾下調法國的信用評等，從 AA+ 下調至 AA，理由是因為總統法蘭索瓦．歐蘭德的政策將無法刺激經濟增長。
事實上，類似的例子還有很多。如 2011 年 8 月 5 日，評等公司標準普爾表示，全球金融體系的基石被動搖，美國國債不再是世界當之無愧的最安全投資產品，將美國信用評等從 AAA 降至 AA+，金融市場為之譁然。結果是標普的財務分析報告，出現 2 兆美元的計算錯誤，可算是擺了個大烏龍。
加拿大和澳大利亞都有類似的經驗教訓，這些國家抱怨一旦被「三巨頭」降級，可能需要數年才能贏回 AAA 評等。因此 2011 年 5 月，美國證券交易委員會提出建議，要求「三巨頭」透露更多的有關信用評等的計算方法，進一步加強內部監控以防止利益衝突。總之，對於國際「三巨頭」的評等，僅供參考即可，不必太當真。
作者介紹：陳思進
紐約大學高級金融專業進修班畢業，紐約市立大學電腦科學碩士。曾任信孚銀行（Bankers Trust）和納斯達克（NASDAQ）高級金融軟體開發、瑞士信貸（Credit Suisse）證券投資部副總裁、美國銀行證券集團（BofA Securities）副總裁。
從電腦軟體工程師到華爾街金融核心機構副總裁，他在親身經歷過「911」恐怖事件、看透華爾街的金融遊戲後，轉往加拿大發展，目前定居加拿大多倫多，任加拿大皇家銀行風險管理部資深顧問，同時他也回歸初心進行寫作，無私分享他的金融知識與經驗。著有《投資的方法》《一本書讀懂生活中的金融常識》《讀懂金融的第一本書》《看懂貨幣》《金融讓誰富有》等。
本文經授權轉載自樂金文化《看懂財經新聞賺錢門道》
責任編輯／郭家宏
