聯電(2303)股價飆74.9元，今年來已暴漲55%，外資卻看跌至「這價位」！現在還能買嗎？法說會必看1關鍵

晶圓代工二哥聯電（2303）近期股價表現氣勢如虹，受惠於成熟製程市況出現轉機，加上市場資金湧入，今（27）日開盤後隨即展現強勁攻勢。早盤以高盤開出，漲幅迅速擴大至2.6％，隨後買盤持續湧入，推升股價一路震盪走高。盤中最高一度放量飆漲8.08％，股價來到74.9元，這不僅表現遠優於大盤，更一舉創下自2000年8月中旬以來、長達25年4個月的新高價位，宣告這家老牌半導體大廠正式重返榮耀時刻。

股價狂飆55%！三大法人瘋狂掃貨藏玄機？

觀察近期聯電的技術面走勢，這波攻勢並非空穴來風。股價自7日起便開始展現明顯的攻擊態勢，雖然在21日至23日期間曾遭遇短線獲利了結賣壓，出現略微拉回修正，但多頭火種未滅，26日隨即重整旗鼓，再次發動猛烈攻勢。若以今日盤中創下的高點74.9元計算，聯電今年以來的累計漲幅已高達55.72％，成為近期半導體族群中表現最為亮眼的黑馬之一。

在籌碼面上，儘管市場對於成熟製程的看法仍有多空分歧，但掌握資金動向的三大法人顯然用「真金白銀」投下了信任票。根據統計資料顯示，雖然法人圈內部調節互見，但整體操作策略明顯偏多。上周三大法人合計大舉買超聯電達6萬4610張，而這股買氣延續至本周，僅26日單日又再度加碼買超4萬1421張。如此龐大的買盤支撐，顯示機構投資人對於聯電後市行情的看好程度，遠超乎一般散戶想像。

交出亮眼成績單：營收創近3年新高

支撐股價強勢大漲的背後，是紮實的基本面數據。聯電公布的2025年12月自結合併營收為192.8億元，雖然受到年底庫存調整影響，月減9.2％，但若與去年同期相比，仍成長了1.66％。這最後一哩路的衝刺，也讓聯電第四季合併營收來到618.09億元，季增4.54％、年增2.36％，創下近3年來的單季新高，同時也是歷史同期的第五高紀錄。

累計全年度表現，聯電全年合併營收達2375.53億元，年增率為2.26％，成功改寫歷史次高紀錄。針對營運細節，聯電先前已釋出明確預期，指出2025年第四季晶圓出貨量將與第三季持平，美元平均售價（ASP）則維持穩定。在產能配置上，季產能維持約130.5萬片12吋約當晶圓，稼動率預估略微降至74％至76％（mid-70%）區間，毛利率則預期落在27％至29％（high-20%）。至於全年晶圓出貨量，則預估將有11％至13％（low-teens）的成長幅度，顯示公司在逆風中仍保持穩健的成長動能。

2026年展望：AI與成熟製程雙引擎啟動

市場目光緊盯即將於28日傍晚召開的法說會，屆時聯電將公布詳細財報及最新展望。針對2026年的營運藍圖，聯電目前釋出的訊號相當正面。雖然首季通常為傳統淡季，恐受季節性因素影響，但考量到成熟製程產業的整體稼動率正在回升，且報價趨於穩定，預期平均售價（ASP）的降幅將相當有限。 （相關報導： 聯電(2303)、力積電(6770)該買誰？成熟製程漲價20%點火，阮慕驊點名「它」：獲利結構完勝，是高股息穩健股 ｜ 更多文章 ）

在終端需求方面，目前觀察到市場需求維持穩定，半導體產業鏈的庫存水準也已回復健康水位，這讓聯電對未來的營運恢復成長抱持正向態度，毛利率亦有望隨之回升。聯電進一步預期，2026年的晶圓出貨動能將會延續，其中22奈米與28奈米製程將是主要成長引擎，預估可達雙位數成長。這主要歸功於客戶在高階手機OLED驅動IC以及射頻（RF）晶片上，大量採用22奈米製程，這將成為推動營收的主力。

此外，產能擴充計畫也正按部就班進行中，備受矚目的新加坡廠新產能預計將於下半年正式量產，為營收注入新活水。而在8吋廠方面，受惠於電源管理晶片（PMIC）的需求帶動，也可望延續高個位數的成長動能。

除了傳統製程，投資人最關心的「AI商機」，聯電也沒缺席。針對AI應用，聯電積極布局先進封裝領域，特別是2.5D矽中介層（interposer）及3D晶圓堆疊（WoW）技術。聯電強調，目前雖未大規模擴充產能，但手上已有許多客戶合作案正在進行中。雲端及邊緣AI市場將是未來的重要成長契機，根據客戶的規劃時程，相關佈局成果可望在今年底至明年間逐步顯現，為聯電撕下僅有「成熟製程」的標籤，增添AI概念股的想像空間。

外資大潑冷水？「減碼」報告洩漏隱憂

然而，在一片看好的漲聲中，仍有外資機構發出預警訊號。一家美系外資日前出具最新的晶圓代工產業報告，對聯電的看法轉趨保守。該外資不僅將評等由原先的「中立」調降至「減碼」，目標價更維持在相對低檔的52.5元不變，與目前74.9元的股價相比，潛在跌幅空間不小。 （相關報導： 聯電(2303)、力積電(6770)該買誰？成熟製程漲價20%點火，阮慕驊點名「它」：獲利結構完勝，是高股息穩健股 ｜ 更多文章 ）

該美系外資在報告中直言：「市場目前對於聯電能夠承接台積電成熟製程外溢訂單的期待，恐怕過於樂觀（too high）。即便未來真的有新增訂單出現，這些營收貢獻也極有可能被消費性電子產品需求的疲弱所抵銷。」

外資的這番論點，主要擔憂在於全球消費性電子的復甦力道仍不明朗，若需求持續疲軟，即便有轉單效應，也難以完全填補缺口。這份報告無疑為過熱的股價潑了一盆冷水，也提醒投資人在追高的同時，必須審慎評估市場的潛在風險。究竟聯電能否用實際業績打臉外資的看空報告，28日的法說會內容將是關鍵指標。