好不容易打下通膨，油價卻又衝高！瑞銀解析關鍵原因，預估還會繼續漲

近期國際油價持續衝高，本週升至今年以來最高水準，布倫特期貨交易價格超過每桶90美元，引發市場對於通膨死灰復燃的擔憂。瑞銀分析，雖然油價已經達到年內高點，但近期漲勢還有延續空間，預計到12月底，布倫特原油價格將達到95美元，美國WTI基準原油價格將達到91美元。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）指出，美國通膨率回落和勞動力市場降溫，有助於增強人們對於聯準會（Fed）升息週期走到終點的信心，加上美國原油庫存降幅高於預期，推動油價走高。

為何供不應求？

全球石油需求正創下歷史新高，並將進一步擴大。國際能源總署（IEA）先前表示，強勁的夏季航空旅行加上發電用油的增加，已將全球石油消耗量推向歷史峰值，6月份的石油需求量達到每天1.03億桶，8月份進一步上升。

儘管最近浮現經濟疲軟的信號，但中國的石油需求在石化活動激增的情況下仍然再創新高。整體而言，國際能源總署預計今年的石油需求將成長至每天1.022億桶，這是有史以來的最高年度水準，其中，中國將占成長的70%以上。

CIO指出，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）減產，將使石油供應保持緊張。過去4個月來，沙烏地阿拉伯主導的OPEC+自願減產行動，使得石油市場一直處於供應不足的狀態。

在原油大幅減產的帶動下，7月份全球石油供應量驟降91萬桶／日，降至1.009億桶／日。沙國原油出口量已創28個月新低，宣布將自願減產100萬桶／日的計畫延長至2023年底；俄羅斯正在以30萬桶／日的量減少其原油出口。

兩國的聲明強調，每月都會對於減產進行管控和調整，根據市場情況決定是否進一步加大或減少減產。這種政策靈活性使沙國能夠保持對於石油市場的控制，而俄羅斯的參與也至關重要，因為該國是OPEC+中的第二大原油生產國，如此減產操作確保兩大產油國之間的密切協作。

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庫存下降也對油價有利，國際能源總署指出，受到經合組織（OECD）庫存下降的影響，全球石油庫存在這個月減少，美國原油庫存減少的速度也快於預期。在OPEC+減產的情況下，亞洲和歐洲煉油廠不得不從非OPEC產油國尋找替代方案。

根據國際能源總署估計，如果OPEC+維持目前的產量目標，2023年三季度石油庫存可能會減少220萬桶／日，四季度則減少120萬桶／日，這或許會推動油價進一步上漲。

CIO分析，沙烏地阿拉伯只有在認為石油市場足夠穩定以保證減產之際，也就是全球石油庫存低於當前，才會停止減產。由於OPEC+的謹慎態度，該組織可能密切關注中國的經濟情勢，以及激進的貨幣緊縮政策對於歐洲和美國經濟活動的影響。

由於沙烏地阿拉伯和俄羅斯延長了限產時間，CIO預計8月份全球石油市場將出現約200萬桶／日的供應缺口，而9月份則將超過150萬桶／日。

因此，雖然油價近期有所反彈，但石油市場在未來幾個月內可能仍將處於供不應求的狀態，原油價格還有進一步上漲的空間。（相關報導：台積電董事長劉德音演講全文》晶片微縮逼近極限，怎樣的半導體能應付AI的運算需求？｜更多文章）

「在我們的全球戰略中，仍然最看好石油。」CIO預計到12月底，布倫特原油價格將達到95美元／桶，美國WTI基準原油價格將達到91美元／桶，同時看好美國能源股，隨著投資人重新考慮盈利預期和低估值，該板塊有望追上大盤。