中華經濟研究院今（6）日公布季節調整後的製造業採購經理人指數（PMI）回跌4.1個百分點至47.3%，再度跌破50%榮枯線轉為緊縮，上個月的擴張僅是曇花一現。然而，原先外界擔心產業庫存去化問題，如今似有加速趕底的跡象，業者反映存貨已經調節到相對低水位；學者則提醒，目前終端需求仍未全面持續性好轉，復甦力道呈現兩極化與M型化走勢
中經院先前就曾提醒，今年受到年節效應影響的時程有別於往年，久違的擴張不宜太過樂觀看待。觀察3月PMI重要指標變化，季調後的新增訂單與生產指數分別下跌6.6與10.4個百分點至44.5%與52.0%，成為拖累PMI下跌的主因。
三大原因導致新增訂單、生產指數下跌
中經院助研究員陳馨蕙分析，新增訂單與生產指數回跌，主要有三大因素。首先，往年3月是年後拉貨補庫存旺季，但今年的拉貨效果部分已經提前於2月反映，因此季節調整依照過往3月的季節性對訂單生產的增加幅度「減下去」。
其次，3月爆發美國銀行流動性風險，衝擊市場原物料價格報價與需求預期，2月翻轉回報訂單生產擴張的化學暨生技醫療產業，即使3月工作天數比2月多，未經季節調整的訂單與生產指數仍較2月擴張速度趨緩；基礎原物料產業未季調的新增訂單指數擴張速度也未大幅加快。
與此同時，交通工具產業受到歐美銀行流動性風險、升息壓力、美國民眾車貸遭信用緊縮、中國車市大幅降價造成供應鏈降價壓力、自行車供應鏈持續調節存貨，以及營業成本與關鍵物料交期攀升影響，即使3月營業天數較多，交通工具產業未經季調的新增訂單反而大跌超過10.0個百分點呈現緊縮，未來展望更已連續8個月停留在40.0%以下緊縮速度。
營業成本攀升勢不可擋 業者趕貨清理訂單
至於產業庫存去化問題，陳馨蕙指出，歷經3季的庫存調整，年初一波原物料價格急漲以及預計後續電價等營業成本攀升趨勢不可逆，雖然製造業3月新增訂單轉為緊縮，但季調後的生產指數已經連續2個月擴張，部分產業趕貨清理已下訂單，避免客戶有取消訂單的藉口，或是利用漲價迫使客戶提前拉貨、取消訂單以控制成本，有加速趕底重新洗牌的意味。
根據電訪業者意見顯示，存貨已經調節到相對低水位，2023年以來上游、工業用與原物料相關業者開始策略性拉貨關鍵物料為第三季、第四季布局，截至3月製造業的存貨指數已經連續2個月維持在持平（50.0%）左右水準。
