製造業庫存明顯改善！11月PMI跌至創編以來最慘，所幸還有這些「好消息」

中華經濟研究院今（1）日公布11月台灣製造業採購經理人指數（PMI）下跌1.5個百分點至43.9%，不僅連續5個月呈現緊縮，同時寫下2012年7月創編以來最快緊縮速度，但從組成指標的變化來看，反映製造業庫存已有明顯改善。

值得注意的是，雖然11月PMI持續下跌，但和今年4月相比，細部指標出現很大差異。

中經院助研究員陳馨蕙指出，當時「新增訂單」中斷連續21個月的擴張轉為緊縮，「生產」滑落至接近持平水位，製造業PMI卻仍維持在55.0%以上擴張速度，主要因為「供應商交貨時間」、「存貨」都仍停留在60.0%，顯示產業面臨極大的去庫存壓力。

反觀11月PMI，雖然緊縮速度加快，但跌幅最大的指標卻是存貨指數，庫存已較先前改善，只不過終端需求仍未好轉，營業成本攀升加上貨幣緊縮，上游大廠持續從供給面調節存貨、產能配置與資本支出，縮衣節食靜待落底訊號；下游以及沒有話語權的企業則疲於延單，部份產品賠本銷售以去庫存，「努力撐著」避免資金斷鏈。

此外，領先反映景氣動態的新增訂單指數雖已連續8個月緊縮，所幸緊縮速度未再大幅走跌，11月微跌0.9個百分點至41.9%。

（延伸閱讀：「上海封城壓垮最後一根稻草！」製造業傳統旺季恐告吹，4月PMI透露哪些警訊？）

內熱外冷　非製造業只有住宿餐飲業樂觀看待未來

至於非製造業方面，受到升息、通膨、俄烏戰爭、中國清零封控、全球股市波動以及製造業景氣下修資本及諮詢費用等影響，雖然時序進入年底與農曆年前旺季，10月NMI中斷連續3個月的擴張轉為持平（50.0%），11月卻又回升2.2個百分點至52.2%轉為擴張。

陳馨蕙分析，非製造業主要受惠於11月股市反彈、運動賽事開打、年底結案旺季、國內疫情趨緩，旅遊與餐飲需求回溫，以及雙11節慶需求推升內需物流客運，金融保險業、資訊暨通訊傳播業以及運輸倉儲業的「商業活動」與「生產」指數分別大幅攀升10～30個百分點，連帶推升全體非製造業的「商業活動」與「新增訂單」同步由緊縮轉為擴張；未完成訂單（工作委託量）已經連續4個月緊縮，但也回升5.0個百分點至45.1%。

雖然市況稍有回溫，但在「內熱外冷」的情況下，出口相關以及與製造業聯動較高的產業仍對未來保守看待，八大產業中只有住宿餐飲業對於未來看法持續樂觀。 （相關報導： 10月景氣燈號躲過「藍燈」，只是因為新台幣貶太兇？ ｜ 更多文章 ）