而上市前一天，Dropbox公布說他們的上市案吸引到數倍的超額認購，因此決定上調認購價為$21，這讓他們離我預估的$10B市值接近了一點，但仍有空間，因此我才會跟道格說：「應該最少還有15%上漲空間。」
結果上週五Dropbox上市當天開盤就大漲將近四成，股價穩定放量交易在$30左右，最終收盤在$28.48，比$21的圈購價高出36%，以最終的流通股數（437M）來算市值突破了$12B。
結果論來說，我和道格對Dropbox估值的看法是正確的，扣除這次上市募得的七億多美元現金，Dropbox在市場的價值是超過2014年私募輪估值的$10B，只是公司和承銷的投資銀行決定要讓參與圈購的投資人有獲利的空間，才會將價格做得稍低一點。
接下來我們來看看這個上市案到底各方人馬進帳有多豐厚。
在〈讀書會—DROPBOX上市申請書〉一文中，我點出紅杉資本是Dropbox最大的單一外部股東，持有高達130M股，和共同創辦人兼執行長Drew Houston各佔上市前公司的近四分之一股權。Dropbox在正式上市前進行了三股換二股的股數調整，因此這130M股轉換為86M股，以$28.48的首日收盤價來算，這些股票價值$2.5B！
單單從上市申請書中，我們無從得知紅杉資本前後總共投入多少資金在Dropbox上，但根據Recode網站整理的資料事，扣除YC最初的投資，Dropbox僅僅進行了四輪的股權募資：
在最關鍵的種子輪和A輪裡，投資者都很健康地只佔了公司約四分之一股權，並沒有因為公司還年輕就獅子大開口。等到2011年公司進行Ｂ輪募資時，使用者數字、營收和現金流顯然已經強勁到投資人願意接受投資高達$250M卻只佔公司6.25%的水準，這暗示著極高的資本效率，也就是極低的稀釋速度，這也是為什麼紅杉資本能夠在持有Dropbox高達四分之一的股權，也顯示出早期投資的重要性！
有趣的是，關於紅杉資本裡到底誰是這筆投資案的大功臣，其實跟A輪共同投資人Accel Partners有著很八卦的淵源。原來最早在紅衫領投Dropbox種子輪的是Sameer Gandhi，但他隨即跳槽到Accel Partners，紅衫為此堅持要Accel也參與A輪投資——這個意外的發展讓Accel橫空多賺了五億美元左右！
但更有趣的是，Sameer Gandhi其實不是找到Dropbox的人，在那個YC Demo Day還沒成為風險資本家朝聖（兼跑趴）的日子裡，紅衫的管理合夥人Doug Leone才是最早注意到Drew Houston並邀請他到紅杉資本辦公室和他以及Mike Moritz見面會談的。真正領投的Sameer Gandhi只是負責搞定後來的投資條款，他離開紅衫後則是由另一個合夥人Bryan Schreier負責擔任Dropbox董事直到今天。Bryan Schreier也是Dropbox列在上市申請書中的紅衫代表。
