林建山專欄：美元又想盡薅全世界羊毛的權謀

美國索求「拜登困境」解方，唯有再次回到盡薅全世界羊毛一條老路上了。

[啟動LINE推播] 每日重大新聞通知

全球美帝盟友國家與國際投資人，此時務必睜大亮眼，免得無端被當韭菜收割。

近日美元反常升值異象的背後

應正視的是，近日美元反常升值趨勢背後，可能緊隨而來一次更大貶值危機。

近期國際投資市場的三大關鍵變數，包括新冠疫災捲土重來、Fed（美國聯準會）縮表加息、美國通膨惡化情勢，儘管如此，10年期美國國債殖利率竟從1.17%也連日向上攀升至1.316%，在美元霸權地位似未明顯動搖態勢下，美國股市仍可迭創新高。

然則讓美國主政當局最感難為的情境，是2021年3月起到現在的大半年時間，迭迭向上遞高的惡化通貨膨脹，似已到了「市場凌越政府」的無法被控制時刻。

儘管說8月初「美元反常升值」的直接表象因素，看似真的獲有經濟數據支撐：一方面是市場糾結於就業數據向好，非農經濟部門數據也超乎預期地偏向利好，失業率下降至5.4%，比原預期的5.7%略低，看似美國經濟景氣已從緊張舒緩，才會出現此次頗有順勢而為的美元反常升值趨勢現象；另方面美國服務業數據，也遠比先前數值與預期值都要高，表象所反映出的美國經濟的確穩健毋須擔憂。

美元理應弱勢化並反轉更大幅度貶值

一般國際事實判斷咸認，美元必然走上「全球弱勢化」及「反轉更大幅度貶值」危機之路，主要著眼於美國拜登政府正利用低利率或逼近負利率環境，不停借錢，肇致債臺高築；而從川普突破賡續而下直到拜登政府，高舉國債施政益發極端，美國主政當局，根本已經徹底喪失了國家統理（the states governance）所絕對必要的政治風險管控意識。

固然拜登狂印鈔大撒幣創世行動背後，或有若干「國民所得再分配」政策意涵，但依正規經濟治國策略，根本不該用「增加家戶及個人補貼」來達成所得重分配。「國民所得再分配」的正理應該是用租稅手段「加稅」，而非用貨幣給予之措施；更何況幾乎所有先進國家社會的低利率或逼近負利率環境，是絕不可能永續的。

Fed為何不縮表加息抗通膨挺美元

造成今天美國通貨膨脹井噴原因，洵非聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）所謂只是暫時的「一次性因素」，應是另有更為根本的持續性經濟循環因素所造成，其中最關鍵的是過去50年來美國產業經濟漸進加速度外移，造成美國基礎產能空洞化，引申供給面長期匱乏，引致嚴重的勞動力成本上漲，又回過頭來激進了美國基礎產能空洞化的惡化。

然則，從歐巴馬（Barack Obama）到川普都曾亟思用「傳統製造業回流投資」經濟手段來予解決，但卻也都因為執行成效不彰而中輟，川普的最後一年，以至於拜登掌政這八個月，白宮策略似乎又拐回到美國人最為熟悉的金融手段與財政手段併行的舊路求解；長久以來美國傳統金融手段解決通貨膨脹的直接策略，就是加息。

鮑爾的決策遲疑

貨幣當局能夠動用的舉措，比必然就要包括存款和各類借貸利率從零向上調升；直接的結果是消費貸款成長減速，社會大眾更加積極存錢，以至物價得到了遏制，但消費需求與購買力的熱度也為之冷卻，出現「無通膨的經濟緊縮」，反更不美。

回顧歷史，2008年和2015年的美國和世界經濟危機，恰恰都始于Fed的升息，以至於肇致今天鮑爾決策的遲疑；當然鮑爾另有政治原因的考慮：一旦美國量化寬鬆貨幣政策收緊，更有引發美國本國的新經濟危機風險，倘有新經濟危機必致拜登政府雪上加霜而美國頹靡經濟更加困頓，不啻把美國霸權拱手讓位給中國。

正因如此，美國Fed將無視高通膨，儘量拖到2022年後才叫停溫和貨幣政策。

美元脆弱性埋下必然更大貶值危機的宿命

已歷經77年的世界貨幣一極體系正處在朝向多極體系典範移轉的過渡期；而美元的脆弱性，早已埋下今天反常升值後必然帶來更大美元貶值危機的基因。

人民幣挑戰也是造成今天美元脆弱性的重點關鍵變數。國際專家智庫咸認為，只要中國轉向採行類似先進國家之以物價與就業為經濟治理目標的新金融政策，全球匯率市場就會馬上出現重大結構性變化。

美國高盛的金融專家已剴切指出，全球各主要國家中央銀行在未來必將持續買入更能帶給投資人信心的中國國債，「全世界官方外匯儲備中的人民幣占比，即將在今後5年內就達到6到7%水準，到2030年人民幣可望成為全球第3大貨幣」；目前美元，其實比想像中更脆弱。

在可預見未來，亞洲區域經濟體之間將有效完成整合構成新「人民幣經濟圈」，人民幣順理成章成為「亞洲的區域性貨幣」，歐元成為「歐洲的區域性貨幣」；而美元，則將成為亞洲和歐洲之外「漸漸被脫世界貨幣中心化」的國際通貨。

第二回合「尼克森震撼」是美元價值大縮水時刻

固然美國現有政經體系的穩健基礎，未必會因高通膨而崩潰，但也非堅不可摧。此刻倘若美國貨幣亂流四溢的惡水漩渦，無法用「沃克爾霹靂」的積極加息手段，立即有效抑制通貨膨脹，並實質托底撐住美元霸權在全球經濟格局中的強勢地位，則美國極有可能就在拜登手上重現1971年8月15日大紙幣時代的「尼克森震撼」（Nixon Shock），而迎來新一回合「美元大貶值」。

「尼克森震撼」之日起，讓美元的印刷發行不再受限於「黃金儲備數量之囿限」，可謂是一次「貨幣數量桎梏的重大解除」，卻也當然肇致當年美元立即貶值35%，且隨後不到一年時間，美元匯價迭迭貶值了50%，一盎司黃金價格也從35美元，在三日之內跳高飆升為1715美元，亦即，相對於黃金，美元價值縮水98%之多。

若干重量級跨國智庫最新估測認為，川普、拜登大印鈔大撒幣超過了10兆美元，美國財政斷崖早已逼近30兆美元，加上持續交揉惡化的高失業率高通貨膨脹率，必致此次「大量寬時代」爆發第二回合「尼克森震撼」，這場世界級全新大變局，也將會成為「美元價值及美元匯率價格大縮水時刻」，預期可預見未來美元匯價，至少會因此立即貶值35%以上，更可能會「針對」關鍵的人民幣貶值逾50%。

「拜登對策」新謀略

儘管說依美元市場慣性運作，固有短期偏向繼續維持弱勢向上的反常升值走勢，但其幅度有限且繼續向上調整期程不可能太長。

依美國「長期借債度日」的經濟本質，疊加變種新冠疫災惡化和經濟頹靡格局，尤其是在前所未有之公共債務早已超逾29兆美元巨大規模「財政斷崖」重壓下，美元價值地位與市場匯率價格的必然弱勢化與具體向下調節，更是理論之應然。

世界經濟發展實務驗證也顯示，美國根本不能強撐短期匯率來解決長期結構問題，可以看出，在這種關鍵背景下，8月初美元的反常升值，應屬「拜登對策」謀略，是在爭取中國購買美債紓解貨幣超印超撒危機不果的另類「薅全球羊毛」手法。

美國金融掠奪的貨幣匯率利率操作

美元霸權77年統治全球金融經濟與橫奪調度全球國民財富資源的掠奪策略，最核心計謀之一，就是利用美元匯率的升值與貶值，以及資金利率的加息與降息，兩相勾搭合謀協作，收割全世界經濟績效成果與國民財富，轉變成美國經濟動能，讓全世界75億人經濟生產效能成果，供奉美國3億人的民生幸福。

美國因為取得1947年布列敦森林貨幣協定（Bretton Woods system）所賦予的「金融霸主」地位授權，乃得積極掌控全球資本流動的最基本框架機制，美元匯率的升值與貶值策略運作，也就成為美國得以公然操弄「收割全世界」或「盡薅全世界羊毛」的金融掠奪。

美元匯率的升值與貶值策略運作，就是美國有效收割全世界的「美元周期」，自1950年代起，美國就習於利用「美元周期」大肆盡薅全世界羊毛的金融掠奪。

美元收割全世界財富的權謀伎倆

首先，是利用美元匯率的貶值及資金利率的降息，大量或巨量放出美元流動性，讓資金全面沖到全世界各個國家市場上去，極力收購了廉價資產或者是廉價實物原材料及商品，不啻藉此收割了這些國家所辛辛苦苦積累的經濟績效與金融財富，甚至也趁勢在這種操作之下，輕易摧毀了各該國家產業經濟的升級能力。

其次，反過來的迴向「美元周期」操作，就是美國就是利用資金利率的加息，使美元轉趨強勢且美元匯率升值，1995年柯林頓（Bill Clinton）「強勢美元政策」就如此操作，讓先前所有大量承接「低價美元受注國家」，迅速改弦易轍轉換其資產負債表，尤其是讓新興市場經濟的本國貨幣，如人民幣，都轉換成「相對已更值錢的美元」，讓大量國際資金又湧回到美國金融市場，更激進美元強勢，成就為世界級吸鈔機。

同時，另外一個對這些先前「低價美元受注國家」產生相當高度負向作用的是，這些國家通常都會面臨「資本外逃」的重大挑戰，甚至因此採取「退縮不再開放」的嚴厲資金管控措施，進行一輪相應的經濟金融政策的踐踏與打擊。

這就是「超級美元周期」整個「收割全世界」的經濟金融大掠奪過程。

權謀重操盡薅全世界羊毛的老套路

仔細檢視一下2021年8月初美元指數，竟然可以在拜登當局政治性操作之下，在短短一個星期的周間之內，讓美元匯率市場價值，應趨弱情勢下反常升值。

近日美元這種反常升值趨勢的背後，極可能緊隨將至的是一場更大貶值危機。

近日美元反常升值是順勢市場事態、數據以及時間點因素所映現的潛在現實，儘管操作幅度不大，但對今後國際市場對美元信心的心理維持，顯得特別重要，也十足凸顯出美國拜登政府採取「讓美元先升後貶」的國際貨幣市場戰略意圖，就是要在得不到中國願意做出類似2008年力挺次貸風暴危機的「大量購買美債」的強力資援，以至想要重操舊章老手段，盡薅全世界羊毛來挹注美國經濟破口。

展望可預見未來，如何應對美元轉弱勢，而且極有可能大幅度貶值35%到50%的世界級金融大危機，才是今天乃至可預見未來國際貨幣市場風險的關鍵現實。

＊作者為財團法人環球經濟社社長兼公共政策研究所所長