西班牙經濟有起色 脫離歐盟紓困

2014-01-23 14:36

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拉霍伊相信西班牙已走上復甦道路。(美聯社)

拉霍伊相信西班牙已走上復甦道路。(美聯社)

繼愛爾蘭去年12月中宣布脫離國際紓困援助,另一個「歐豬國家」西班牙也於23日正式脫離歐元區為期18個月、規模達1000億歐元(約新台幣4.09兆元)的紓困方案,部分也反映國內失業率下滑等景氣回暖的樂觀預期。不過,歐盟仍警告西班牙,國內經濟復甦仍然脆弱,需提防壞帳風險升高。

外國投資信心恢復

受累於美國次級房貸風暴導致的房地產泡沫破裂,西班牙銀行業者目前壞帳水平仍屬歷史高位,但2013年11月後就不需要更多資金援助,西國政府23日正式退出紓困計畫,換取413億歐元(約新台幣1.7兆元)的歐元區貸款。

不到2年時間,西班牙就擺脫銀行業崩解與政府斷炊困境,成就實在讓人刮目相看。西國先於2013年第3季首見兩年來首次經濟正成長(0.1%),第4季經濟成長也有0.3%;12月失業人口減少10萬7570人,歷來少見降幅;10年期國債殖利率下滑至3.9%,也是3年半新低。總理拉霍伊(Mariano Rajoy)因此公開表示:「最糟糕的時刻已經過去,國家已走上復甦道路。」

從外國投資角度來看,投資西班牙的風險溢價(Risk Premium)從610下降至200個基點,26%的失業率雖然仍然太高,但就業市場逐漸回穩;而負責吸收壞帳的資產管理機構SAREB(俗稱壞帳銀行)也有序運作,使西班牙的投資吸引力快速回升。

隱憂仍在

歐盟官員表示:「紓困方案各方面發揮的效果,出乎意料的好,但依然脆弱的經濟情勢要穩定下來仍有待努力。」西班牙銀行的資產品質仍然不佳,不良貸款(non-performing load)比例2013年11月一度突破13%,顯示2008年爆破的房地產泡沫負面效應仍在,差點倒地不起的銀行業,還未能完全扭轉局勢。

銀行業對壞帳心生警惕的同時,由於市場缺乏具備償債(solvent demand)能力的借貸需求,帶來資金收入的貸款業務因而下滑;加上西班牙主權基金的曝險規模,銀行業獲利始終不見好轉。

西班牙銀行系統與公共財政2014年仍受歐盟監管,後者因此公開提醒:為了平衡收支並通過壓力測試,西班牙應該保守管理資金,預備充足資本,過去急忙藉著國有化手段挽救的銀行,也應盡早開放民營。不過無論如何,至少歐盟官員同意,西班牙目前的情況比紓困之初改善許多。

其他挑戰

SAREB有15年的時間處理西班牙銀行業撇下的壞帳,未來幾年最大挑戰就是順利賣掉不良資產,但那得要資產市場恢復穩定才可能有好的進展。國家經濟要穩固復甦,2012年2月西國政府導入的勞工改革方案必須落實,另為了增加國庫收入,目前稅制需要徹底翻修,才可能解決結構性赤字問題。

西班牙財政部22日否認會再次調高增值稅,表示2013年底民間消費已經回溫,未來期待以促進總體消費來帶動稅收,但專家學者2月下旬會另提出財政改革計畫,或將作為稅制改革法案的參考。

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