謝順峰觀點:新冠疫情潛藏「國進民退」的中國經濟金融危機

2020-03-14 05:50

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2020年中國武漢肺炎(新冠肺炎)疫情重創中國經濟。(AP)

2020年中國武漢肺炎(新冠肺炎)疫情重創中國經濟。(AP)

中國經濟金融前景本已存在風險,目前又遭遇疫情影響帶來斷鏈衝擊,預期中共當局將從財政政策與貨幣政策端推行更多新措施,以遂行「經濟維穩」的重要任務。這場疫情對中國及其他國家經濟影響如何與多久,全球還是必須「以最好的準備,做最壞的打算」。

隨著源於中國大陸武漢地區的2019新型冠狀病毒(COVID-19,俗稱「武漢肺炎」)疫情逐漸升溫,中國大陸境內的公告累積感染病例已超過7萬起,死亡通報也超過2千例,超過2003年的SARS,對於後續發展,實不容過於樂觀。本文將從疫情對中國大陸經濟金融的衝擊提出幾個觀察點,提醒金融業提高風險警覺,同時探尋可能的商機。

製造業斷鏈衝擊不容小覷

眾所皆知,疫情的直接影響,反映在各省市的延後春節收假開工期以及暫停跨省的客運運輸,當然還包括各種形式不一的「封城」或「封閉式管理」。此舉乃為了避免疫情的擴大升溫,事關人命、無可厚非,不過卻直接造成製造業的「人流」各種程度上的斷鏈,即使部分城市廠商陸續開工,也仍有員工無法返回工作崗位。其次,基於當前官方的防疫需要或貨運司機快遞人員個人的自我防護,當地的物流也已無法發揮疫情爆發前的效能,使得生產要素、半成品或產品的配送產生延遲,再次從物流端衝擊到製造業的供應鏈。以快遞為例,雖說包括「四通一達」和德邦快遞等合計13家主流快遞業者逐漸恢復營運,但由於部分地區仍面臨員工尚未返崗、小區防疫限制與交通管控等問題,物流業仍面臨「最後一哩路」的挑戰。

綜合觀察人流與物流,工業生產中斷現象仍普遍存在,「網格化管理」帶來的破碎化固然有助於防疫,卻也嚴重威脅中國大陸產業(含台商)過往引以為傲的製造業上下游整合與管理。

此外,也正由於疫情帶來的部份公私法人機構無法如期開工營運,連帶影響金流的順利運行。除了部份地區的金融機構無法順利營運外,廠商營運、投資或融資活動的現金流,也可能因為往來銀行、股東或上下游無法如期營運而造成資金斷鏈的影響。此一問題已陸續浮現發酵,觀察中國大陸金融監管當局陸續推出的鉅額逆回購、逾期不計不良、主動增貸與續貸等措施,更坐實了疫情已嚴重衝擊產業資金鏈。

中國經濟、中美貿易戰。這一製造業活動指標高於經濟學家的預期中值。(美聯社)
中國為避免武漢肺炎疫情擴大,下令各種形式不一的「封城」或「封閉式管理」,卻直接造成製造業的「人流」各種程度上的斷鏈。(美聯社)

「經濟維穩」為當前重要任務

綜合前述發現,中國大陸經濟金融前景本已存在風險,目前又遭遇疫情影響帶來「人無法盡其才、金無法盡其利、物無法盡其用、貨無法暢其流」的斷鏈衝擊,直接從製造業影響到出口與投資,也反饋到服務業相關的消費支出,即便廠商順利復工,短期也將面臨原料與半成品庫存的拉貨競爭,貨多者勝。總體經濟後續發展,可直接觀察包括工業產出、社會消費品零售總額與CPI(消費者物價指數)及PPI(生產者物價指數)等數據。但2020年又是「十三五」規劃、「全面建成小康社會」的收官年,以及兩個翻倍的成果驗收期,預期中共當局將從財政政策與貨幣政策端推行更多新措施,以遂行「經濟維穩」的重要且緊急任務,基於濃厚的國家資本主義色彩,「國進民退」的現象恐更明顯且將持續一陣子。當然,隨著擴張性政策的推出,龐大且日益惡化的債務問題解決時程將往後遞延。

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