KOSPI 11月下跌11%！韓媒：李在明政府為何不學台灣進場護盤？

美國期中選舉（Midterm elections）開票結果，一度引發全球金融市場震盪，讓亞洲主要股市面臨沉重賣壓。韓國綜合股價指數（KOSPI）也沒有倖免，回顧11月以來，累計下跌達11.13%，相比6月22日創下的9114.55點歷史高點，如今已回落42.87%。面對這個走勢，韓國媒體開始質疑青瓦台，當中國、台灣都已動用市場穩定基金支撐股市，為什麼韓國政府迄今仍沒有動作，而持續採取觀望態度？

《韓國時報》報導指出，雖然本地大批散戶投資人，不斷要求政府啟動護盤機制，可是首爾決策官員仍將這項工具，視為最後手段不輕易使用。澳洲研究機構Floodlines Research創辦人Anna Wu認為，韓國政府長時間以來，對直接干預市場的態度，比台灣更加謹慎保守，因此短期內啟動護盤基金的可能性不高。

她表示，台灣自2000年以來，已有10次動用國家金融安定基金，使政府能在不正式宣告金融危機的情況下，向市場釋出支持訊號。相較之下，韓國則是在1990、2003、2008、2020與2022年，五度設立啟用股市穩定基金，但自2008年以降就未曾再實際動用過。

Anna Wu是這麼形容，對韓國而言、護盤基金屬於「最後一顆子彈」，倘若未來KOSPI真的再出現跌破5000點局面，才有可能促使首爾當局重新考慮介入進場。不只歷史上少有介入護盤，現任總統李在明（Lee Jae Myung）更曾在10月19日接受媒體訪問時透露，他認為政府不宜直接介入股市，試圖影響股價可能引發嚴重社會經濟問題。

面對股市急跌，韓國政府宣布即日起至2027年1月31日，暫時停止實施「證券商必須維持融資貸款擔保品價值至少140%」的規定。這項措施是為了降低投資人因擔保維持率不足，遭到強制平倉的風險，避免融資斷頭進一步加劇股市跌勢。

然而，相關措施未能滿足韓國1442萬名散戶投資人的期待。目前在國內市場缺乏大型買盤支撐的情況下，要求政府啟動股市穩定基金的聲浪持續升高。先前協助吸收外資賣壓的三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK hynix）庫藏股計畫，已在10月21日結束。雖然SK海力士展開新一輪股票回購，但規模較小、執行期間也較長。

此外，韓國國民年金公團（National Pension Service）上半年股市上漲期間，擴大國內股票配置，卻未在高點附近充分減持持股，導致他們在先前跌勢中沒法施展加碼進場護盤能力。

南韓的股市穩定基金，主要由金融機構共同出資，透過買進股票和追蹤市場指數的金融商品，減緩股市下跌壓力，其中包括追蹤KOSPI 200指數的指數股票型基金（ETF）。

分析人士認為，啟動股市穩定基金，確實有助於抑制恐慌性賣壓和恢復投資人信心，但如果基金規模有限，而且記憶體晶片交易持續劇烈波動，這種護盤效果可能非常短暫。目前韓國記憶體類股聚集大量散戶與外資資金，這些資金的流動性極高，護盤基金就算能短期支撐股價，恐怕未必能改變市場趨勢。

香港Emmer Capital Partners執行長雷喬杜里（Manishi Raychaudhuri）則認為，如果想要產生足夠的市場心理效果，韓國護盤基金規模必須大於20兆韓元（約新台幣4923億元）。

韓國在新冠疫情期間，曾為股市穩定基金籌集10.76兆韓元（約新台幣2649億元），但目前KOSPI整體市值已接近3000兆韓元（約新台幣73.8兆元），每日成交金額經常超過40兆韓元。雷喬杜里估計，倘若這個護盤基金規模，低於25兆至30兆韓元，恐怕難以抵銷龐大的外資機構賣壓。 （相關報導： 黃仁勳外遇扯出間諜疑雲！南韓科技廠不敢大意，憂輝達合作關係掃到颱風尾 ｜ 更多文章 ）