當大家都不害怕的時候最可怕？「恐慌指數」跌破低點，市場反轉的徵兆來了嗎

美股在AI熱潮帶動下持續創高，市場樂觀情緒幾乎瀰漫所有角落。然而，就在投資人普遍認為風險已經遠離之際，高盛（Goldman Sachs）一項重要市場情緒指標卻悄悄亮起警示燈。

被市場稱為「高盛恐慌指數」的US Panic Index近期出現跳水式下跌，目前已逼近1.5附近水準，不僅跌破長期支撐區間，更創下近兩年來最低紀錄。這代表市場避險需求正快速降溫，投資人對未來風險的擔憂幾乎降至冰點。

對許多老練投資人而言，這樣的現象未必是好消息。因為歷史經驗顯示，當市場最不害怕的時候，往往也是風險開始悄悄累積的時候。

許多人熟悉VIX恐慌指數，但US Panic Index其實更像是一個「市場情緒總體檢」。這項指標由高盛建立，綜合評估VVIX、VIX、選擇權偏態（Skew）以及平值波動率（ATM Volatility）等多項市場數據，目的在於衡量市場參與者對未來風險的定價程度。

簡單來說，如果投資人擔心未來可能出現黑天鵝事件，就會積極買進避險工具，推升相關波動率數據，恐慌指數便會上升；反之，若市場認為未來一片光明，不需要額外保護，恐慌指數就會下降。而目前US Panic Index正逼近歷史區間下緣，代表市場對未來風險的防備心正快速消失。

從近期市場表現來看，AI概念股持續飆漲，美股主要指數屢創新高，企業獲利也普遍優於預期。這使得市場逐漸形成一種共識：經濟不會衰退、企業獲利不會下滑、聯準會降息仍有機會、AI成長趨勢不會改變。也就是說，目前市場似乎正在為「最理想的劇本」進行定價。

當所有人都相信風險不存在時，市場的安全邊際往往也會被壓縮到最低。因為任何一項意料之外的事件，都可能讓原本過度樂觀的預期出現劇烈修正。

金融市場有一個經典現象，稱為「均值回歸」。當市場情緒過度悲觀時，往往孕育反彈機會；而當市場情緒過度樂觀時，也容易埋下修正種子。

過去無論是科技股泡沫、2008年金融海嘯，或2020年疫情爆發前夕，都曾出現市場波動率長期維持低檔的情況。當時多數投資人認為風險可控，但最終市場卻迎來劇烈震盪。因此，US Panic Index跌至極低水位，並不一定代表市場即將下跌，卻代表投資人已經普遍忽略風險的存在。

目前全球資金仍持續流向AI、半導體與科技成長股，整體多頭趨勢尚未改變。但高盛恐慌指數創下近兩年新低，也反映市場正處於高度樂觀階段。 （相關報導： 蝦皮輸了！2026年求職熱門電商排行「冠軍是它」，3天薪水17K打趴全台上班族 ｜ 更多文章 ）

對投資人而言，這項指標最重要的意義並非預測股市何時崩盤，而是提醒市場參與者，當所有人都認為未來只會更好時，往往更需要提高警覺。畢竟，市場最大的風險，很多時候不是恐慌，而是沒有人認為有風險。