台股明年劍指34000點！法人提醒低點落在這時候，「金馬選股術」伺機布局

今年以來金融市場波譎雲詭，眾人在短時間內陸續見證歷來罕見的行情，展望2026年，可能會有哪些驚喜或驚嚇呢？法人認為，台股明年將以「微笑曲線」走向32,000點，年中逢低布局，第一、四季為高點，樂觀情境甚至有望挑戰34,000點。

富邦投顧董事長陳奕光分析，台灣的超額儲蓄將將突破5兆元，貨幣型基金可望成為股市潛在動能，ETF新血以及當沖融資更趨熱絡之下，加上台股獲利年增率上看2成，電子、金融、傳產原物料都有表現空間。

針對投資策略，陳奕光提出一套「金馬選股術（Golden HORSE）」，建議瞄準「Government Defense政府國防」、「High-speed transmission&HBM高速傳輸及高頻寬記憶體」、「OpenAI雲端建置供應鏈」、「Robot & Robotaxi機器人與自駕車」、「Raw Materials原物料」、「Semiconductor半導體族群」、「Electricity & Power電力能源」，以及ETF等族群布局。

陳奕光指出，市場充斥泡沫與理性的拉鋸，AI新科技成為全世界矚目焦點，AI算力投資也呈現十倍速的成長，美國CSP業者2018年資本支出610億美元，2030年達8,250億美元。展望未來，除CSP業者維持2位數以上成長外，主權AI以及OpenAI模型業者加入，進一步推升雲端建置需求，預估2026～2030年美國AI資本支出將逐年大幅攀升。

美股本益比偏高　槓桿恐有過熱之虞​

雖然後市看好，但陳奕光也提醒，亞馬遜、微軟、Meta、Alphabet、甲骨文、蘋果、特斯拉等美國7大科技公司的資本支出回報率呈現震盪向下，市場對於持續且龐大的投資能否轉化成高獲利出現質疑聲浪。同時，美股預估本益比高於歷史平均，2025年10月美國標普500指數未來一年預期本益比一度高達22.9，11月初雖略降至22.4，但仍遠高於10年及5年的18.8倍及20.1倍平均值。P/S（股價/營收）高達3.3倍，高於前波2021年底2.9倍水準，也遠高於過去20年1.83倍的均值。

此外，股市體重機邁入歷史警戒，美股巴菲特指數（市值/GDP）超過240%，趨近2021年因為擴大QE所創下的248%歷史新高。市值增幅高於GDP，代表貨幣現象過熱，將容易使價值投資者怯步。台股的巴菲特指數高達382%，而且漲勢比起美股更加集中，追價籌碼集中少數個股，助漲助跌效應更強，籌碼波動風險升高。

陳奕光表示，2025年第三季美股融資餘額突破1.1兆美元，較2024年底增加2200億美元，增幅近25%。美股槓桿率已達5%，趨近於2000～2001年dotcom泡沫及2007年次貸風暴時期的5.5%～5.7 %水準，槓桿熱度有過高之虞。 （相關報導： 股市一下飆漲一下暴跌，抓不到投資節奏怎麼辦？專家教戰一招輕鬆參與成長紅利 ｜ 更多文章 ）

他並提醒，資金恐慌易升高金融危機風險，也應同時關注美國金融業逾放狀況，尤其是90年代儲貸危機風險主要集中在商用不動產，2008～20009年因為次貸風暴，整體不動產逾放率突破10%；網路泡沫時期，消費信貸違約逾5%，目前信用卡違約率升至3%，須關注對消費的影響。

在景氣指數表現上，2025年前10月美國、中國製造業PMI均低於榮枯值，台灣僅為50.1，低於2024年50.8均值，雖然出口暢旺，但集中於部份電子業。美國總統川普提高關稅推升通膨隱憂，商品需求疲弱，導致PMI表現欠佳，整體庫存壓力不高，等待需求回溫。非製造業NMI雖維持榮面，但非顯著擴張，美國前10月NMI降至51.4，雖高於50但仍處於近五年低位。

留意美國期中選舉　建議股債均衡配置

觀察CPI與PPI，美國通膨疑慮偏高，中國通縮壓力猶存，台灣通膨呈現趨緩。美國新增就業趨緩，關門與限縮公務員影響消費信心。預計明年成熟經濟體GDP將持穩，美國2025、2026年GDP估維持1.5～2%成長率；歐洲與日本2026年將較今年趨緩，日本GDP成長率降至0.6%。台灣全年成長挑戰6%，由於明年基期高，「保3」看AI出口需求；中國投資動能偏弱，2026經濟成長率將降至5%以下。

陳奕光指出，貨幣政策也是重要觀測指標，聯準會政策利率朝向3%中性利率，12月結束縮表，聯準會下任主席政策節奏可望符合川普期待。隨著美國公債殖利率區間下移，資金持續流入，其他央行緩步降息，陸續達到降息目標，日銀將採溫和升息基調，台灣2025年出口與GDP成長強勁，央行維持2%重貼現率不變，預期短期內降息機率不高。

參考史上重啟降息後各類資產表現，如果聯準會降息循環暫停後持續降息，美元指數偏弱，金價、美債轉強，美股、銅價先弱後強，油市則先強後弱。

他認為，2026年必須留意美國期中選舉，政策可望偏多對市場的影響。綜觀股債市多空因素，預期2026年股債雙漲行情可期，建議投資策略採「股債均衡配置+主題投資」。

預估2026年台股獲利年增20%​

展望台股趨勢，陳奕光預期台灣明年超額儲蓄將首次突破5兆元大關，超額儲蓄率達17.8%，加上定存利率仍低，資金有機會流入股市或ETF市場，對於推升股市而言屬正面利多，加上聯準會重啟降息，以過去經驗來看，估計美國貨幣型基金自2025年12月起到2026年2月便將流出，並在半年內釋出10%約7,500億美元的資金，為全球資本市場增添額外動能。

他說，台股ETF交易蓬勃發展，隨著主動型ETF加入，可望挹注股市的資金動能。當沖佔比及融資市值比仍有空間，估計2026年當沖交易佔比將有10～11%、融資占比仍有0.15～0.2%的提升空間，當沖融資將更趨熱絡。

陳奕光指出，2026年台股將走出2025年對等關稅及新台幣大幅升值陰霾，加上AI強勁需求帶動權值電子股業績成長，預估台股獲利年增20%來到5.3兆元。

從次產業角度分析，2026年電子股主要受AI伺服器及Edge AI需求帶動，預估獲利成長22%；金融股受惠股匯債市回溫，預估獲利成長7%；傳產原物料因受惠政策及降息而走出谷底，預估獲利成長20%。

台股走出「微笑曲線」　有望挑戰34000點

針對2026年全年台股趨勢，富邦投顧分析，第一季公司召開董事會公布現金股利，高股息ETF換股題材激勵股價，加上GTC AI題材發酵，股市偏多；第二季為傳統電子「五窮六絕」，過往經驗有較大拉回機率。

時序轉入下半年傳統旺季，加上AI新品推陳出新，降息效果刺激經濟成長，股市可望見到一年高點32,000點。但若市場對於AI投資獲利回報時間過長而失去耐心，台股可能下探24,500點；如果對於龐大的AI算力交易由懷疑轉為樂觀，台股在樂觀情境下可望挑戰34,000點。

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