大摩喊進奇鋐，目標價上看「這價錢」！AI散熱新主流「液冷戰」開打，雙鴻、建準誰能補漲？

人工智慧（AI）運算需求強勁，加上伺服器零組件升級潮帶動，台灣散熱族群第4季營運全面升溫。摩根士丹利證券（大摩）最新出具報告指出，奇鋐（3017） 將為輝達（NVIDIA）新一代 Rubin 平台生產冷板模組，成為推升市場情緒的主要催化劑，給予評等「優於大盤」，目標價上調至1,800元，並列為散熱族群首選。

相較之下，雙鴻（3324） 與建準（2421） 因風險報酬比值相對平衡，皆維持「中立」評級，目標價分別為1,000元、162元。

AI伺服器出貨暴增　奇鋐第4季營收可望季增兩成

大摩指出，隨著輝達GB300 伺服器出貨暴增，散熱模組需求持續加溫。預估奇鋐第4季營收季增率將超過20%，雙鴻可達25%，建準則約2%。此外，報告預期2026至2027年間液冷技術將持續滲透 AI GPU／ASIC 伺服器設計，並持續進化，為台廠帶來中長期成長動能。

受此趨勢推動，大摩全面上修 2025 至 2027 年的獲利預估與目標價，並看好台灣散熱供應鏈的升級潛力。

Vera Rubin 運算匣助攻　奇鋐最具受惠條件

報告指出，輝達即將推出的Vera Rubin 運算匣（Compute Pod） 採用更標準化的液冷設計，結構上有利奇鋐搶佔量產先機。大摩看好奇鋐的三大理由包括：

• AI GPU／ASIC 伺服器市場規模快速成長
• 產品組合高階化、毛利提升空間大
• 冷板模組供應鏈地位穩固

基於上述因素，大摩將奇鋐 2025 至 2027 年獲利預估分別上調14%、32%、36%，反映出市場對其液冷業務的高度期待。

雙鴻泰國廠成關鍵觀察點　建準水冷板待放量

儘管雙鴻 10 月營收低於預期，但大摩認為，隨著泰國廠產能逐月開出，第4季營收仍可符合大摩預估的季增25%、年增逾81%，並預計在11月14日法說會 上將釋出更多液冷布局細節。

至於建準，第3季獲利優於預期、較大摩原先估值高出9%，創歷史新高。不過，大摩指出，水冷板出貨仍須觀察，若能加速滲透，後續評價將有上修空間。 （相關報導： 年底最強股票抽籤！「興櫃股王」鴻勁抽中一張就爽賺82萬，承銷價、中籤率、抽籤時間一次看 ｜ 更多文章 ）

液冷技術進入主戰場　AI散熱供應鏈開啟新賽局

大摩強調，液冷將是未來AI伺服器設計的主流方向，從散熱模組、冷卻液到整機架結構，都將重塑產業分工。對台灣廠商而言，這不只是散熱升級，更是切入AI基礎建設核心供應鏈的關鍵時刻。