2019年，法國發生一樁罕見的訴訟案，被告是一隻公雞。一對從城市搬到鄉村居住的夫婦，控告鄰居家中一隻名為莫里斯的公雞，每日凌晨的啼叫聲讓他們無法入眠。這隻公雞輕易地得到十二萬人連署支持，最後地方法院判決公雞勝訴。2021年1月，法國參議院正式通過一條法令保護法國鄉村地區的「感官遺產」，包含各種聲音和味道例如公雞叫聲、蛙鳴、甚至牛糞味都受到法律保護。
這些法國人如果來到臺灣，他們對鄉村的浪漫情懷將受到真實的考驗。走入中南部鄉間，他們會發現如同從天堂走入地獄，嗯….好吧，是走入人間。特別是畜牧業聚集之處，空氣中飄盪著讓人難以忍受的異味，許多河川遭受嚴重的禽畜糞尿污染。由於農林漁牧業弱勢形象深植人心，政府不敢像對待工業那樣用力把棒子打下去，這些業者於是採取被動接罰單的態度，而不願大幅投資改善污染的設備，或負擔合理的處理費給專業廠商去處理。而鄰近的居民也民粹地反對任何畜牧相關設施興建，即使有人要來投資處理這些污染，也一概先拉布條反對再說，忘了自己每天也消費很多牛肉、豬肉、雞肉。
機構投資者VC/PE說要「找到平衡投資回報、又考慮環境與社會面向的創新投資策略」，遇到上面這種情境，還願意投資嗎？我們今天就用生質能沼氣發電這個綠色產業經典的投資難題為例，分析為什麼講得好聽，卻沒有VC/PE願意投資？他們遇到的難題是什麼？有沒有可能的新「配方」？
機構投資者首先需要理解什麼是生質能。氣態生質能最常見的就是沼氣發電，典型的沼氣發電案如下（圖一）：先收集農業廢棄物、畜牧業的禽畜糞、家戶廚餘…等各種有機廢棄物，以厭氧發酵程序產生甲烷等氣體，再透過沼氣發電機產生綠電，發電後剩餘的沼渣可以轉為有機肥，沼液則送至農田澆灌，可以大幅取代化學肥料，促進有機農業的發展，讓土地逐漸恢復生命力，聽起來是完美的循環經濟！
只要懂得這麼多，知識力的部分，你就已經跟VC/PE同一水平了。接著，投資者需要開始進行評估。
投資就跟打籃球一樣，一支好的籃球隊需要有效的戰術跟好的球員才能贏得比賽，一個好的投資組合則需要正確的投資策略以及好的投資標的。好的球員能在失誤較少的情況下，在球場上得較多分；而一個好的投資標的，則是能在可控制的風險中，賺到較多的錢。
投資考量兩個關鍵：「可控制的風險」和「賺比較多的錢」。投資生質能的風險是什麼？
第一個當然就是人的風險。單一畜牧場要自己處理農牧廢棄物，通常不具規模經濟效益，生質能公司收集足夠的農牧廢棄物，建立一個有規模的沼氣中心看起來比較可行。但是，臺灣這麼小，這個沼氣中心蓋在哪裡不會被附近居民抗議呢？！ （相關報導： 為何所有公司都該重視「ESG永續投資」？他用這故事讓你秒懂：用愛發電註定死路一條 ｜ 更多文章 ）
第二個是政策風險。VC/PE前仆後繼投資太陽能，是因為政策明確支持，有FIT綠電保價收購制度，且太陽能發電的變數很小，一個在台北和在新加坡的太陽能電廠，大概都差不多。於是銀行肯大量放款給太陽能公司，再加上財務槓桿，就可以大幅拉高太陽能的投資報酬率。但生質能公司卻很難從銀行拿到低利融資，從而降低了投資吸引力。
