# 張宮熊觀點  

2025年可以說是以川普為風暴中心的美國霸權主義年，「對等關稅」風暴逐漸塵埃落定。各國政治經濟歷經百年以來的最大地震，潤六月的乙巳年注定是波譎雲詭、風起雲湧的一年。自四月對等關稅宣告以來，眾多經濟學家或實務操盤者關注美元是否穩定、美債是否暴表的同時，背後隱含著一個足以撼動全球半數以上財富泡沫化的風險卻被忽視了：各國的退休基金與各類投資基金。前者的操作比之後者......

今年絕對是人類貨幣史上一個大的重構年，這也會是繼1944年布雷頓森林會議，美元與黃金掛鉤、1971年尼克森衝擊宣布美元與黃金脫鉤，美國二階段成功建立美元霸權以來，全世界最大的貨幣改革。高達36兆天文數字美債是2025年川普上任美國總統後必須面對最迫切的財政危機。原本寄望美聯儲降息以紓解償還利息壓力，卻被鮑爾打臉。隨著時間迫近，六月底即將有6.5兆美元到期，卻......

隨著四月初美國總統川普提出對等關稅開始，全世界貿易、股匯債三市同步陷入混沌之中。加上六月份美國國債將有1.6兆美元面臨到期，屆時將以新債還舊債的方式解決。美國經濟甚至包括全世界經濟雪上加霜，極有可能陷入百年一遇的大蕭條之中。近日隨著穆迪調降美國3A等級國債評等，美債市場一片風聲鶴唳。而在過去一個甲子全世界所有把美國國債視為無風險資產進行投資的法人機構或個人，......

日前美國總統川普以最粗暴的方法計算出各國對美國的貿易逆差，制定出一個幼稚園級的對等關稅清單。美國的美夢已經造成全球的惡夢。而一代帝國的衰弱議題再度興起。

4月2號愚人節剛過，美國總統川普宣布對等關稅措施：普遍關稅提高10%，但對中國稅率34%、台灣32%、歐盟20%、日本24%、越南、柬埔寨、孟加拉46%，超過140個國家被額外課徵超過普遍關稅水平。川普此一關稅措施向全世界經濟投入一個超級核彈，也等同宣布以經濟力為武器的第三次世界大戰開始。

近日英國經濟學人雜誌專文指出：美國總統川普2.0讓美國再次偉大（MAGA)的夢想，極有可能會因為過度依賴台積電而無法成真。這是事實，也是關鍵因素。

當在美國總統特朗普重返白宮的第一個週末、全球華人沈浸在熱鬧的春節年假當中，中國科技界向矽谷及白宮高層投下了震撼消息。中國杭州一家AI初創公司推出的聊天搜索機器人「DeepSeek」（深度求索），直接挑戰美國在人工智能領域的主導地位。

川普在眾人意料之外再度當選美國總統，可以稱得上是王者歸來！

談黃金必須先從人類文明世界的貨幣制度說起。

最近隨著過中秋佳節，高昂的國民旅遊花費又被搬上檯面檢視。加上央行鐵了心打房，星期五的營建五虎全面跌停！房地產是不是泡沫破滅引發熱議。看似無關的二個產業卻在經營成本上有千絲萬縷的關係。

暑假以來，不論滿世界上討論著俄烏戰爭或以巴戰爭的後續發展，不管共軍每天飛機滿海峽飛。台灣一眾吃瓜群眾的目光全部投射在前台北市長柯文哲涉入京華城、政治獻金以及前台北市府五大案中。彷彿滿滿的戲劇張力又充斥著電視八點檔時段，好不熱鬧。

近日央行不但找了各國銀喝咖啡，並頒布「限貸令」，希望能抑制飊漲多年的房地產價格。此令一出不但民眾嘩然，尤其三年內買新成屋或是已經申請新青安貸款的年輕族群。另外，內閣中的金管會與財政部也有不同的聲音。路過幾家房仲業者皆不約而同關上大門、掛上「免戰牌」（內部應對會議），可想而知，此波限貸令打得朝野措手不及、罵聲連連！

2024年除了全球區域戰爭持續、氣候變遷危機更加明顯外。自2023年起暴力加息的影響加劇，展望2024下半年將迎來百年一遇的停滯型通貨膨脹。

2024年已經幾乎過半，戰爭、極端氣候造成的水火二重天仍在持續上演。全球各國都戰戰兢兢地度過一個不安穩的龍年。在2023年尾筆者便預示著20年火運開始，環境破壞導致極端氣候與地緣政治吃緊導致戰爭是今年的主軸、2024年初筆者也指出四大通膨來襲，除非無限QE結束，否則經濟與金融市場仍然逆勢而行。言猶在耳，展望2024年下半場，以及未來可見的數年之中，人類的社會、經濟與文明可能會發生甚麼重大改變？應該是很多人關心的議題。

《道德經》第58章說：「禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。」禍與福互相依存。二千五百年前老子便告訴我們禍福相依的自然法則，放在金融市場投資上便是明白的告訴大家：報酬與風險猶如雙胞胎般是相生的。然而在現實投資市場中，我們卻刻意忽略風險而吹捧報酬。2006-08 年的「保本型連動債」是前者；當今的「高配息ETF」便是後者！

在投資學中有一個很經典的故事：當一個地方傳言有黃金可挖的時候，吸引非常多的人到這個小鎭來挖礦。挖礦的人可以說是「人人有希望、個個沒把握」！畢竟真正因爲挖礦而致富的人並不多見。但是在這個黃金小鎭當中有人賣雜貨、有人開食堂或澡堂，甚至有人賣藏寶圖！這些商家全都因為挖礦人的需要而發了財。而這當中發家致富的當屬賣挖礦器具的廠商，戱稱之為「鏟子企業」。

在通膨持續、經濟成長率表現乏善可陳的2024年，美國、日本與台灣股市迭創新高。到底這意味著人類一個新世紀文明的開使; 還是陷入瘋狂的非理性經濟泡沫而未知？雙方論戰不止，但明顯前者已佔據絕對勝方，後者聲音逐漸淡出於所有媒體之外。

回顧筆者在2022年美國眾議院議長斐洛西訪台時曾專文指出，該事件引發的中共跨越海峽中線的演習已經讓兩岸之間的關係產生質變。不但已經打破二岸七十多年海峽中線的默契，並且是二岸兵凶戰危「有限重複賽局」的第一局。而這次造成大陸二名漁民死亡的金廈海域衝突，大陸宣布不存在我方過去單方宣布的金廈海域禁區，則是二岸「有限重複賽局」的第二局：位於廈門對岸的金門海域已被大陸視為內海。而美國定調不介入金廈雙方衝突，卻又不希望二岸關係現狀被改變的宣示，已經被解讀為有衝突你們自己解決！金廈之間海域確定並非國際海域而是內海了。

歷經多舛善變的2023年，2024年又是一個全新的開始，中華民國總統選舉剛剛落幕，民進黨打破八年政黨輪替的魔咒繼續執政，但二岸關係將是賴總統非常重要的施政考驗。二岸分治狀態持續超過七十年，政治經濟發展各專其擅。但近年來由於台灣政壇對大陸政策的分歧，使得統獨言議題每逢大選便甚囂塵上。不論兩岸，許多人都非常關心未來可能的發展。本文嘗試用上帝之數（費波南契數列）去觀察，是否可以從規律中得到一些承先啓後的軌跡與啓發？

2024年立春後步入龍年，世界經濟情勢仍然低迷停滯，沒有樂觀的念想。包括世界銀行、IMF、WTO等世界級的金融貿易機構對於2024年全球的經濟增長持非常保留的態度。台灣2023年經濟成長率最後下修為金融海嘯後表現最差的1.4%。

2024年開春，世界經濟情勢仍然低迷停滯，沒有樂觀的可能。包括世界銀行、IMF等世界級的金融機構對於2024年的經濟增長持保留的態度。

近日國際間最火熱的新聞便是：在「贖罪日戰爭」50週年的第二天（10月7日），以色列無預警遭遇大規模的滲透突襲。巴勒斯坦在加薩走廊的武裝組織「哈瑪斯」（Hamas），發射數千枚火箭彈空襲以色列南部，屠殺與綁架軍民為人質，加薩走廊百年來的煙硝再度點燃。

正統的經濟學派一致認為一個完整的景氣周期，包括高峯、衰退、落底、復甦，大約需要五年時間。這個看法來自近一二個世紀長期以來的觀察。但超過一個景氣周期以上的周期（cycle)在傳統的經濟學中鮮少被提及。這包括十年為一個周期的產業循環、廿年為一個周期的新商品循環、四十年為一個周期的商品循環，以及八十年為一個周期的新經濟循環。

美國國債違約又成了近日來國際間非常重要的一個財金議題。美國白宮經濟顧問在最新一輪報告中警告說：如果發生債務違約，美國經濟將受到嚴重的損傷。其中最為災難性的長期債務違約可能導致830萬人失業、GDP驟降6.1%、股市暴跌45%。聽起來非常驚悚！

三月中百年瑞信被迫「賤賣」，瑞士銀行受瑞士央行之請強娶瑞士信貸，這是2008 年後歐洲銀行業最重要的一天，極有可能成為全球金融圈世紀大屠戮的開端。而才短短幾天之後，德意志銀行(DeutscheBank,DB) 的破產危機再起，引發歐洲金融業系統風險的疑慮。也擔心是否是歐洲的「雷曼時刻」來臨。

美國矽谷銀行在48小時內宣布破產倒閉，影響無數金融股暴跌，可能創下2008年美國金融風暴以後最大的金融危機。第一時間在美國總統拜登採取緊急措施之後似乎已經止血，然而漣漪不斷，仍然可能在財經界掀起波濤大浪。

就在昨天晚上，韓國梨泰院超過十萬年輕人在萬聖節前狂歡，人馬雜沓下現場超過150人死亡。許多人都覺得不可思議，想著現在年輕人到底在想什麼？但反過頭來，我們應該反問自己，我們都懂年輕人嗎？他們到底在想什麼？

隨著美國眾議院議長佩洛西結束訪台行程，美日歐各國議員連袂訪問台灣、絡繹不絕。一時之間台灣內部在外部共軍持續於台海周邊進行軍事演習的環境壓力下，各路人馬在抗中保台的議題上爭論不休。筆者認為對內執政黨繼續在抗中保台的議題獲取續命的大補丸；但對外已經瀕臨統一-獨立戰爭的T-day 威脅。

隨著美國眾議院議長佩洛西結束訪台行程，雷根號航月也遠離台灣。隨之而來的是台灣必須立即面對：大陸於八月四日至七日在台灣周邊開始實施實兵演習。台灣正面臨1996年台海危機後最大的兵兇戰危之境。

隨著五倍券的發放在即，除了各縣市爭相加碼跟進，行政院再度加碼提高勞工與軍公教薪資。這場台灣有史以來最大卡司的「舉債振興」戱碼即將在秋節時刻登場。

滿清末年搖搖欲墜的大清帝國有二大支柱：慈禧太后與北洋大臣李鴻章。親手送葬帝國的慈禧太后背負千古罵名殆無疑義；簽下北京條約、馬關條約、辛丑條約，滿手罪名的李鴻章卻毀譽參半。毀的是他代表清王朝簽下許多不平等條約，讓大清江山步入衰亡；譽的是他把國家、人民的利益放在個人與派系利益之上，扶大廈之將傾，沒有讓列強瓜分掉風中殘燭的中國。

一如預期，庚子年是一群灰犀牛到處衝撞的一年。可謂是「一月一改變、三月一大變、半年一巨變」！2020上半場由新冠疫情啓動的巨變已經進入第二波，而天災人禍將持續在2020下半場扮演主導世界發展的關鍵角色。

隨著新冠肺炎疫情在全球各地延燒，此波堪比1918-20年西班牙流感的瘟疫蔓延仍然看不見盡頭。而全球各國逐個鎖國所産生的經濟窒息效應在第二季後將更加嚴苛，也只有1930年的經濟大蕭條可以比擬。

新冠肺炎（COVID-19)自中國武漢引爆以來已經經歷了二個月。除了近在咫尺的韓日無法避免外，目前號稱文化瑰寶的歐洲如火燒連環船般無法停歇；而原本隔岸觀火的美國即將面臨火燒屁股的冏境。

2020年一月，武漢因為2019新型冠狀病毒封城，陸續引發中國80個城市封城，包括首都北京和上海、廣州、深圳等四個一級城市，中國形同鎖國。

經過2019年一番激烈廝殺，過程詭譎多變、高潮迭起，這場原本許多人認為台灣總統選舉歷史上最詭譎多變的選舉在2020年1月11日落幕。「發大財經濟賽局」終究不敵「芒果乾政治賽局」！

中華文化傳統中，天干地支代表著60年一甲子循環的天地環境的變化。古代依此了解農作生產規律，現代亦可做為經濟發展的更迭變化的參考。庚者更也，也就是更迭變化的意思；子者始也，也就是一個全新世代的開始。在中國歷史上，凡時值庚子年代表的都是一個重大的歷史轉折點，它不但是延續前面戊戍、已亥年的巨大變動，更是代表此一序列變動的結束，以及一個全新時代的開始。

時值廿四節氣的最後一個節氣「大寒」，再過半個月，已亥豬年即將結束，庚子鼠年即將來臨。這不但是一個新的一年，也是一個全新世代的開始。

香港這個東方明珠自從1898年租借給英國99年，1997年回歸中國大陸滿22年，合計121年。在2019年第三季因為「遣送逃犯條例」（俗稱反送中條例），發生香港回歸中國後最大的暴亂失序行為。二個甲子的歲月，歷經清、英、中三個朝代滄桑，香港的不安氣氛終於在爭取民主自治的引線下爆發。歷史會記載2019年8月12日這一天，香港國際機場史上第一次因為社會運動而陷入癱瘓，所有航班全部取消。

繼日前人民幣對美元匯率跌破7.0心理關卡後不久，華盛頓立即定義北京為「匯率操縱國」，美中戰端再起。原本G20後留給國際市場和平氛圍的一線希望頃刻灰飛煙滅，全球股市應聲大跌；黃金價格和國債等避險資產則一路飆升。

經過一年半的中美貿易戰爭，2019年第二季度中國大陸面臨30年來最低的經濟成長率。這個時間點對於中國國運是一個重要拐點，甚至對中南海領導班子的穩定性都是一個儆醒的響鐘。

近代中國從商致富者以滬商（上海幫）和晉商（山西幫）最突出。滬商以胡雪巖為代表；晉商以喬致庸為標竿。

隨著明年台灣總統大選熱度逐漸上升，有關於台灣未來政治定位與經濟走向的爭論又起。

年節假期剛結束，一個充滿對立動盪的戊戌年正式結束；迎接即將展開沉潛不明、暗潮洶湧的己亥年。近來蔡英文率執政團隊頻頻出招攻擊全力拼經濟的韓國瑜、柯P尋找表現舞台、國民黨各大天王紛紛表態參選2020總統大選之後，台灣的元宵節更充滿了濃濃的煙硝味。

近來英國首相梅伊陷入進退維谷的政治迷宮之中，退歐方案以極高票數差距被封殺卻幸運躱過不信任案。這不只是梅伊的政治生涯的挫敗，更是大英帝國第二次世界大戰後最大的政治定位（politicalposition)挫敗。一切的罪魁禍首，皆始於兩年半前前首相卡麥隆一次草率發動的脫歐公投，把英國帶到脫歐困難又後退無路的懸崖邊上。更糟的是，英國社會為了脫歐爭議變得越來越分歧、政黨為了脫歐變得越來越投機與功利、百姓必須逐步承受這一件代價高昂的草率公投的苦果。根本的問題是大英帝國的「雙頭鷹主義」面臨空前的斷頭挑戰。

《左傳·僖公二年》：「晉荀息請以屈產之乘，與垂棘之璧，假道於虞以伐虢。」春秋初期，晉獻公積極擴軍、開疆闢土。晉獻公為了奪取崤函要地，決定南下攻虢，但虞鄰虢之北境，是乃進兵虢的必經之途。晉獻公深怕二國聯手抗晉，遂採用大夫荀息之計，欲各個擊破：先向虞借道攻虢，再伺機滅虞。公元前658年，荀息攜帶美玉、駿馬等貴重禮品晉獻虞公，請求假道攻虢。虞公貪利，被荀息花言巧語所迷惑，不聽大臣勸阻，不但應允借道，還自願擔任攻虢先鋒。後三年內晉滅掉虢並暫駐虢國休整。晉軍乘虞不備，發動突襲，俘虞公、滅其國。虢、虞忘記「唇亡齒寒」道理導致慘痛亡國的教訓。

美國總統川普為了建築美墨邊境高牆，不惜代價與國會摃上，導致預算被凍結、近三十萬聯邦公務員無薪可領。讓美國創下立國以來聯邦政府停擺的最長紀錄。

自古以來，出將入相都是歷史各朝代文人武將報國的途徑。

邁入2018年最後一周，不論開發中國家還是已開發國家，隨著中美貿易戰爭擴大為全面性戰爭，各國股票市場均一一崩落，許多市場已經吞下過去二年的漲幅。隨著年關將近，資金流動相信將更加頻繁。目前各國皆崩緊神經，深怕外資撤離腳步加速，有一種山雨欲來風滿樓的氛圍。

今年九合一大選即將來臨，超過了10個公投案需要人民進行抉擇，台灣已經成為瑞士外全球最直接訴諸民意的國家。其中除了有關性別認同與教育的公投外，另外一個大家非常重視的就是「以核養綠公投」。