在通膨持續、經濟成長率表現乏善可陳的2024年，美國、日本與台灣股市迭創新高。到底這意味著人類一個新世紀文明的開使; 還是陷入瘋狂的非理性經濟泡沫而未知？雙方論戰不止，但明顯前者已佔據絕對勝方，後者聲音逐漸淡出於所有媒體之外。
非理性繁榮（英文：Irrational Exuberance）是由前聯邦準備理事會主席葛林斯潘在1996年網際網路泡沫時期於美國企業研究院演說時提出的論述，論述指出資產價格脫離決定其價值的基本面因素，反而由市場參與主體的主觀判斷決定的資產價格持續上漲現象。
「非理性繁榮」意味著市場的運行與經濟基本面脫節，超出了理性預期的規律，由人類的非理性貪婪心態推動市場運行。非理性繁榮是投機性泡沫經濟破滅的心理基礎，此一論述被視為針對證券市場估值過高的警訊。
在最近熱播的電視劇「繁花」開局，爺叔便告訴阿寶：美國帝國大廈從底層爬上頂樓需要一個小時；但從頂樓跌下底層僅僅需要8.8秒！股市崩盤從來都沒有預警，而且快如閃電一樣來不及反應！而被壓死的通常就是底層民眾。
什麼樣的現象可以讓我們一窺非理性繁榮世界於一二呢？擦鞋童理論當然是其中一個明顯的例子，當社會底層民眾都在談論股市、標售股票已經成為全民運動時，股市已經買氣用盡、韭菜等待被收割的時候。這便是從眾心理（herd) 的極致表現！近日新聞報導：台灣價值高息ETF（00940）正式開募爆發驚人的申購天量。PTT網友討論熱烈，有人曬出買進100張股票的申購明細；甚至有人透過房屋質押投資300萬元資金，其他人直呼開心。對了！股票投資已經是全民運動了。
擦鞋童理論（shoeshine boy theory），又稱零股理論（Odd Lot Theory），是1927年由甘迺迪家族的老約瑟夫·甘迺迪所提出來的一種股市理論，意指當社會底層老百姓，例如擦鞋童都在討論股票投資的時候，就是股市交易達到最高峰之時，之後就會大幅度下跌。
除此之外，選擇性注意與解釋也是在非理性繁榮世界中樹造氛圍的關鍵。股市散戶總會選擇性注意、選擇性解釋。只看到有利於自己投資方向的資訊、一面倒的往更好的方向解讀。自2023年初AI Chat GPT 橫空出世，仿佛已經宣告人類正式邁入 AI 世代。年中Apple Vision Pro 的問世讓Z 世代陷入瘋狂；而 今年年初 SORA 一個只憑文字對話便可以生成仿真影象的 AI 影片生成軟體風迷全網。這一連串的 AI 產品的問世讓年輕世代更加確定虛實合一的時代來臨了。近日，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳高喊，未來十年AI算力將再提高100萬倍。媒體也明確點出相關投資標的股票，股市再度陷入瘋狂！敢說股市會泡沫的..還有誰？
人類常常高估了一年的走勢卻低估了五年的趨勢。AI 虛實合一的時代來臨是真、股市陷入瘋狂也是真！此時此刻，非理性繁榮的泡沫是否破滅？端看股市上漲的速度快，還是科技進步的速度快了。
＊作者為國立屏東科技大學財金教授
