VIP 專屬文章 下班國際線》台股為何大跌？外資狂賣！施俊吉揭融資追繳效應：買台積電為何不能避險？

台股近期重挫，外資一路提款，前行政院副院長施俊吉接受風傳媒《下班國際線》專訪時指出，這段期間外資已賣超超過1兆元新台幣，並且結匯出境，新台幣兌美元一度貶到32.9元。他直言，美股跌、台股也跟著跌了很多，背後是一條從華爾街延伸到台北的資金鏈。（《風傳媒》YouTube頻道推出「會員版」，成為頻道會員可收看更多內容，獲得更多專屬福利...）​

施俊吉分析，第一層原因是投資人不喜歡不確定性。美國期中選舉前不確定性很高，許多投資人選擇先賣股、手持現金，或尋找其他避風港；「他們不一定是支持哪一個黨，但只要選舉過後，不確定性消失了，他就再回來買股。」

但台股為什麼會被提款1兆多？他點出第二層原因：許多外資在美國是用融資買股，AI股價下跌就面臨融資追繳，「總要找一些現金回去美國交保證金」。於是外資把在台股持有的台積電等股票賣掉，換回美元補繳保證金；再加上錢放在台灣還有匯率風險，乾脆「趕快換成美金回美國去」。

施俊吉指出，美國在世界各地的資產，一遇到風險都會回美國，這是慣例，「而且這就是華爾街偉大的地方」。他以2001年911事件為例，紐約世貿雙塔倒塌後，第二天起世界各國的美元就湧回華爾街，「華爾街是發生危險的地方，但那也是它的金融大道」。

施俊吉表示，原因在於美國擁有全世界最多的避險工具，投資人可以買美國公債，也可以買信用違約交換（CDS）或保護性賣權（Protective Put）。「雖然發生危險、出問題的是美國，但避險也是回到美國」，他認為這正是美國能支配全球金融市場、難以被取代的原因。

同樣的邏輯也解釋了黃金為何下跌。黃金日前跌破每盎司4,000美元、甚至跌破3,900美元，施俊吉說，黃金就是在「變現、換錢、回去交保證金」。這一切最後歸結到一個基本要素：美元升值，所以新台幣、歐元都跟著貶值。

主持人路怡珍追問，台積電是治理穩健的好公司，為何不是全球資金的避風港，反而成為外資提款的對象？施俊吉直言：「因為台積電本來就是AI產業的一部分。」他指出，不論輝達、AMD要做晶片，或Google自研TPU，都需要台積電代工，這是AI產業鏈的連動風險。

「如果這一些AI公司已經落入風險了，因為它們債務太高，那當然做鏟子的人也在風險裡面。」施俊吉強調，不管台積電自己的財務狀況再好，都一定會受到牽連，「它本來就是風險之中的一家公司」，因此買台積電不能拿來避險。

不過，施俊吉也帶來好消息。他引述摩根士丹利統計，過去42年，期中選舉後六個月內美國標普500指數大約上漲15%，一年內約漲20%。他也觀察到，10年期美債殖利率已從超過5%回落到4.91%，代表避險資金覺得安全了，「很可能短時間之內就會回到股市」。他研判這波跌幅已超過10%，屬於修正，「但期間應該不會太長」。

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