呂紹煒專欄:極致策略─林文伯,從史可法轉身變作平西王?

2015-12-14 06:50

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如果沒紫光,日月光作為最大股東,是公司派較需要看其臉色。有了紫光,等於公司派找來「柯里昂先生」(教父)當靠山,日月光再跟公司派對幹,簡直就是跟紫光過不去。而這位「柯里昂先生」背後還是另一個更大的靠山─中國國家隊。日月光能怎麼辦?

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不過,這個案子與之前的「鴻矽戀」一樣,都必須面對與先通過一個關卡:股東會。矽品為此案不僅必須修改公司章程、提高資本額,不同於與鴻海以換股進行策略聯盟案本身不必股東會通過,私募案需要股東會通過。因此,矽品已

訂在1月28日召開臨時股東會,議決此私募案與修改公司章程(提高資本額)。如果臨時股東會不支持這些議案,這段「戀情」還是只能終止。

但這次的難題轉到外資手上了。鴻矽戀時,外資認為該換股案價格低,股權稀釋嚴重、綜效不明,只是林文伯為保經營權的策略,「有公司治理疑慮」而反對該案,使鴻矽戀胎死腹中。

股東會中外資支持與否再次成關鍵

這次則情況不同,雖然同樣股權稀釋嚴重,高達33%,不過價格漂亮,紫光以每股55元入股,比日月光45元的收購價高,更比與鴻海換股的每股35元高出多多;矽品可立即取得568億元的資金,這又與跟鴻海換股只是印股票,現金一毛錢都不會入袋不同;矽品因此案而能融入紅色供應鏈,對公司在中國市場的發展亦有幫助。在利弊參見情況下,外資到底會採那種態度,頗讓外界好奇,同時也影響著此案的成敗。

過了股東會這關後,接著還要面對經濟部審查這關。依照矽品的時程計算,1月底臨時股東會如果通過就送經濟部審查,時間大概需要2-3個月,如果順利要在明年上半年完成私募案─顯然要拚政權更替前通過。但明年審查時大選已結束,如無意外就該是換民進黨執政了。面對即將上台、兩岸政策又偏向保守管制的未來主子,經濟部是否敢冒大不諱的讓本案通過?

日月光能投票嗎?

最後要提到日月光。日月光手中持有25%矽品股權,如果1月底臨時股東會可投票,當然是有舉足輕重的影響力;但矽品公司派控告日月光持股無效的訴訟仍在法院,昨日記者會中,林文伯也說,因為與日月光仍有訴訟,所以「不便私下先告知」─顯然在公司派的定義中,日月光還不具有大股東身份。到底日月光能否參與投票,最後可能仍要由法律攻防決定。

但不論如何,只要紫光入股真定案,日月光確實尷尬為難,現在看得到的選擇大概不外:繼續當第二大股東、賣股退出、增加持股再一搏,張虔生如何回應,倒是業界關注焦點。

人性抉擇:當史可法還是平西王?

對林文伯出此奇招,外界倒不必過於苛責─林文伯將因此引來不少批評指責,但或許大家更該想想兩岸產業變化,從企業策略面「欣賞」其謀略。更何況,以人性角度看,如果有得選擇,你是會選擇當史可法還是平西王?

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