日月光併購矽品案正上演續篇，矽品組成「復仇者聯盟」的抗日陣線，周六也有超過3000名矽品員工與眷屬北上遊行，抗議日月光的併購，並要求政府重審日月光收購說明書等。
坦白說，矽品組抗日陣線也罷，因為這還算是依照資本市場邏輯與遊戲規則；但發動員工遊行，就有點離譜，看遊行標語，更讓人嚇傻─反併購、保飯碗、護矽品等標語也罷，竟然還出現「支持真正台灣人」標語，簡直是把資本市場玩成民粹，令人搖頭。
對如何抵抗、反制惡意併購，各種「教科書」大概寫了近十種方式，從什麼毒藥丸、股份回購、引進白衣騎士、反收購、法律戰等方式都有，但全世界沒有一個上市掛牌公司是用這種員工遊行、抗議的民粹方式抵抗併購。
日月光在8月21日發動公開收購矽品25％股權，雖然矽品找來鴻海當「白衣騎士」，以換股方式策略聯盟，但因作法被外資認為有「公司治理風險」，臨時股東會未通過調高資本額案，讓矽品和鴻海的策略聯盟無望。現在矽品則是成立一家焱元投資公司，號召聯電、京元電及矽格等友好企業投資，目標是籌措100億台幣來投資國內半導體業，目前資金已逐步到位。
雖然矽品說焱元投資是以台灣半導體產業上、中、下游產業鏈和上市櫃公司為投資標的，投資的標的說要團隊成立後再討論規劃；但市場的看法則是焱元擺明了是幫矽品董事長林文伯「保駕護航」而來，選到最後多半是認為矽品是最佳投資標的。以矽品目前公司派持股有18%左右，加上這百億資金投入可再買8%左右的矽品股權，確實堪與日月光的25%一搏。
矽品這種以公司的資金─也就是所有投資股東的錢，成立投資公司，再回頭買進持有公司股權、以便捍衛公司派經營權的作法，在國內上市公司中算是常見。雖是有爭議，但至少還算是勉強合乎資本市場規則。
但員工上街頭遊行抗議併購，就真讓人搖頭。如果員工不是公司「動員」，真是志願出面挺公司派，其表達意見的自由是該尊重。但遊行中矽品自救會表示，「日月光屢次表達純財務投資，卻於公開收購期結束後不斷干涉矽品經營」，就不知從何說起。日月光完成收購，手上拿了矽品25%股權，但現在尚無董監事席位，到底是要如何「不斷干涉矽品經營」？
這宗號稱國內首起上市公司員工上街頭，抗議反對併購的案例，如果真能起了「積極有效」的作用，讓金管會重審日月光的收購說明書並卡死日月光的收購，台灣的資本市場在外資及全球投資人心中，大概又要再次大打個折扣。因為，這代表台灣資本市場是依照民粹而非法令制度在運作，這種資本市場誰敢來？
惡意併購確實有許多「污名」，直覺上就是「強奪他人財產」；一些惡意併購者成功併購後，往往不是為了經營公司，而是要把公司分拆賣掉以獲利；而對員工─特別是高階管理者而言，公司被惡意併購後，往往面臨裁員、減薪、失業的風險，因此也不歡迎惡意併購。
但惡意併購也是現代資本市場必須存在與接受的遊戲，因為它同時存有加速產業合併、提高產業效率、增加市場活力等作用。過去也出現過不少惡意併購的正面案例─如20年前IBM突擊蓮花（LOTUS）、發動惡意併購戰的經典案例，完成併購後，最後是蓮花持續成長、得到更多資源支撐，而IBM也藉此成功轉型。
矽品公司派抵抗日月光的手法，在市場上頗有爭議，因為外界的感覺是林文伯把保住自己經營權，看得遠比其它股東權益重要；外資那句「有公司治理風險」的評語，算是對林文伯作為下的嚴厲評價。林文伯要繼續「抗日」，沒問題，但該多用合乎資本市場邏輯與規則的手法，少用小手段、更別搞民粹，或許，這樣還能贏回一些尊重。 （相關報導： 呂紹煒專欄：林文伯豈能是無賴之輩？ ｜ 更多文章 ）
