摩根士丹利首席策略師推「逢低買進」美股　穆迪下調美國信評創造時機

摩根士丹利首席美股策略師麥克．威爾森（Mike Wilson）在最新發布的每周研究報告中表達了對美股市場的樂觀看法，認為若穆迪（Moody's）調降美國信用評等引發股市回檔，這反而將為投資人帶來難得的進場時機。

威爾森在報告中分析，美中兩國近期在關稅議題上的暫時性緩解，可能成為推動美股出現更持久性反彈的重要催化劑。他強調，如果穆迪的信評下調動作導致市場出現拋售，投資人應該將此視為「逢低買進」的理想時點。

股市對利率變化的敏感度將顯著提高

關於股債市場的互動關係，威爾森提出了值得關注的技術分析觀點。他指出，目前股市報酬率與債券殖利率之間的相關性已降至接近零的水準（以-1至1為評估標準）。威爾森進一步預測：「如果10年期美國公債殖利率突破4.5%這個關鍵水準，股債間的相關性可能轉為負值，意味著股市對利率變化的敏感度將顯著提高。」

針對穆迪的信評行動，威爾森在報告中詳細說明了其市場意義。他寫道：「穆迪在16日收盤前宣布下調美國信用評等，這個發展在評估市場前景時具有重要意義。值得注意的是，穆迪是三大國際評等機構中最後一家採取此項行動的機構，而美國信評的調降潮實際上早在2011年夏季就已經由其他評等機構率先展開。」

威爾森進一步量化了潛在的市場影響，表示：「簡而言之，如果10年期美債殖利率確實突破4.5%的門檻，我們預期這可能導致股市估值出現約5%的壓縮幅度。而在那種情況下，我們將選擇積極逢低進場布局。」

然而，威爾森也在報告中坦率地承認，摩根士丹利內部的經濟學家團隊對於其他兩項可能促成市場持久反彈的關鍵因素較為悲觀。這兩項因素分別是聯邦準備理事會（Fed）開始實施降息政策的可能性，以及10年期美債殖利率進一步下滑的空間。

根據摩根士丹利的最新預測，核心個人消費支出物價指數（core PCE）這項重要的通膨衡量指標，預料將在5月份出現上升，並在整個夏季期間持續攀升。最新數據顯示，4月核心PCE年增率為2.6%，整體PCE則為2.3%，兩者均超過聯準會設定的2%通膨目標。

威爾森在分析中總結道：「綜合來看，除非出現明確的經濟衰退相關數據，否則市場在短期內不太可能看到我們清單上後兩項條件的實現──也就是聯準會採取更加鴿派的政策立場，以及10年期美債殖利率跌破4%的水準。」

穆迪評等公司在16日正式宣布，將美國的信用評等從最高等級Aaa下調一個級距至Aa1。穆迪在聲明中說明調降理由，指出美國政府的債務規模與利息支出比例已連續十多年持續上升，目前的水準遠高於其他具有相同信評等級的國家。

穆迪在官方聲明中表示：「歷屆美國政府與國會始終未能達成有效的政策措施，以扭轉日益嚴重的財政赤字問題與不斷增長的利息支出負擔。基於我們的評估，目前正在討論的各項財政改革提案，都無法在未來數年內實質性地削減強制性支出與赤字規模。」

穆迪同時對美國的長期財政前景發出警告，表示聯邦政府的財政狀況將持續惡化。隨著美國人口結構老化趨勢加劇，政府在健保（Medicare）與社會安全（Social Security）等社會福利項目的支出持續增加。加上利率上升環境與赤字規模擴大的雙重壓力，債務的利息負擔正呈現持續飆升的態勢。

責任編輯：許詠翔

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