我們想讓你知道：新冠肺炎疫情引發物價大幅上漲，讓全世界各國民眾都普遍受害。然而近年，中國經濟又陷入通貨緊縮，也令輿論關注其經濟發展的動能是否衰減。日本東京大學經濟學教授渡邊努在其著作《物價跟你想的不一樣》中指出，沒有人樂見讓生活變得混亂的通膨和通縮，追根究底，當持有者預期貨幣未來將大幅增發時，持有貨幣的吸引力便會下降；貨幣需求減少，物價便會上漲，這就是引發通膨的背後原因。以下是書摘精彩全文：
今天的物價比昨天高，明天的物價又比今天更高——這就是通膨；反之，物價逐日下跌則是通縮。通膨與通縮都會讓我們的生活變得混亂，因此兩者皆不令人樂見。可以的話，誰都希望能免則免，那究竟為什麼明明沒有人希望通膨或通縮發生，卻還是發生了呢？
正如我們已經在前一章所看到的，各項商品的價格變動與蚊柱（＝物價）的移動是兩回事，所以「通膨與通縮是因為各種商品價格的漲跌才發生」，這種單純的回答並不能夠解答我們的問題。
蚊柱的移動取決於對貨幣的需求與其背後的貨幣吸引力。所以要回答「為什麼會通膨？為什麼會發生通縮？」的問題，必須理解貨幣需求增減的機制才行。
此時很重要的一點就是，對於貨幣的需求不僅要看貨幣今天的吸引力，也要看明天的吸引力。舉例而言，假如我們知道明天貨幣將會增發，貨幣吸引力將大幅減少的話，就算今天的吸引力再大，也不會想在今天持有貨幣，結果就會導致今天的貨幣需求減少，物價上漲；反之，如果我們知道今天的貨幣雖然增加，但那只是暫時性的，而明天就會恢復原來水準的話，則貨幣的吸引力與需求都不會減少，物價也不會改變。這裡所說的「今天」，就是今天這短短的一瞬間，但「明天」卻是接下來的每一天，是會持續到很久以後的未來，所以人們所關注的焦點，也不會是貨幣的吸引力在「今天」有什麼變化，而是「明天」會如何變化。
由於在決定要持有多少貨幣的時候，將來貨幣的吸引力會如何變化是非常重要的事，因此人們會絞盡腦汁進行預測，不過就算再怎麼努力，也不可能百分之百掌握未來，一定會有幾分不確定性，因此關於貨幣吸引力的「預期」會搖擺不定是無法避免的事，這種搖擺不定就會引起物價的變動。
俗話說：「病由心生。」但我還聽過一種說法是「景氣由心生」，如果企業經營者或消費者認為景氣很好，所以順勢積極而為的話，最終也將使景氣變好；如果他們對將來很悲觀，支出變得比較謹慎的話，景氣也會變差。換句話說，意思就是景氣取決於人們的心態。一寫到「心態」就有種不太對勁的感覺，好像比起科學更接近精神論，但現代經濟理論把這描述為人們「預期」的搖擺不定。跟景氣一樣的是，物價不管是上漲還下跌，也都取決於人們的預期（心態）。
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建構現代經濟理論核心，尤其是有關物價、景氣循環、貨幣政策等理論的權威傅利曼，在一九七○年發表的著作中，有一段敘述的主旨是「通膨與通縮皆為貨幣現象」。意思就是說，流通在市面上的貨幣量過多就會通膨，過少就會通縮。但這裡隱含著一個更重要的訊息，傅利曼透過這段敘述提出了一個主張，就是物價並非取決於對個別商品的需求與供給。他也主張人們的預期會在物價的決定上扮演核心角色，並且因為這項成果而在一九七六年獲得諾貝爾經濟學獎。根據傅利曼的研究成果，即使說成是「通膨與通縮都看人心情」，我想在天上的他應該也不會生氣吧。
投資人的心情會引發通膨或通縮？
關於預期的搖擺不定會引發通膨或通縮的原理，稍後會再詳細說明。在那之前，我先在此讓各位感受一下預期搖擺不定的重要性何在。
這裡先假設有一位生活在美國的日本人，他在美國企業工作，薪水拿的是美元，他雖然會購買當地的商品，但因為食品等類型還是偏好日本商品，所以會利用網路或拜託認識的人從日本進口。我們來思考看看這個人的物價，跟在日本國內工作生活的人的物價，究竟有何不同？
對他來說，物價是美元這種貨幣與商品的交換比率。如果限定在購買日本製商品的話，由於商品價格是用日圓標示，因此貨幣為美元、商品為日圓，貨幣單位是不同的。若商品日圓標示價格上漲，貨幣可購買量減少，這一點跟住在日本的日本人一樣，但他的貨幣可購買量還要考慮到匯率。若日圓升值、美元貶值，日本商品換算成美元的價格會上漲，貨幣的可購買量就會減少；若日圓貶值、美元升值的話，情況則相反。雖然商品的日圓標示價格大幅波動並非常態，但匯率卻會每天大幅變動，所以他應該會強烈意識到匯率的波動才對。
至於匯率為什麼會起伏不定？因為動用大筆資金的投資人，會基於種種的預期而買賣日圓，換句話說，匯率會因為投資人的預期而變動。舉例而言，若許多投資人預期日圓接下來會貶值並賣出日圓的話，結果將使日圓變便宜，如此一來對這個人來說的物價就會下跌。
日圓會貶值的投資人預期背後，肯定有他們精心思索過的理由，不過從第三人的角度來看，預期只不過是投資人的臆測而已，雖然聽起來有點冒犯，但就是端視投資人的心情。所以對這個人來說，物價取決於投資人的心情，通膨或通縮也取決於那些人的心情。
再舉一個比特幣的例子好了，在我周遭用比特幣付錢的人也增加了不少，不僅如此，聽說也開始有人收取比特幣作為勞動的報酬，也就是薪水。對那些人來說，物價就是比特幣與商品的交換比率。按照目前的現狀，比特幣的價值多以與日圓的交換比率來表示，在與日圓對比之下，比特幣價值上升就表示，如果商品的日圓標示價格沒有改變的話，那個人的物價下跌的意思。
有交易過比特幣的人就知道，比特幣與日圓的交換比率忽高忽低，因此對此人來說，物價也會劇烈變動。至於比特幣與日圓的比率為什麼會忽高忽低，是因為以投機目的持有比特幣的人群會照自己的預期去交易，如果覺得接下來會漲的話就買進，反之則賣出。由此也可看見，通膨或通縮背後，存在著人們搖擺不定的預期。
不知道這些例子是否讓你體會到，心情或預期的搖擺不定有多重要？接下來，我們來看看預期的搖擺不定會招致什麼更重大的結果。
《物價跟你想的不一樣：從日常出發，東大教授帶你揭開物價波動的祕密，透過物價看見經濟的真實全貌》書封（圖片來源：臉譜出版）
撰文/渡邊努，一九五九年出生，畢業於東京大學經濟學系，曾任職日本銀行，擔任過一橋大學經濟學研究所教授，現為東京大學研究所經濟學研究科教授。株式會社Nowcast創業者兼技術顧問。佳能全球戰略研究所研究主任。哈佛大學博士。專攻總體經濟學。著有《世界通膨之謎》（世界インフレの謎）、《市場預期與經濟政策的有效性》（市場の予想と経済政策の有効性）、合著《新物價理論：物價水準的財政理論與貨幣政策的作用》（新しい物価理論 物価水準の財政理論と金融政策の役割）、編著《慢性通縮：根本原因的解析》（慢性デフレ 真因の解明）、共同編著《The Economics of Interfirm Networks》及《Property Price Index: Theory and Practice》等。
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