上市3年股價蒸發80％！連鎖手搖飲現「泡沫化危機」　分析師點「1因素」店越多越難賺

珍珠奶茶在1980年代從台灣崛起，如今在全球掀起熱潮，也是新任總統賴清德的最愛美食之一。賴清德就職國宴移師台南，並將珍珠奶茶列入國宴美食。但外媒指出珍珠奶茶在中國市場過度競爭，包含對整個香港股市的擔憂，以及珍奶產業本身競爭激烈等問題，在中國市場恐現「泡沫化」危機。

總統、副總統就職國宴移師台南的福爾摩沙遊艇酒店，菜色以採用全國22縣市當令食材而設計出的8道菜式，其中飯後更將端上珍珠奶茶，並強調甜度「不是全糖」，因賴清德自許「不再喝全糖」，傳出消息指奶茶僅3分糖，但負責製作珍奶的「茶の魔手」則跳出更正：「只有1分糖」。

珍珠奶茶起源於台灣，過去台資品牌如Coco都可、1點點等都在中國市場插旗，1點點更曾經獲「網紅奶茶」之名，但中國本地品牌也很快成立、進入市場，殺成一片紅海。目前全中國約有50萬間手搖茶門市，即使熱愛珍珠奶茶的中國消費者眾多，但市場的擁擠，仍讓投資人卻步。

《BBC中文網》、《金融時報》報導，根據估計，目前僅中國就有50萬家珍奶店，是個巨大的飲料市場，去年珍奶產業的產值約有人民幣1450億元（約新台幣6555億元）。市場趨勢研究機構「凱度消費者指數」（Kantar Worldpanel）的Jason Yu認為，「創新」是珍奶產業成功的關鍵，靠著不斷推出新口味和配方，來擄獲消費者的青睞。

為了從這股熱潮中獲利，一些中國的飲料連鎖店，近年來尋求公開上市。今年4月，中國第3大珍珠奶茶連鎖企業「茶百道」在港股上市，沒想到上市首日就跌破發行價，至今仍未恢復。先前來自中國深圳「奈雪的茶」也遭遇相同情況，自從近3年前在香港上市以來，其股價已下跌超過80％。

分析師指出，造成這些表現疲軟的原因有很多，其中包括對整個香港股市的擔憂。法國外貿銀行（Natixis）亞太區資深經濟學家Gary Ng指出，香港市場情緒持續疲軟，是造成茶百道上市失利的主要原因。

一些人則關注珍奶產業本身問題。光大證券國際（Everbright Securities International）策略師Kenny Ng指出，珍奶產業進入門檻相對較低，導致競爭加劇，許多企業會靠著不斷開設新門市，來維持收入成長。然而這種策略可能會導致毛利率下降，因為公司面臨和門市運營、管理相關的更高成本。 （相關報導： 中國下一個經濟泡沫，會是發源台灣的珍奶嗎？ ｜ 更多文章 ）

對於珍奶愛好者來說，市場日益激烈的競爭有其優勢，在不同品牌之間，他們可能以低價喝到珍奶，不過「喝太多有著變胖的風險」，這成為阻礙他們買更多珍奶的另一個原因。