葉日武觀點:搶購高息ETF不理性?請給個理性示範吧!

2024-03-25 06:20
元大台灣價值高息ETF(00940),在金管會官員鬆口下確認其募資金額超過1700億元。(AP)
元大台灣價值高息ETF(00940),在金管會官員鬆口下確認其募資金額超過1700億元。(AP)

被戲稱為「巨嬰」的元大台灣價值高息ETF(00940),在金管會官員鬆口下確認其募資金額超過1700億元,寫下台灣ETF歷史的新頁,但募資期間紛擾不斷,甚至在該ETF尚未宣告正式成立前,就出現據稱已逾2萬人加入的「自救會」,同樣也寫下台灣ETF歷史的新頁。

打臉1:憑什麼說2萬點是高點?

部分紛擾是來自於認購者缺乏金融素養,但最讓人感到遺憾的卻是,多位政府官員和所謂的股市專家,都輕率的運用自己的話語權指責民眾「不理性」。因此,本文其實是一篇「打臉之作」,用幾個範例指出,真相很可能是「說人不理性者,便是不理性人」!

首先,多位專家宣稱不應該在台股攻抵2萬點這個「高點」時進場,那麼我就要反問這些專家,憑什麼斷言2萬點就是高點──不論所謂高點是第一季或全年的相對高點。

我反問的部分底氣來自於下列兩點。其一,雖然國際貨幣基金預測今年的全球經濟成長率大致持平,但包括主計總處的預測和景氣領先指標、景氣對策信號、工業生產指數等經濟統計,都顯示今年的景氣會好過去年,因此構成台股主流而且對景氣敏感的科技股可望續漲。其二,包括上市公司當中權值最高,合計占台股權重4成左右的台積電、鴻海、和聯發科在內,許多上市公司今年的預期每股盈餘都可望有所成長,而根據國外分析師、經營階層、和媒體的預測,其前瞻本益比仍屬偏低,例如國外分析師預測台積電今年的每股盈餘可望提升到45元,以3月8日除息前歷史高點796元計算,前瞻本益比還不到18倍。

那麼,宣稱2萬點是高點的底氣又何在呢?不外乎「前年10月迄今台股已上漲5成多」,以及「面臨2萬點心理關卡」吧?那就奇怪了,有什麼證據顯示大盤上漲超過5成就必須大幅回檔?別忘了,新冠疫情後那一波可是大漲約1.2倍!又有什麼理由認為碰觸心理關卡後必定會大幅回檔?別忘了,闊別20餘年後重登萬點之際,台股月線可是用小碎步攻克關卡的!

所以說穿了,2萬點是高點純屬專家的主觀揣測,基本面的經濟、產業、與公司分析全部忽略,技術面只用到漲久必跌慣性和整數心理關卡,包括β係數在內的現代投資理論更是看不到影子。自己在瞎猜高點所在,居然還敢於以專家自居,狂傲的批評股民不理性,實際上應該是自己不理性吧!

打臉2:理性?想像中的完美存在罷了!

  只要明確指出錯誤所在,我可以接受無知與盲從等批評,因為我們都不是全知全能的神佛,必定有大量的資訊和知識來自於「聽說和揣測」,但用到「不理性」這3個字就離譜了,我甚至懷疑那些官員和專家知不知道什麼叫做「理性」!

理性(rationality)其實是一個很抽象的名詞,字典上的說明通常只會讓人更迷糊。例如,《劍橋詞典》主張理性就是言行都「以清楚的思考和推論為基礎」,《教育部重編國語辭典修訂本》給出的解釋為「以邏輯推理方式來觀察事情」,兩者都是用抽象的詞句來解釋抽象的理性! (相關報導: 王義雄觀點:台灣瀕臨戰爭的邊緣 更多文章

如果把經濟學上的「完美理性」(perfect rationality)放在00940的認購決策上,那麼民眾必須完全掌握所有足以影響其淨值與配息的因素,不但要知道個別因素的現狀,也要知道未來可能出現的各種變化及其發生機率,最後還必須知道從單一因素到全部因素出現變化時,00940的淨值與配息會如何變動。

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