從這個失敗可以得到哪些教訓？第一是聯準會將堅持遵循它宣布的政策，不管市場警告它是走在錯誤的道路上。截至二○一八年十一月應該已經很清楚的是，聯準會的緊縮政策已導致經濟疲弱，但它仍在二○一八年十二月繼續執行最後一次升息，以至於觸發一次幾近市場崩盤。第二是聯準會不知道如何解讀真正的經濟。它的領導階層關注失業率（因為勞動力參與率太低而有誤導性）、薪資成長（因為通貨膨脹而有誤導性）和股市上漲（因為被動型指數投資而提供虛假的安慰）。股市是一種落後指標。當它反轉下跌時，已經對經濟造成嚴重損害。貨幣政策成敗更好的指標可以從債券市場和歐洲美元期貨的曲線找到，但聯準會似乎沒有注意到。第三個教訓，也是與投資人最相關的教訓，是聯準會將再次失敗，而結果將是通膨放緩，而不是人們普遍預期的通貨膨脹。但即將到來的失敗和上一次失敗將有很重要的差異。
聯準會下一步將怎麼做以及它將如何影響經濟的最佳看法，將來自對整個緊縮週期每一步的考慮。第一步是在展開縮減購買資產之前進行預先檢視。接著是完成縮減，然後是升息。接下來將是藉由出售資產實現減少基礎貨幣。每個步驟的目標都是把利率推高至二﹒五％的區間，並把基礎貨幣減少到約二兆五千億美元。當進行貨幣緊縮時，經濟將隨之減緩，因為經濟依賴寬鬆的貨幣政策。通膨預期下降，是因為資產價格開始下降。儘管有這些訊號，聯準會仍堅持緊縮貨幣，因為它錯誤解讀了債券市場的線索和歐洲美元期貨的殖利率曲線倒掛（curve inversion）。只要下跌不是脫序的，聯準會就不會為股價下跌煩心。最後，隨著流動性危機升高，脫序的市場崩盤發生了。聯準會很快停止升息和縮減基礎貨幣供給。隨著經濟和市場進一步走弱，聯準會轉向降息和擴張基礎貨幣，直到利率降回零，基礎貨幣達到歷史新高。資產價格回升了，企業環境也改善了。這時候，整個週期已經完成，而聯準會將等待下一次縮減的機會。
就由伯南克啟動並由葉倫和鮑爾接續的週期來說，整個過程從二○一三年五月伯南克發出縮減購買資產的訊號，到二○二一年八月鮑爾發出新縮減的訊號，僅花了八年多時間。緊縮階段持續了不到六年，從二○一三年五月到二○一九年一月鮑爾宣布不再升息，寬鬆階段則持續十五個月，從二○一九年一月到二○二○年三月利率降到零。由於這一過程是反覆發生的，我們可以輕易指出再上一個寬鬆週期為十五個月，從二○○七年九月到二○○八年十二月利率也降至零。顯然寬鬆週期比緊縮週期快得多，因為它們是針對緊縮造成的脫序市場狀況所做的緊急反應。
