15年前的今天雷曼兄弟破產倒閉，我們從金融危機學到教訓了嗎？

2008年9月15日，美國第4大投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）聲請破產倒閉，由美國次貸危機進一步釀成舉世震驚的金融危機，不僅美國面臨1929年經濟大蕭條以來最嚴重的經濟災難，更讓全球經濟陷入大衰退。15年後的今日，世人是否已經汲取教訓？

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時至今日的金融管制改革成效如何？

面對全球金融危機的教訓，巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）於2010年12月16日發布巴塞爾資本協定第三版（Basel III），針對金融脆弱性問題，加強金融管制改革，例如要求提列資本保留緩衝、逆循環資本緩衝，以及增列淨穩定資金比率（NSFR）及流動性覆蓋比率（LCR）。

後全球金融危機時期，由於各國致力於金融管制改革，全球金融體系的穩健性確實大為提高。以美國為例，為防止重蹈2008年全球金融危機覆轍，美國於2010年通過「陶德－法蘭克法案」（Dodd-Frank Act），對於資產達500億美元以上的銀行制定更嚴格的監管標準。

今年3月矽谷銀行（SVB）破產，進一步引發美國中小型銀行危機，外界大多認為，此與美國金融管制受到政治力介入而鬆綁的管制寬容脫離不了關係。

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如果是「雷曼姊妹」　結果會不一樣？

央行指出，拉加德曾經一再呼籲，若能擴大金融領域的女性領導權，將可減少集體迷思。她也多次表示，如果是「雷曼姊妹」（Lehman Sisters）而不是「雷曼兄弟」，那麼今日世界的面貌肯定大大不同。論者認為，女性比男性更厭惡風險，因此會做出較為保守的金融決策。

如果單從央行來看，全球186家央行（包括美國12家地區性聯邦準備銀行），目前有22位女性央行總裁，人數是OMFIF自10年前調查以來的最高紀錄，比重從去年的11%上升至12%；至於央行副總裁的女性占比為27%，3,059位央行高階主管的女性占比則為30%。

OMFIF指出，儘管女性在全球金融界管理層的代表性逐步提升，但金融業距離實現性別平等，可能還要再等上140年。

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只有物價穩定還不夠　金融穩定更重要

全球金融危機爆發前，主流經濟學家認為金融體系本質上是穩定的，除非遭受外來的不利衝擊。只不過，經濟學家明斯基（Hyman P. Minsky），早在1950年代即洞燭機先，強調金融體系本身即具不穩定的本質，並於1986年正式發表完整的「金融不穩定假說」（Financial Instability Hypothesis），成功預見全球金融危機的到來。

央行說明，明斯基「金融不穩定假說」的重要內涵是「穩定將孕育不穩定」，在經濟看似繁榮而且穩定成長時，實為較可能發生經濟崩盤的時刻。至於「金融不穩定假說」中的經濟循環轉捩點，由「前進旅程」步入「反向旅程」，也就是大家耳熟能詳的「明斯基時刻」（Minsky Moment）。

2008年全球金融危機爆發後，凸顯只有物價穩定並不足以確保金融穩定，央行除了維持物價穩定目標，還有促進金融穩定的職責。因此，許多國家紛紛將「促進金融穩定」納入「中央銀行法」，例如英國、馬來西亞、新加坡、南韓、挪威等，瑞典為了實現金融穩定目標，甚至賦予央行更多工具。

此外，Fed、ECB等主要央行，也強調央行關注金融穩定的重要性。2013年10月9日，時任Fed副主席的葉倫（Janet Yellen）在總統提名她擔任Fed主席的記者會上表示，如果國會通過其任命案，她誓言達成美國國會責付Fed促進就業最大化、物價穩定及金融體系穩健的重大職責。外界據此解讀，葉倫將金融穩定視為Fed的第3項法定職責。

Fed現任主席鮑威爾（Jerome Powell）也在2018年5月表示，Fed有責任與美國其他政府機關一同促進金融穩定，並將金融穩定的職責，與維持物價穩定、追求就業極大化這2項法定職責，視為具有高度的互補性。鮑威爾強調，「沒有金融穩定，就沒有總體經濟穩定。」

至於ECB，則是從2014年11月起開始實施單一監理機制（SSM），正式肩負起金融穩定的責任。

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