中國會步上日本「泡沫經濟」後塵嗎？諾貝爾經濟學獎得主：情況可能更糟

在疫情解封後，中國經濟的表現一度充滿希望，但近來一系列疲軟經濟數據卻也讓人不禁擔憂，中國是否陷入了「中等收入陷阱」、是否重蹈日本「失落十年」的覆轍？保羅・克魯曼（Paul Krugman）在《紐約時報》的專欄悲觀表示，中國不會是下一個日本，因為「中國的情況可能更糟」。

《華爾街日報》指出，其實中國的投資人早已經歷「失落的十年」，因為中國目前的股價水準低於2007年，每股收益約與益與2013年持平。但即便走出股市，包括勞動力的老化與萎縮、房地產的全面崩盤、通貨緊縮的威脅，中國經濟的前景依舊讓人難以樂觀，甚至讓人聯想到日本的泡沫經濟。2008年諾貝爾經濟學獎得主保羅・克魯曼（Paul Krugman）在其最新一篇《紐時》專欄，也談到了中日之間的對比。

克魯曼表示，20世紀90年代初有許多美國民眾與專家都對日本崛起異常著迷，談論日式管理的著作當時充盈書市，機場書店到處都是封面上有日本武士的商業書籍。但正當美國對日本如痴如迷的時刻，日本經濟的表現卻也開始掉頭向下。如今的中國與當年的日本非常相似：按購買力調整後的經濟規模已經超越美國，但實際的經濟表現卻是步履蹣跚。因此許多人都在問，中國是否會重蹈日本當年的覆轍？

克魯曼先捋了一遍日本泡沫經濟的常見說法：20世紀80年代末，日本先是經歷了巨大的股市與房市泡沫，最終泡沫破裂，只剩陷入困境的銀行和堆積如山的企業債務，一整代人的經濟都因而停滯。即便到了數十年後的今天，日經平均指數也遠低於1989年的峰值。但克魯曼指出，這個說法忽略了日本經濟衰退的最重要因素：人口減少。由於日本的生育率一直保持在低檔，又不願意大量接受移民，想要避免經濟規模下降，唯一的方法就是讓人均產出比其他國家成長得更快—但日本終究沒有做到。

克魯曼認為，如果考慮到人口結構，日本經濟的表現其實不算太差，而且遠遠稱不上是一場災難。而且根據「長期停滯假說」，人口成長緩慢的國家往往難以維持充分就業，但日本始終沒有出現大規模失業，25至54歲（又稱行今工作年齡）男性的就業率也一直保持得比美國還好，僅有青年失業率（15-24歲）在上世紀90年代一度表現不佳。

克魯曼承認，日本一定程度是透過巨額赤字支出來維持住就業率，因此日本的債務也急劇上升，但日本的經濟表現也一直保持的不錯，甚至完全沒有陷入債務危機。與其說日本是一則警世故事，不如說日本是「在保持繁榮和社會穩定的同時，也能處理糟糕人口結構」的榜樣。日本並不是一個疲憊、停滯的社會，而是充滿了創造力與活力。

若回到「中國會不會變成下一個日本」，克魯曼表示目前的中國與1990年的日本確實有一些明顯的相似之處：包括經濟極端不平衡，消費需求過低，主要依靠過度膨脹的房市維持經濟運轉，勞動人口正在下降；但中國也有跟當年的日本不同之處：大部分經濟領域仍遠遠趕不上科技尖端發展，因此生產率確實還有快速成長的空間。不過這還是免不了讓人擔心，中國會不會陷入「中等收入陷阱」—快速成長的新興經濟體到達某個程度後，經濟成長便停滯不前。

克魯曼並沒有直接回答「中國經濟是否陷入中等收入陷阱」，而是換了一個問題：如果中國經濟正在放緩，它能不能複製日本社會的高度凝聚力？能不能在不致造成社會動盪的情況下，妥善管理低度經濟成長？克魯曼自承並非中國問題專家，但他質疑在一個不穩定的專制政權統治下、而且青年失業率顯然比日本更糟，中國是否有能力做到這一點？ （相關報導： 中國外長異動》布林肯盼與王毅互動良好　台灣外交部：對秦剛這行為記憶猶新 ｜ 更多文章 ）

克魯曼的答案是：從經濟角度來說，中國不太可能成為下一個日本，因為情況可能會更糟。