日圓貶不停，即將吹起反攻號角？基於兩大因素，瑞銀預估年底回升至130

日圓近期狂貶不止，被視為關鍵點位的135關口更在日前失守，這股貶勢究竟會持續到什麼時候，已經成為投資人最感好奇的問題。儘管市場上充斥看貶聲浪，但也不乏雪中送炭者，根據瑞銀最新預估，日圓將於今年9、12月回升至133、130，明年3月及6月挑戰127、124。

大約半個月前，瑞銀當時預估日圓可能貶至135，但在今年底前還是有望反彈至124，明年中甚至上看120。

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瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）今日指出，由於投資者偏好風險及隔夜美債收益率上升，外匯市場趁機再次「測試」日本央行對於日圓貶值的容忍程度。日圓兌美元昨日一度觸及136.7，刷新24年以來的低點，今早繼續在136附近徘徊。

另外，由於日本央行大舉買進日本國債，導致日債市場流動性下降，瑞銀認為日本央行在7月下旬召開的政策會議上，仍有調整收益率曲線控制政策的可能性。

為了將10年期國債收益率控制在0.25%的上限內，日本央行光在上週就買進了價值7.5兆日圓的日本國債（市場佔比0.7%）。

目前，日本央行手上的日本國債已佔整個市場的49%左右，以近期購買的速度推算，持倉佔比可能在未來幾週突破50%。

瑞銀指出，這將導致日債市場流動性進一步下降，「從市場功能的角度來看，這是不可取的。」相較之下，英國、歐洲和美國央行持有本國國債的佔比分別只有39%、37%和28%左右。

日本央行下次政策會議（7月21日）再度成為焦點，瑞銀估計日本央行在7月開會前將再被迫購買大量日本國債。如果一次性提高日本國債收益率上限，例如從0.25%上調至0.5%，可以避免進一步增持國債；允許收益率適度上升，也有助於緩解日圓的下行壓力，減輕政府對於日圓過度疲軟的擔憂。

通膨引爆民怨　日本央行貨幣政策可能轉向？

日本的通膨情勢比起其他國家仍是「小巫見大巫」，但目前已經嚴重影響公眾情緒，尤其在7月10日舉行上院大選前更顯得敏感，根據日經民意調查顯示，約64%受訪者認為目前通膨是不可接受的，69%受訪者不滿政府的抗通膨措施。

此前，共同社一項民意調查顯示，超過77%受訪者批評日本央行總裁黑田東彥宣稱日本家庭對價格上漲的容忍度增加了，更有58%受訪者認為黑田不適合擔任央行總裁一職。由此看來，要求日本央行調整貨幣政策的公眾和政治壓力已經明顯升溫。

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瑞銀分析，美國經濟成長風險上升，開始對美元造成壓力，預計美國聯準會（Fed）明年9至12月期間要降息3次，藉此應對美國經濟成長和通膨放緩的挑戰。

其次，日本央行上週首次強調經濟成長和通膨動態前景正在改善，可能在未來幾個季度為政策正常化鋪平了道路。 （相關報導： 日圓20幾年來最便宜，可以買了嗎？專家苦勸「別接刀」，除非最近要出國 ｜ 更多文章 ）

基於上述有利於匯率保持升值的趨勢主因，瑞銀預估日圓將於今年9、12月、明年3月及6月分別回升至133、130、127和124。