林建山專欄:這次通貨膨脹必是一場完美風暴

2021-06-23 07:10

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所以今年第一季短短三個月,甫上任的美國拜登政府一口氣接連印鈔六兆美元大撒幣投市救經濟,當即引發全球大宗物資價格挺升,也帶動民生消費關聯物價的機敏倍增新態勢,國內外通貨膨脹湧潮動盪情勢以及其所因此生的急遽變化,已讓敏銳的國際經濟觀察家直言:全世界通貨膨脹「完美風暴」已事實正式到襲,今年也必將是全球經濟新危殆時刻。

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截至目前為止,儘管以美國聯儲會為主的美歐國家央行行長猶認為,2021年第二季以來的物價上漲祇是暫時性現象,不大可能導致通貨膨脹持續向上走高;不過,已有越來越多經濟學家針對川普、拜登在不到一年時間內接續印鈔救市財政大撒幣紓困計達十兆美元之後的物價上漲大勢,先後發出了嚴肅警告。

根據古典學派經濟學家庇古(Arthur C. Pigou)交易理論或所謂劍橋交易方程式:名目GNP=MV=PQ,當貨幣供給額(M)增加,則物價(P)勢必相應上升;除非受到國家社會「機構障礙」(institutional barrial)之制度失能,沖銷了貨幣供給數量的份額效率,抑或是方程式右方,工商業產出倍增或生產力大晉級倍速大躍升,固亦足以緩和貨幣供給額(M)暴增所帶來的物價飆漲壓力,但是細審這兩種狀況,似乎目前都不適用於美國的當前產業經濟通盤態勢。

美國CPI連三月大幅飆升的經濟大震盪

美國貨幣發行額,自柯林頓手中交給歐巴馬之時,為數不過僅約八千億美元;經過歐巴馬時代柏南克四度QE量寬,已把當時貨幣供給額M擴張到四兆美元;而隨後川普、拜登兩位總統,則更在不到一年時間,大肆印鈔撒幣累達十兆美元,使今天美國貨幣供給總餘額(M)高達33兆美元,則在這種情況下,美國物價豈能不飛騰而起?依此情境發展,帶動全世界通貨膨脹完美風暴來襲,亦勢所必然。

歐洲的跨國金融智庫及經濟學家則更剴切認為,2021年第二季開始的物價賡續暴漲,美國CPI,在三月份以前都持續1.3%以下水準,三月份一下子倍增至2.64%,四月份再跳增至4.2%,創2008年6月以來最高。即使剔除波動性較大的食品和能源,美國2021年4月核心CPI年率也大增3%,高於市場預期的2.3%;五月份更突破歷史記錄5%超高水準。

不啻已將全世界經濟綁在一枚定時炸彈上

推動美國CPI大漲的主要動力是能源價格和服務業價格齊步上揚。尤其甚者,乃是服務業價格之飆升4.4%,直逼自1991年以來的最高水準,最大貢獻變數是來自二手車和卡車價格上漲,僅在過去12個月裡就一口氣上漲了10%。再者是,2021年4月美國ISM製造業PMI資料僅為60.70,不及先前市場預期的65.0,主要是美國製造業需要進口更多中間品,乃導致供應鏈中斷或者嚴重瓶頸問題。

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