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呂紹煒專欄:歐美股災未了,政府別急著護盤

2020-03-18 06:20

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歐美股災恐未了,政府切忌護萬點盤。(AP)

歐美股災恐未了,政府切忌護萬點盤。(AP)

上周全球金融市場經歷一次「難得」的洗禮─同時受到美股創史上最大跌點、及史上最高的上漲點數。不過周五的大漲不代表利空已盡,未來歐美股災、市場多空,基本上已脫離傳統的市場因素決定,而是受疫情情況牽動,因此跌勢恐怕尚未到盡頭─即使聯準會再次緊急降息4碼,情況亦相同。

在經過數周的上沖下洗狂亂的行情之後,上周三(11日)美股道瓊指數下跌1464點,以23,553.22點作收,與2月12日創下的29,551.42點歷史高位下跌了20.3%,在技術定義上是從牛市進入熊市,這波始於金融海嘯後的2009年3月9日、延續長達11年,為史上最長的牛市就此結束。

雖然上周五美股以大漲1985點作收,漲幅高達9.36%,美股4大指數全部上漲9-10%,英法德等歐股也小漲1-2%,不過應該不會有多少人認為這波股災已過。一來這陣子市場早已經歷過多次漲跌千點以上的洗禮,對上漲千點不代表利空已盡,當有體會。二來周五大漲不無川普技巧操作之嫌,在收盤前半小時大張旗鼓宣布全美進入緊急狀態,釋出數百億美元抗疫資金等政策,有效激發「市場動物本能」而拉高行情,相距收盤時間卻又短到無法反轉再下。相較之下,之前聯準會盤中宣布的降息2碼,就是先漲後跌終而以下跌近800點作收的悲劇。

更重要的是:股災是否已結束,已非市場面因素決定,而是由疫情發展與疫情對經濟的衝擊程度來決定。

聯準會之前在盤中祭出緊急降息2碼這種「堪稱激烈」的手段,結果拉抬事情的效果只有10分鐘,當天及之後的美股還是跌跌不休,本周聯準會雖然未降息,但其實一直對市場挹注大量資金,結果效果幾近零,這些現象可看出,股市的止跌與否已脫離過去一般可由市場因素主導的局面了。

未來真正影響、甚至主導股市的因素中,疫情的發展與擴散程度,看起來是往負面方向走。例如在檢測病毒的力度上,美國目前仍遠遠落後於其他發達國家;而美國過敏症和傳染病研究所主任安東尼·福奇在國會聽證會上的說法,顯然也是相當悲觀:他說「必須承認,我們在檢疫上失敗了。」「我很抱歉、悲傷地說,感染病例終會到來。」

最悲觀的預測是美國有7000萬到1.5億人感染,大概是全部人口的46%,這個預測似乎過高而顯得離譜,但與歐洲比較,以「最悲觀、最壞情況」的預測而言,又顯得相當「合理」。德國總理梅克爾說出的預測是「高達7成德國人口可能感染武漢肺炎」,英國官方的預測是:在最壞的情況下,將有80%民眾感染,死亡率不超過1%。英國人口約6640萬,換算為人數就是:最壞情況下5300萬人感染,53萬人死亡。首相強森的甚至說出:「疫情將持續擴散,我必須坦白告知英國公眾:還有更多家庭會提前為心愛的人送行。」

如果這些對歐美疫情發展的預測正確,而且只要方向正確、不必發生「最壞情況」,對經濟與社會都會是重創,股市要止跌回升的機會就低了;只要看著確診人數增加、死亡人數上升,股市大概也要跟著跌、要上漲也難。

當然,還有另外一個影響經濟與市場的重要變數,就是各國政府因應疫情的措施,錯誤的政策造成的經濟災難,恐怕比疫情本身還嚴重。在世衛組織宣布武漢肺炎已經全球大流行後,川普宣佈為確保美國本土安全,對歐洲祭出旅遊禁令30天,禁止所有從歐洲進入美國的旅行,恐怕就是屬於這種措施。

以歐美經濟關係之密切,民眾來往之頻繁,禁止歐洲旅客入境30天,影響與衝擊當然非同小可;如果此一斷然措施,對保護美國境內、避免疫情擴散有幫助,當然是可考慮承受此經濟代價。但問題是:美國境內雖然案例仍低,但專家多認為感染者已多,確診人數少只是因為檢測少之故,美國其實已是燎原之勢,因此禁止歐洲旅客入境對防疫全無正面幫助,但卻是重棒打傷經濟;當然,更驢的是川普宣布這項政策時,甚至讓外界以為「人貨都禁入境」,之後才澄清只有人員、不包含貨物,但也憑添驚恐與傷害。

只要疫情持續擴散,對歐美乃至全球經濟的傷害就會擴大;經濟下滑傷害企業獲利,股市當然不會好。在疫情尚看不到盡頭時,即使有平穩甚或上漲出現,歐美股市仍是驚弓之鳥,但稍有利空就跌。台灣雖然疫情相對仍在控制中,但台股仍不得不跟國際盤走,政府留點力氣與子彈在必要時再用,反正周一已跌破萬點,千萬別為面子硬護、亂護行情。

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