呂紹煒專欄:中日德全操控匯率害老美?該幫川普上堂匯率課

2017-02-07 06:30

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從中國到日本再到德國,凡是對美國有較多貿易順差的國家都被指為匯率操縱國。(資料照片,美聯社)

從中國到日本再到德國,凡是對美國有較多貿易順差的國家都被指為匯率操縱國。(資料照片,美聯社)

川普火力四射,除了中國是「當然且永遠」的匯率操控國外,名單上又增加了日本、德國。川普算是把絕跡百年的重商主義思維發揮到極緻,似乎美國飽受其害,不過,事實並非如此,倒是美國因此占盡便宜、享盡利益。

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中日德是匯率操縱國,不能賺美國的錢?

川普從競選時就一直痛罵中國是匯率操縱國家,刻意壓低人民幣匯率,讓其出口更有競爭力,藉此把商品賣到美國、賺美國人的錢;他說上任後馬上要把中國列為匯率操縱國、對中國進口產品課以45%的高稅率。

上周,這個匯率操縱國的「邪惡軸心國家」名單增加日本與德國;他說日本等國多年來操縱外匯市場,「他們玩轉貶值手段,而我們就像一群傻瓜一樣坐視不理」;他還點名日本汽車業,指日本讓美國車無法在日本市場銷售,但日本車卻大量進入美國市場。接著是其首席貿易顧問出招,指歐元已成為「隱性的德國馬克」,被德國操縱,以創造大量的貿易順差。

所以,任何一個只要對美國有較大數額貿易順差的國家,都是匯率操縱國,其隱含的價值判斷是:美國有順差才是好事。這是典型的生意人想法,「要賺錢」才是好事、才是贏家;在經濟思路上則是重商主義想法─國家要把金銀財寶往國內運才是好事。

錯誤的重商主義,美國其實占盡便宜

不過,重商主義老早就被揚棄,經濟學之父亞當史密思250年前在《國富論》中就準確指出,一個國家的的強弱與貧富,不是看有多少金銀財寶,而是以其生產能力與效率而定,也因此其大力鼓吹自由貿易、國際分工。歷史上著名的案例是英國與西班牙─英國揚棄重商主義走自由貿易而盛,西班牙死守重商主義、拚命把金銀財寶往國內運而衰。

而且,換個角度看,其實美國也是占盡便宜。因為美元強勢,讓美國能以更便宜的價格從世界各地買到其需要的東西─不論是民間消費品或企業的投資設備,這些都讓美國人的生活品質(至少在消費與物質方面)提高、生產效率更佳。某個角度而言,老美只要開著印鈔機,就讓各國人民辛苦工作、生產商品並以低價提供給美國人享用,豈不快哉?

「芬里特困境」,全球經貿架構美國註定貿易逆差

如果從一個更大的全球經貿體系結構來看,美國幾乎是註定是一個貿易逆差國家。由凱因斯主導的二戰後全球經貿體系,其基礎就在以美元為核心建立的「美元本位」國際貿易架構;各國貨幣與美元掛鉤,但不能兌換黃金,只有美元能兌換黃金─但到70年代尼克森時代連美元兌換黃金也廢除,世界成為百分之百的美元本位制。

在美元本位制下,無論是否與美國貿易來往,從個人至企業再到國家,都有強烈的美元需求,作為全球準備貨幣,美國必須源源不絕的供應全球需求,從而無可避免的出現貿易逆差;但美元作為全球準備貨幣又要求美元必須穩定、是一個順差─或至少平衡的國家。這個內在矛盾就是50多年前經濟學家芬里特提出著名的「芬里特困境(或難題)」(Triffin Dilemma)。雖然尼克森砍斷美元與黃金的連結,布雷頓森林體系崩潰,但此一矛盾至今仍難解。

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