這份指南的作者艾羅伊．迪姆森（Elroy Dimson）、保羅．馬許（Paul Marsh）、邁可．史陶頓（Mike Staunton）根據這段期間利率的調升與調降，將過去的報酬數據拆分成升息循環（hiking cycles）與降息循環（easing cycles），股票報酬率的表現差異甚大。
在降息循環，美國股市平均年報酬率為9.3％，在升息循環僅有2.3％；美國債券在降息循環的年報酬率為3.6％，在升息循環期僅有0.3％。至於英國17的數據同樣顯示，降息循環的股票報酬率較高（分別是8.2％與1.7％），至於債券報酬率在降息循環與升息循環均相同。
2015年12月，聯準會決定十年來首度升息，從此開啟升息循環。有人可能因此認為，儘管將發生本書稍後要探討的六大結構性趨勢，但是如今我們已經進入重大的逆風時期─至少就股票市場而言是如此。如果聯準會（和／或其他中央銀行）撤回先前宣布的計劃，那麼現在的升息循環很有可能提早結束，但是稍後我們將要探討的六大結構性趨勢不會受到任何影響。
作者／尼爾斯‧詹森
本文摘自《指數投資末日：ETF 還是好標的？威脅被動投資的六大未來趨勢》
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