多維觀點》英國金融民生跳進不確定未來

2016-07-02 06:30

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英國脫歐,英鎊貶值勢所必然。(美聯社)

英國脫歐,英鎊貶值勢所必然。(美聯社)

脫歐,對英國來說,更長遠、也更為根本的問題是,它與歐洲大陸的經貿聯繫,恐將會因此蒙受重大不確定性和負面影響。英鎊危機,倫敦衰落,會發生嗎?

今年2月英國宣佈將舉辦脫歐公投之後,英鎊兌美元從1.46左右迅速貶值到1.39附近,貶值幅度約為4.8%。歐元兌美元的匯率從1.12左右貶值到1.08左右,貶值幅度大約為3.6%。

表一.2015年英國服務貿易歐盟 數據來源:英國國家統計署
表一.2015年英國服務貿易歐盟 數據來源:英國國家統計署

英鎊、歐元出現貶值趨勢。就在英國脫歐公投當天,英鎊兌美元匯率大跌1,200餘點,日跌幅逾10%,創1985年來新低。

歐洲主要股市在公投結果當日開盤大跌,歐洲銀行類股遭遇重挫。當天,倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數開盤後下跌7.5% ;法蘭克福股市DAX指數開盤後下跌超過1,000點,跌幅為9.94% ;巴黎股市CAC40指數開盤後大跌7.7%,盤中跌幅一度接近10%。當天金融企業股價普遍大幅跳水。而在倫敦股市,英國巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行和駿懋銀行等股價均大幅下跌。

表二.2015年英國進出口貿易數據 數據來源:英格蘭銀行。
表二.2015年英國進出口貿易數據 數據來源:英格蘭銀行。

重創英歐貿易與投資

目前的市場反應,主要是因為被「脫歐」打亂了陣腳。銀行股價和英鎊匯率的下挫是合理的,但也是反映了傳統智慧:前者是因為脫歐很可能削弱了倫敦的金融中心地位,銀行的利益會受損,特別是在歐洲金融產業鏈的競爭力可能受到限制。

對於英鎊,英國的經濟前途陷入嚴重的不確定性,英國作為金融中心,不少企業將資源存放在這裏,脫歐讓這種功能受到挑戰,人們當然應該先迴避一下,防止受到不必要的損失,結果就是英鎊必須下跌。

表三.英國海外投資總額(FDI) 數據來源:英格蘭銀行。
表三.英國海外投資總額(FDI) 數據來源:英格蘭銀行。

究竟脫歐對英國經濟產生什麼影響,大家其實都不知道。首先,這是第一次發生這種事情,沒有經驗。其次,英國政府如何管理以後的局面,也無從得知,所以變數實在很大;更重要的就是,歐盟和英國未來要以什麼樣的關係維持經濟合作,還要看雙方之後兩年的博弈。最後,短期內,也就是兩三年內,世界經濟是否能夠強勁的復甦,如果可以,英國的問題就不會太大,相反地,或許英國面對的不確定性會增高,甚至影響世界經濟的復甦。作為一個以金融服務為主的國家,這種不確定性可能會是致命的。

英國脫歐的長期影響,首先是英歐的雙邊貿易。據英格蘭銀行的數據,英國對歐盟2015年的出口佔總出口的44%,從歐盟進口的比重佔53%。英國則有39%的服務貿易出口到歐盟,而英國一半的服務貿易來自歐盟進口。2015年,歐盟對英國出口約3,023億歐元,歐盟從英國進口1,841億歐元,英國入超1,183億歐元。英國對歐盟的貿易赤字從2009年起呈現逐步擴大趨勢。在產業鏈和貿易鏈中,從雙方依賴程度看,英國對歐盟的依賴高於歐盟對英國的依賴。但英國市場是歐洲重要的需求方,一旦脫歐,對歐盟經濟也將造成打擊。

表四
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表六
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第二個長期重要影響是投資往來。首先,英國作為歐盟的門戶,全球其他地區對歐洲的投資,通常會優先選擇在英國投資,這是英國外商直接投資(FDI)最重要的來源之一。據統計,55%的非歐盟跨國公司將總部設在英國。英國脫歐,將使得這些公司在歐盟甚至第三國在市場規範、稅收規定等面臨障礙。英國需要與歐盟和第三國開展獨立談判,這無疑將增加投資成本。英國財政部將這種投資損失定義為「不確定性效應」(Uncertainty Effect)。

歐盟國家對英國的直接投資也是英國另一重要資金來源。截至2014年12月,歐洲對英國的直接投資6,087億英鎊,佔英國所獲總額的58.85%。其中來自歐盟的有4,959億英鎊,佔全歐的81%。歐盟對英國的投資項目主要集中在能源、商業、交通和製造業。在英國對外投資中,1,015億英鎊投向歐洲,佔英國對外投資比例的 47%,其中 85.17%都投向了歐盟,英國的投資主要集中在金融業。英國脫歐之後,可能會引起相關行業的投資不足問題。

英國民生 未來不樂觀

英國面對的最大挑戰是民生,特別是不同地區之間的經濟利益分配。倫敦作為英國首都,又是全球最大金融中心,它既是英國的,也是歐洲的,更是世界的。但這種經濟體的特色是由菁英主導一切,極易產生嚴重的貧富差距。

表七.英國直接投資目的地
表七.英國直接投資目的地

有報告顯示,英國社會的貧富差距情況達到了二戰以來最為嚴重的程度。當英國的工業基礎不再擁有足夠的競爭力,而除了倫敦之外,英國其他地區根本沒有成長能量,將如何抗衡來自倫敦的財富壓力?這種壓力將必然轉化為政治動蕩的根源。國際救援組織樂施會(Oxfam)認為,英國政府預算「令人極其擔憂」,持續的財政緊縮措施可能導致80萬兒童和190萬成年人在2020年時陷入赤貧。

表八.英國直接投資來源。
表八.英國直接投資來源。

看來政客們並沒有意識到問題的嚴重性,選在不適當的時候將舒緩壓力的「機會」開放給民眾公投,結果就是脫歐。但脫歐是否能改變這種狀況?這更不是必然的,而且不是人們的共識。英國新政府必須重新審視民眾對於脫歐的觀感,及他們的合理要求,才能避免更激烈的反體制風潮和更民粹的發展。然而,英國的制度並沒有要求政客們具備這樣的權力或能力。事情能否因為這場脫歐的衝擊有所改變,情況並不樂觀。

*本文原刊《多維TW》月刊008期。授權轉載。

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