日股飆漲揭秘！東證社長橫山隆介：走出通縮、NISA助攻，資本配置應聚焦中長期成長

日本股市走強，背後除了AI與半導體題材，還有哪些支撐力量？東京證券交易所社長橫山隆介今（3）日在「Taiwan Weeks 2026臺灣週」指出，日本逐步走出通縮、國際投資人分散資產配置，以及公司治理改革，正共同改變日本市場。隨著儲蓄轉向投資，他也提醒，企業除了配息與買回股票，更應思考如何將手中的資本、現金與資產投入中長期成長。

橫山隆介以日本股市近年的表現說明，市場變化不只在股價上漲，也反映在交易活絡與資金參與。他認為，全球投資人在地緣政治風險升高之際，重新調整資產配置，日本也成為資金尋找分散投資機會的市場之一。

日本本身的經濟環境也在轉變。橫山隆介表示，日本歷經逾20年的通縮與經濟低迷，如今正逐步走向不同的物價與利率環境。他特別補充，日本政府尚未宣布完全擺脫通縮，但物價上升及利率變化，已使企業與投資人重新面對「有利率的世界」。

談到日本家庭參與投資，橫山隆介將NISA免稅投資制度視為重要推力。這項制度自2014年推出，2024年進行大幅改革，讓日本政府長期推動的「從儲蓄轉向投資」，出現更明顯的進展。

他指出，NISA開戶數已突破3,000萬戶，日本成年人口約有三成持有帳戶。隨著制度改革與投資參與擴大，日本家庭金融資產配置也逐步變化，過去長期停留在存款的資金，開始增加對股票、投資信託等資產的配置。

橫山隆介認為，NISA已成為支撐市場的重要力量。不過，NISA涵蓋不同投資標的，其買付金額並不全數流向日本股票；制度的意義，也包括培養家庭長期參與資本市場的習慣。

國際資金則提供另一股動能。他表示，隨著全球投資人重新檢視原本偏重美國的資產配置，歐洲與亞洲市場受到更多關注，日本也在其中。日本股票能否持續吸引資金，除了經濟環境，還取決於企業能否透過治理與經營改善，展現長期成長能力。

公司治理改革是橫山隆介演講的另一個核心。他指出，日本2015年制定公司治理準則，目的在協助上市公司持續提升企業價值。準則採取原則導向的「遵循或解釋」架構，企業若未遵循相關原則，須說明理由，藉此促進實質改善。

隨著歷次修訂，準則內容逐漸增加，日本今年進一步精簡為30項原則，將重點放在中長期企業價值與資源配置。橫山隆介坦言，東證先前推動重視資本成本與股價的經營，也曾出現較偏重庫藏股與增加配息的情況，因此有必要重新強調成長投資。

「庫藏股、增加股利等股東回饋固然重要」，但企業如何將資金投入未來成長，同樣是關鍵。他表示，企業擁有的資產、資本與現金應如何配置，需要在董事會充分討論，並向投資人揭露，讓雙方能以這些資訊為基礎展開對話。

為協助企業改善揭露，東證已蒐集超過400名全球投資人的回饋，在網站公布具參考價值的案例，也呈現未能滿足投資人期待的情況。今年更進一步向上市公司蒐集經驗，了解哪些投資人的對話，確實對企業有所幫助。

在橫山隆介看來，公司治理的改善需要企業、股東與投資人共同參與。從資本配置到資訊揭露，再到雙向對話，這些措施最終都要回到同一個目標：讓企業採取支持持續成長的行動，為日本市場建立更長期的支撐。