科技巨頭「怎麼做都是錯」？記憶體再上演鬼故事　專家嘆：華爾街想像力比AI強

記憶體與儲存類股再遭賣壓，財經網紅葉育碩發文感嘆，現在記憶體產業「資本開支多也有鬼故事，資本開支少竟然也有鬼故事」。他認為，市場一方面擔心業者擴產造成供給過剩，另一方面又質疑投資不夠積極、跟不上AI需求，讓企業陷入「怎麼做都是錯」的處境。

葉育碩以日本記憶體大廠鎧俠為例指出，公司受惠AI資料中心需求與NAND Flash平均售價上漲，交出亮眼業績，但市場仍對後續投資與成長能力抱持疑慮。他形容，現在看財報，除了確認公司賺多少錢，「還得先猜市場今天想講哪一種鬼故事」。

根據鎧俠10月30日公布的財報，2026財年第二季、也就是7至9月營收約2.48兆日圓，較前季增加40.3%；營業利益約1.99兆日圓，較前季明顯成長。公司指出，AI伺服器與資料中心、企業客戶需求持續增加，帶動相關業務成長。

資本支出方面，鎧俠在法說會說明，單季毛資本支出為846億日圓，持續投入新世代快閃記憶體生產。至於10至12月展望，公司預估營收2.5兆日圓、營業利益約1.995兆日圓，與第二季相比接近持平，顯示當季獲利大增之外，後續成長速度也是觀察重點。

葉育碩貼文列出的部分跌幅屬於盤中行情。以美國10月30日收盤計算，晟碟（SanDisk，SNDK）下跌13.47%，慧榮科技（SIMO）下跌8.39%，希捷科技（STX）下跌7.98%，記憶體與儲存相關個股普遍承壓。

同日，SK海力士美國存託股份下跌7.95%，西部數據（WDC）下跌7.41%，美光科技（MU）下跌5.3%。費城半導體指數則重挫7.2%，反映賣壓也擴及其他半導體族群。

葉育碩認為，市場先前擔心記憶體大廠大舉擴產，未來可能供給過剩；但當支出低於預期，又開始懷疑業者能否跟上AI成長，甚至質疑AI硬體投資的持續性。在他看來，連財報獲利大增，都可能被解讀為未來成長不如預期；一旦財報稍有落差，又被拿來討論AI泡沫。

不過，葉育碩也承認，資本支出確實關係到未來產能與競爭力，市場擔憂並非完全沒有道理。他質疑的是各種消息都被往負面解讀的現象，直言「華爾街的想像力比AI還強」，並感嘆：「財報考試還沒考完，市場已經先幫你出好十種錯誤答案。」

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