AI泡沫？輝達、美光領軍美股獲利爆發　分析師從這點斷言「市場異常理性」

根據道瓊市場數據（Dow Jones Market Data），輝達（Nvidia）與美光（Micron）兩家公司，合計就占標普500指數預期第三季獲利成長幅度的34%。若再擴大到包括博通（Broadcom）與Meta平台在內的前10大企業，這群公司就貢獻了整體獲利成長的約3分之2。

這種高度集中的現象，讓華爾街對美股獲利的樂觀預期，很大程度綁定在昂貴的數據中心建設，以及「人工智慧需求終將回報這些投資方」的假設上。資深股市分析師艾德．亞德尼（Ed Yardeni）曾用一句話概括市場的隱憂：最後可能「把這些數據中心全改成匹克球館」。

上周，Meta計畫大舉籌措現金的消息，再度引發市場對擴張資金來源的疑慮，並助長那斯達克指數今年以來最劇烈的一波賣壓。

根據FactSet數據，分析師預期標普500整體企業獲利，將較去年同期成長30%。不過投資人正面臨一項關鍵差異：晶片廠在建設階段已先賺到可觀利潤，與終端客戶未來真正使用人工智慧技術後能產生的報酬，兩者並非同一回事。

市場也出現超出大型股之外的支撐跡象。若排除帶動獲利成長的前10大企業，其餘標普500成分股獲利預估成長也有10%。MAI資本管理公司首席市場策略師克里斯．葛里桑蒂（Chris Grisanti）認為，對於已進入第4年的多頭行情來說，這個數字已屬穩健表現。他指出，成長最快的公司是「目前全明星隊裡最頂尖的球員」，但「其餘隊友也有盡到本分」。

投資人似乎也意識到，目前這種超高獲利增速終將趨緩。今年以來，股價上漲幅度明顯落後於獲利預估的調升速度，使得股票相對於預期獲利的評價，反而比年初更為便宜。葛里桑蒂說：「市場這次顯得異常理性，完全不是那種狂熱情緒。」

即使如此，他的團隊已開始為獲利成長放緩做準備，增加電力供應商的配置、減少晶片供應商的比重。理由是即使記憶體晶片短缺情況緩解，數據中心對電力的需求仍會持續攀升。

眼下，人工智慧晶片的強勁需求，讓供應商得以提高售價並交出優異成績。美光上個月公布的單季獲利年增幅高達1078%，而分析師預估輝達的獲利成長幅度也將達90%。

企業獲利的上揚，也讓投資人得以暫時忽略升息、中東衝突與債市動盪等不利因素。帶動獲利成長的前10大企業中，也包括受惠於伊朗相關衝突、能源價格上漲的石油與天然氣公司。

不過，若要讓人工智慧行情延續，市場仍需相信需求能夠長期支撐可觀利潤。一旦資金來源或數據中心能否如期完工出現疑慮，就可能迅速動搖這份信心。這也讓部分觀察者聯想起1990年代末期的網路泡沫。

瑞銀詹姆斯（Raymond James）首席投資長賴瑞．亞當（Larry Adam）則認為，當前企業獲利的實質規模，已讓現況與當年明顯不同。他表示：「這不是回到2000年。在許多方面，我認為市場其實相當理性。」

責任編輯：許詠翔

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