外資喊聯發科目標價1萬合理嗎？專家盯「1數字是否達標」：法說會要看3重點

輝達日前宣布斥資35億美元（約新台幣1110億元）認購聯發科可轉換公司債，3家外資法人在新出爐的報告中都力挺聯發科，其中亞系外資指出聯發科優於大盤表現，目標價上看1萬元。對此，分析師翁偉捷於《T台最錢線 PODCAST》節目中指出，聯發科本益比已超過50倍，以目前美國10年期公債殖利率直接抓來做定價，聯發科是滿明顯超估。

翁偉捷表示，目前聯發科的股價約4300，按照目前EPS的表現，今年最終的EPS結果應該有80元左右。假設是80元，股價4000元，就是50倍本益比，2日當天本益比已經超過50倍。目前國內矽光子族群的本益比平均有80到100倍。本益比是按照每個券商的試算模型而不同，喊出來的結果當然不一樣。除了本益比之外，要看EPS成長軌跡。

EPS是什麼？

每股盈餘（EPS，Earnings Per Share）代表1家企業在特定期間內，為每1股股票實際賺取的純益。這是衡量公司獲利能力最直接、也最受市場關注的核心財務指標。

翁偉捷指出，聯發科目前能夠喊到這麼高的價格，都是來自本益比的結果。以目前美國10年期公債殖利率直接抓來做定價，無風險的定錨大概是在20倍，就是每年5%的報酬率。以目前聯發科來說，就是滿明顯的超估。當然IC設計類股族群本益比本來就會相對高。過去在AI時代之前，本益比最高的IC設計個股，本益比是50倍。所以就用50倍本益比來觀察。

翁偉捷說明，在投資上可以明顯看到聯發科是估值嚴重超估的情況。大家看到是聯發科的後市、營收及EPS表現，合理來說，聯發科今年EPS大概可以看到80元，應該是現在市場的共識，能不能夠繼續往上走？不管是幫Google代工也好，整合NVIDIA的相關晶片平台也好，貢獻的營收能夠有多少？

翁偉捷表示，今年到目前為止，聯發科的營收成長軌跡跟去年相差無幾，接下來要看聯發科能不能夠撐住4000元。下半年很重要，因為聯發科已經開始跟Google合作開案，Google每賣出一片晶片，就會貢獻聯發科的營收。下半年之後，聯發科的營收成長能夠達到多大的規模，才是能不能夠撐得住聯發科4000元、到底股價是貴還是便宜的最重要基礎。

翁偉捷分析，如果沒有看到聯發科下半年營收出現階梯式跳增，或者幾何式成長，撐不住4000元的股價。甚至外資券商給的目標價，基本上都有一點像天方夜譚。目標價一定要有基本面支撐，不可能全部都是空的，只憑想像說聯發科會到1萬元，憑什麼到1萬元？至少要告訴大家未來聯發科的EPS有200元的可能性，50倍的本益比才有機會。

翁偉捷提到，200元的EPS怎麼達到？在未來幾屆聯發科的法說會上，大家應該要非常關注營收、EPS成長、產品規畫怎麼做。如果預估聯發科的EPS會到200元，從80元到200元怎麼達成？是透過某些產品架構，能夠有需求帶動。在銷售暢旺的情況之下，就有辦法慢慢走到EPS 200元。但這中間會遭遇挑戰，其他廠商都一定把自己的晶片做出來，而且已經在使用，甚至也已經有自己的市場在銷售。

翁偉捷表示，聯發科如果也要來這個市場，勢必會面臨到這樣的挑戰，如何達到未來1萬元的目標價，值得關注。現在對翁偉捷來說，聯發科的股價稍微偏貴。

翁偉捷提醒，籌碼面議題在發酵時，忽漲忽跌速度非常快，千萬不要積極搶進，應該要靜下心來看未來聯發科的成長力道、營收表現，到底推升聯發科的基本面動力在哪裡？今年下半年之後，尤其面對整個AI的循環隱形風險，每間公司都已經進入被市場拿著顯微鏡嚴格檢視基本面的過程。

翁偉捷表示，當公司資本支出過大，沒辦法獲得營收或獲利時，就一定會被打折扣。今年下半年之後，對於業績要求跟成長力道，還有未來藍圖擘畫的透明度，就變得非常重要。聯發科有的是時間可以觀察，怎麼達到目標價。

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