台灣「這國產車」股價被裕隆害慘？專家揭本業超穩獲利：爛泥裡的一朵鮮花

裕隆在台灣國產車市場中，常因產品表現等被消費者嚴厲批評，不過旗下中華車營運表現相對穩健，對此，財經作家葉育碩今（20）日直言，稱中華車是「裕隆爛泥中的一朵鮮花」應該不為過，其本業穩定獲利，「中華車現在比較大的問題不是本業，而是市場對『裕隆集團』這4個字的評價太差。」

葉育碩在臉書發文表示，中華車他自己有買，但沒有特別分享，「不是因為它不好，是因為它掛著裕隆集團這4個字。」這幾年裕隆集團整體的股價表現確實不太理想，本身的轉型、代工業務、品牌發展，讓市場對裕隆集團的評價一直偏低。

中華車靠什麼穩定獲利？

葉育碩指出，而中華車雖然自己的本業其實相當穩健，股價多少也被裕隆這個大標籤拖累，但如果把財報單獨拿出來看，就會發現中華車跟大家印象中的裕隆集團，其實有點不太一樣。

葉育碩提到，中華車今年累計EPS已經來到3.19元，去年同期則是2.44元；第二季單季EPS更來到2.02元，創下近8季新高。而且就算扣掉部分一次性的業外處分利益，上半年本業EPS仍然大約有2.5元左右，也就是說，這家公司不是靠賣資產把財報灌漂亮，而是靠商用汽車本業就能穩定賺錢。

葉育碩分析，「中華車最大的護城河，我認為就是台灣商用車市場」，像J SPACE、Veryca、得利卡等車型，在台灣商用車市場都有很強的存在感。商用車跟一般乘用車不太一樣，對很多小商家、工程、物流業者來說，這不僅是拿來享受生活的車，也是每天拿來賺錢的工具。

葉育碩強調，景氣不好，大家可以晚一點換手機、少買一台新車；但做生意的人，車壞了還是要修，該換車時還是得換，這就是商用車需求比較有防禦力的地方。再加上中華車本身也有自主開發與改款能力，搭配Mitsubishi、MG等品牌，營運模式其實比裕隆集團其他事業單純不少。

葉育碩直言，「所以我反而覺得，中華車現在比較大的問題不是本業，而是市場對『裕隆集團』這4個字的評價太差。」中華車今天股價55元，用累計EPS 3.19元計算，本益比大約8到10倍；若比較保守，只看本業的EPS 2.5元計算，本益比則約10到12倍。

葉育碩表示，這個估值不能說便宜到閉著眼睛買，但如果裕隆股價開始出現轉機的話，「這就會是中華車真正有意思的地方」。因為市場對整個裕隆集團的評價偏低，中華車也跟著被壓抑；但如果未來裕隆稍微有點好轉，只要市場重新回頭看，中華車這種本業穩、獲利又漂亮的公司，反而最容易先享受被重新估值。

葉育碩指出，所以中華車優勢就在這邊，下檔有穩定的本業獲利撐著，上面又多了一個裕隆集團轉機的選擇權，「所以我才會說，中華車真的有點像裕隆集團這片爛泥裡，默默開著的一朵鮮花。只是現在市場還沒有很認真看它而已。」