巴菲特又對了一次！石油巨頭寧可買回股票也不增產，背後有什麼考量？
2023年，石油供應及中國景氣復甦是影響油價兩大要素。（美聯社）
在各大國淨零碳排口號下，石油、天然氣等能源業一度背負污染環境的惡名，然而俄烏戰爭開打，將油價推升至新高，美國的雪佛龍石油公司公布2022年度利潤達到史上最高的355億美元，在全球市場股債雙殺的同時，雪佛龍股價逆勢大漲超過50%。
在經歷多年的低迷股價後，雪佛龍決定將這波龐大獲利優先回饋給股東。1月25日，雪佛龍公布了750億美元庫藏股買回計畫，意味雪佛龍將回購超過20%自家股票，金額相當於零售商巨頭Target、製藥商莫德納和Airbnb等公司的市值。
在石油供應緊缺的時刻，這些石油巨頭不趕緊增產、只顧貼補投資人和提高股價，引來諸多譴責。白宮發言人批評，這波庫藏股計畫，説明了石油公司明明有能力增產，卻選擇回饋投資人。
究竟為何石油公司要這麼做？因為這些公司高層的獎勵計劃變了。過去，美國幾家主要石油開採商，例如Pioneer、東方石油，主管的績效補貼金額，是根據石油和天然氣的產量決定。然而傳統能源業股價長期積弱不振，在股東的施壓下，管理階層的績效指標變成公司利潤多寡，因而比起增產，現在公司更專注於降低支出、將現金返還予股東。
美國石油產量如今略高於疫情期間的低水位，但仍未恢復疫情前水準；同時油價卻已經是疫前的兩倍，天然氣則漲了四倍。
兩大因素 左右油價前景
布蘭特原油去年一度飆到127美元一桶，至今年1月底則回穩至84美元左右。根據達拉斯聯邦準備銀行去年的調查，石油公司預估今年油價波動將在70至90美元間。比起去年，俄烏戰爭及疫情造成的的油價劇烈震盪，今年預期將回穩許多。影響今年油價最重大的兩項因素，第一是中國經濟復甦的程度，第二是美國的石油供應。
中國是石油的消費主力之一，但中國經濟是否能入預期復甦，端看人民在政府解除防疫管制後的染疫情形，如果爆發大規模染疫潮，將影響勞動力投入職場，同時打擊消費需求，進而影響油價。
至於石油供應，除了上述石油公司高層不再以增產為目標外，勞動成本提高、原料和製造設備大漲價，也抑制了石油產出。
美國石油公司今年支出預計增加20%，但主要是因為通貨膨脹。此外，多家石油公司高層也警告，原油枯竭的問題越來越近了。去年較早時，美國能源資訊管理局預估今年石油產量每日增加110萬桶，後來下調至僅僅68萬桶。
不過，也有若干分析師看好中國景氣復甦，加上美國就業率提高，因此認為今年石油價格可能超過每桶100美元。
巴菲特又對了一次
儘管傳統能源並不受市場歡迎，巴菲特卻在近2年大舉買進石油股。他主導的波克夏公司，曾在2020年新冠疫情肆虐、能源股大跌時買進雪佛龍股票。2022年第一季，當雪佛龍股價仍處於百元高檔，波克夏卻一鼓作氣買進雪佛龍1.2億股，立刻成為該公司第四大股東，當時跌破眾人眼鏡。
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