# 財政政策  

美國前總統川普勝選將重返白宮，中國股市連續多日下跌，中國全國人大常委會8日批准增加地方債務人民幣6兆（合新台幣27兆元），用於置換存量隱性債務，利於地方政府發展經濟、保障民生。此前，高盛、野村控股、滙豐環球研究報告指出，目前中國市場對潛在財政刺激規模的預測介於人民幣6兆元至10兆元，並稱這是個「神奇數字」（magicnumber）。

美國共和黨總統候選人川普以壓倒性之姿勝選，自稱「關稅人」的川普選前提出對中國的政見，包括取消中國的永久正常貿易伙伴關係，對中國的進口關稅稅率提升約60％左右的高關稅，並對中國在墨西哥生產的汽車徵收100％的關稅。對此，中國國家主席習近平也準備了「財政火箭筒」，但能夠抵銷高關稅的美中貿易戰嗎？

中國第3季經濟成長率是低於預期的4.6%，更顯大規模財政政策的勢在必行與急迫性，否則連已上路支撐經濟的貨幣政策、金融措施都會失效。

長期低迷、「不上不下」的中國經濟，一直是儎關注焦點，上週中國政府終於出手，而且號稱大手筆的射出「17支箭」，其力道與面相之廣都超乎外界預料。

放棄過去謹守的穩健財政政策，而轉為擴張性財政政策的背後，當然是中國經濟的不樂觀和解決地方債的需要。

中國的銀行不僅是經濟的重要支柱，也是實施政策的重要管道。它們不但是最大的信貸提供者，而且產權都掌握在國家手中，有一部分則為地方政府所有，這表示政府無論要實施貨幣政策還是財政政策，都會把銀行當成首要工具。

財政規則總是有豁免的情況，而在新冠疫情的情況下，大多數規則都有某種例外。然而，英國期刊《經濟學人》指出，最近歐盟豁免的情況變得十分頻繁，導致根本不清楚如何恢復財政規則，而隨著歐盟的支出與利率居高不下，關於歐盟債務規則的鬥爭僅僅是開始，《經濟學人》認為歐洲必須從根本上重新調整財政政策。

短線上，道瓊維持震盪區間，但科技電子股尤其以Nasdaq指數作為觀察，呈現頻頻破底，不過週四（1月5日）紅K的拉升，全面反彈讓情況出現緩解，就筆者來看目前是聯準會的盤，跌得太多、漲得太急都會有反向控盤的動作。

中國經濟主要火車頭房地產業爆發爛尾樓危機，引發外界對中國下半年經濟情勢的疑慮。中國官方隨即開始打強心針，官媒在7月下旬接連大幅報導經過疫情清零封城低潮後，經濟已大幅反彈，這顯然是為了第四季中共二十大的舉行開始敲鑼打鼓、預告「形勢一片大好」；國務院理李克強7月21日主持的國務院常會，特別強調第3季是中國經濟發展的關鍵。不過，4月剛在中共中央政治局集體學習中擔任講師的經濟學者劉元春警告，中國經濟在第三季回升後，若沒有新一輪刺激措施，第四季度經濟成長速度會再滑落，而出現“W”型反彈。

二○二○年實在是充滿「驚奇」與「驚恐」的一年！從中國武漢爆發的肺炎疫情蔓延全世界，至今全球疫情仍未見趨緩，累計已有八千多萬人受到病毒感染，死亡人數更高達一七七萬。

財政部長蘇建榮25日在今年亞太經濟合作（APEC）財長會議中表示，估今、明兩年台灣長債比率將微幅上升至30%及30.6%，仍在可控範圍，且為APEC少數維持在35%以下經濟體。

總統蔡英文在就任兩年半後的第一次新年對全國談話中，宣布一個有趣的利多：「2018年經濟好轉，政府超徵稅收，責成行政院，財政部研究如何把新台幣五百億回饋給人民，將以弱勢族群為受益者」。社會馬上開始議論紛紛，官員馬上開始各做解讀，很明顯，完全還沒作業。估不論這是誰的主意，也不計較這個決策是如何的草率就定調，或是它最終會演變成甚麼一個結果，至少，在現在，中華民國人民可以確定的是建構一個財政健康的政府，讓自己以及未來世代可以高枕無憂，台灣還需要改變。

在這波疫情中，跳過經濟邏輯，我想談談產業面向。

央行今（27）日舉行理監事會，決議基準利率維持不變，儘管央行方面預估，明年台灣經濟成長率可望達2.48%，進出口外需部門，對經濟成長貢獻度0.33%，但央行總裁楊金龍坦言，上述數字僅反映「部分」美中貿易戰所導致出口下滑，針對行政院長賴清德日前在立法院總質詢表示，因應美中貿易戰，政府不排除實施「擴張性財政政策」，楊金龍以2008年全球金融風暴為例，強調美中貿易戰若持續惡化，衝擊全球貿易量，台灣經濟也將受到影響，「若經濟成長率大幅下滑，擴張性貨幣財政政策有必要上場。」

顯然，蔡政府終於發現了，原先的經濟政策主軸─5+2產業政策，即使不是難有希望，也是緩不濟急，這讓去年編列106年總預算時保守的行政院，今年要祭出規模較大的公共建設支撐經濟了。雖然尚難確定對未來幾年經濟挹注多少，但肯定對今年經濟幫助不大；萬一民間投資再掉下去，今年經濟大概仍難「有感復甦」。

美國總統大選倒數計時，新總統的政策不僅影響美國國內政局和經濟，也將影響全球脈動。英國《經濟學人》雜誌（TheEconomist）比較兩黨候選人的財政政策指出，共和黨總統候選人川普（DonaldTrump）的政策僅有基本架構，但詳細的數字、計畫等都模糊不清，相較之下民主黨總統候選人希拉蕊（HillaryClinton）計畫嚴謹又條理分明，卻太過複雜。此外，兩位候選人都沒有提到，該如何解決「聯邦醫療保險」（Medicare）和「社會安全保險」（SocialSecurityfund）分別將在2028年和2034年破產的問題。

日本安倍政府宣布將推出超過28兆日圓（2650億美元，約台幣8.5兆）的振興經濟計畫，誓言「一定要支撐內需，讓景氣更確實地踏上復甦的軌道」。安倍政府等於宣告全球行之8年的非常規貨幣政策已死，只能用財政政策挽救衰頹的經濟。對台灣抵死不推財政政策的新政府而言，是否有一些啟示？

從中國人大會議中釋出的經濟訊息來看，北京重回強力的財政刺激措施，穩增長的重要性再次超越經濟改革，但不是以增加出口為基石，因此人民幣走進競貶的國際貨幣戰爭的機率大幅降低。

親民黨總統參選人宋楚瑜9日在臉書上公布財政政策草案，宣示要重整財政紀律、推動租稅改革，並拋出設立具主權性質的「超級基金」。負責親民黨政策白皮書擬定的立委李桐豪表示，目前新加坡就有類似「超級基金」的概念，將該基金拿來就國際重要物資、技術、現金管理等進行投資，帶動經濟成長。

柯文哲陣營政策總監張景森14日批評，連勝文的財政政策並未提出具體的開源節流方法，提出一串財務名詞「只是為了證明他有財務背景」。對此，連陣營發言人劉冠吟反擊說，市府預算扣掉經常門部分，只有200多億元的資本門部分可供審核，等於將近一半，她痛批這是不懂財經的外行做法，竟然還是柯陣營目前唯一的財經政策，非常離譜。